2023年年报点评：公募化转型稳步推进，综合实力有望进一步提升

2 www.avicsec.com 010-59219558 010-59562637 1 ◆ ◆ ◆ ◆ -30%-20%-10%0%10%20%30%23-0323-0623-0823-1124-0124-03300 ◆ ◆ 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 26.23 29.55 32.34 37.17 43.16 % -11.59 12.68 9.43 14.93 16.12 7.67 6.71 7.27 8.31 9.74 % -13.66 -12.51 8.32 14.24 17.26 0.27 0.24 0.26 0.29 0.34 PB 1.86 1.76 1.70 1.65 1.59 ROE% 4.62 3.89 3.95 4.37 4.95 WIND 1 2 WIND WIND 3 4 WIND WIND 0.66%6.64%6.41%7.27%4.62%3.89%0%2%4%6%8%201820192020202120222023212.84 284.19 462.20 659.39 743.82 871.29 02004006008001,000201820192020202120222023-21.61%63.62%15.87%58.11%-11.59%12.68%-40%-20%0%20%40%60%80%05101520253035201820192020202120222023()-40.75%-86.46%930.57%12.76%52.36%-13.66%-12.51%-200%0%200%400%600%800%1000%0.02.04.06.08.010.02017201820192020202120222023 利润表（亿元） 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 29.67 26.23 29.55 32.34 37.17 43.16 手续费及佣金净收入 13.46 12.98 15.54 16.88 18.02 19.76 其中：证券经纪业务净收入 6.09 5.50 5.15 5.35 5.60 5.85 投资银行业务净收入 5.09 4.77 4.89 4.94 5.17 5.72 资产管理业务净收入 1.41 1.94 4.43 4.91 5.52 6.38 利息净收入 2.16 1.21 0.81 0.84 1.27 2.17 投资收益（含公允价值变动损益） 13.96 11.53 12.22 14.52 17.79 21.13 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 0.02 -0.06 -0.21 0.04 0.05 -0.05 营业支出 17.87 16.60 21.44 23.24 26.80 31.00 管理费用 17.37 16.41 21.52 22.95 26.67 30.63 减值损失 0.30 0.03 -0.29 0.07 -0.11 0.09 利润总额 11.73 9.65 8.25 9.14 10.44 12.24 净利润 8.89 7.67 6.75 7.31 8.35 9.79 归属于母公司所有者的净利润 8.89 7.67 6.71 7.27 8.31 9.74 资产负债表（亿元） 资产： 货币资金 105.74 100.33 98.16 102.15 108.47 116.79 融出资金 107.91 88.16 101.27 116.46 133.93 153.34 交易性金融资产 277.10 324.36 390.27 477.65 543.76 596.34 衍生金融资产 4.85 9.80 17.47 19.11 23.93 27.83 买入返售金融资产 29.58 32.64 53.07 63.69 70.49 79.51 可供出售金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 债权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他债权投资 62.40 83.63 70.83 95.53 105.13 111.32 其他权益工具投资 25.79 29.26 36.00 44.58 52.20 59.63 长期股权投资 1.03 0.97 0.76 0.86 1.01 1.14 资产总计 659.39 743.82 871.29 1,002.99 1,103.86 1,237.63 负债： 应付短期融资款 21.25 7.05 2.56 3.18 4.03 5.11 交易性金融负债 14.30 15.79 11.63 15.47 16.11 17.04 卖出回购金融资产款 127.96 149.93 144.22 219.44 275.96 315.94 代理买卖证券款 111.83 107.97 90.46 93.17 96.90 101.75 应付债券 161.07 194.89 250.62 279.51 313.73 355.81 负债合计 495.58 576.21 690.05 816.24 910.79 1,037.22 所有者权益： 股本 28.32 28.32 28.32 28.32 28.32 28.32 资本公积 81.74 81.74 81.74 81.74 81.74 81.74 盈余公积 6.77 7.63 8.22 9.63 11.24 14.11 未分配利润 28.02 31.06 35.44 36.30 37.28 35.50 归属于母公司所有者权益 163.81 167.61 177.69 183.22 189.53 196.94 所有者权益合计 163.81 167.61 181.24 186.76 193.06 200.41 负债及股东权益合计 659.39 743.82 871.29 1,002.99 1,103.86 1,237.63 基本每股收益 0.36 0.27 0.24 0.26 0.29 0.34 每股净资产 5.78 5.92 6.27 6.47 6.69 6.95 加权净资产收益率 7.27 4.62 3.89 3.95 4.37 4.95