海吉亚医疗经营韧性强，逐步进入收获期
主要观点
业绩概览：
- 2023年，海吉亚医疗实现营业收入40.77亿元，同比增长27.6%，归母净利润6.85亿元，同比增长42.1%，经调整净利润7.13亿元，同比增长17.5%。
- 2023年下半年，公司营收23.17亿元，同比增长39%，净利润3.50亿元，同比增长38%，经调整净利润3.67亿元，同比增长20%。
业务亮点：
- 医院经营韧性：门诊与住院收入增长良好，医院业务收入为38.9亿元，同比增长28.5%。
- 科室优势与肿瘤业务：持续加强科室建设，肿瘤业务需求显著增长，存量肿瘤业务占比46.9%，较去年提升1.9个百分点。全年完成手术83,770例，医疗专业人员增加至7483人，高级专业技术人员1188人，显示公司在高壁垒领域内的强大实力。
资产与增长：
- 医院资产质量：拥有16家在营医院及4家三级综合医院，年内新增及收购多家医院，资产质量优异。
- 需求释放与增长：疫情恢复后，市场需求快速释放，推动业绩增长。
投资建议
- 维持“买入”评级：看好公司在医疗服务领域的领先地位及业务扩张潜力，预计2024-2026年营业收入将分别增长37%、20%、17%，归母净利润分别为8.97亿、10.99亿、13.14亿，对应PE分别为22倍、18倍、15倍。
风险提示
- 政策变化风险：政策环境的变化可能影响公司的运营和盈利能力。
- 医师及雇员留存风险：人才的流失可能影响公司的服务质量与持续增长能力。
- 区域运营风险：在特定地区的运营挑战可能导致业绩波动。
- 行业竞争加剧风险：医疗服务行业的激烈竞争可能影响公司的市场份额和盈利能力。
财务概览
- 收入与盈利：预计2024-2026年收入分别为55.89亿、67.27亿、79.02亿，净利润分别为8.97亿、10.99亿、13.14亿。
- 财务比率：ROE、毛利率、销售净利率、每股收益等关键财务指标展现出稳健的增长趋势。
总结
海吉亚医疗在经历了疫情等外部因素的影响后，展现出强劲的经营韧性，逐步进入业绩的收获期。通过持续优化科室结构、加强人才队伍建设，以及扩大优质医院资产布局，公司不仅实现了收入和利润的稳定增长，还展现了在高壁垒医疗服务领域的可持续发展潜力。展望未来，随着公司业务网络的进一步扩大和体内医院的持续增长，预计将持续贡献稳定的增长动力。在当前的市场环境下，维持“买入”评级，看好其长期投资价值。
