公司经营概览
财务表现
- 2023年：公司总收入为376.3亿元，较上一年下降11.9%；归母净利润为59.1亿元，同比下降22%；扣非归母净利润为58.2亿元，同比下降25.1%。经营活动产生的现金流量净额为111.9亿元。
- 利润分配：公司宣布以现有总股本22.5亿股为基础，向全体股东每股派发现金股息8.00元（含税），总计分配现金18亿元。
业务板块分析
- 煤炭业务：销量增加50万吨，但由于售价下降350元/吨，导致煤炭板块毛利润同比减少18亿元至34亿元。
- 电解铝业务：受到云南缺电限产影响，销量减少10万吨，售价下降800元/吨，成本下降130元/吨，导致毛利润减少15亿元。
财务费用优化
- 2023年财务费用显著下降至6300万元，相比2022年的7.7亿元大幅下滑，与2016-2019年每年约20亿的财务费用相比，已有明显改善。这一变化得益于公司利用高景气周期降低资产负债率、减少有息负债，并通过现金流增强实现利息收入增加。
预期增长与战略规划
- 2024年经营计划：预计生产铝产品150万吨，原煤690万吨，炭素产品53.5万吨，铝箔9.75万吨，冷轧产品16.5万吨，型焦5万吨，供（售）电119.7亿度，目标实现营业收入373亿元，利润总额62亿元。
- 发展重点：公司计划加快新疆煤铝业务的发展，包括推动新疆准东5号露天煤矿项目、新疆神火铝电产业补链强链项目的立项与实施，并推进新能源项目培育壮大，如新疆80万kW新能源项目及云南厂区分布式光伏建设。
投资建议与预期
- 投资评级：维持“买入”评级。
- 盈利预测：假设铝现货价格保持在19000元/吨，氧化铝价格为3200元/吨，预焙阳极价格为4000元/吨，预计2024-2026年的收入分别为380/383/401亿元，归母净利润分别为62.95/63.87/64.54亿元，对应EPS分别为2.80/2.84/2.87元，当前股价对应的PE分别为7.3/7.2/7.1倍。
- 行业与公司展望：公司作为国内领先的电解铝企业，其产能布局合理，受益于供给侧结构性改革，正处于行业景气周期。通过实施新疆准东露天煤矿项目与新疆神火补链强链项目，公司有望进一步拓展成长空间，维持“买入”评级。
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