教育公司专题分析之年报系列（5）：荣信教育：原创实力进一步强化，全球架构布局稳步推进

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 教育公司专题分析之年报系列（5） ■事件：公司发布2018年年报，实现营业总收入3.5亿元，同比去年增长6.56%；实现净利润4084.3万元，同比去年增长22.89%。拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利1.60元（含税）。 ■中高端精品童书品牌，细分市场排名领先：公司主要从事中高端幼教益智产品（儿童互动类图书产品）的策划、设计、制作与发行及全球版权引进与输出业务。截止2018年底，公司旗下“乐乐趣”品牌童书在零售市场少儿出版社中码洋占有率排名全国第五，科普、低幼两个细分市场排名在全国少儿出版社中稳居第一（数据来源：开卷数据）。 ■整合渠道管理，销售规模持续增长：2018年公司加强渠道市场推广运营管理，进行跨界、跨平台整合营销活动，针对新书及渠道现有重点品采用社群首发、全渠道铺货的营销推广模式。线上以新媒体、新传播形式及客户平台跟踪热点进行推广；线下渠道以故事姐姐体验式活动及跨界跨品牌营销推广等方式，在实现全国一、二、三线城市主要零售书店品牌全覆盖的情况下，新开发客户148家。公司业务增长稳健，市场占有份额稳步提升，当期销售收入同比增长6.56%，趣味翻翻书、神奇立体书销量均保持增长。 ■强化原创实力，少儿图书品类增多：2018年公司原创图书出版占比达到40%以上，尤其是富有中国传统文化特色的书籍颇受市场追捧。其中“乐乐趣”原创甲骨文图画书《小汉字大故事》备受关注。与“中国国防科工局探月与航天中心”以及中国航天基金会共同策划出版“乐乐趣”原创科普立体书《嫦娥探月立体书》入选“2018年度中国30本好书”、2018 年“中华优秀科普图书榜”少儿原创榜单；公司英国原创编辑团队出版的《神奇植物立体书》反响较好。 ■布局全球架构，进一步夯实竞争优势：2018年，公司完成非公开股票发行，累计融资超过1.1亿人民币，公司蓄力开拓海外市场，除组建英国本土原创编辑团队外，在香港设立全资子公司荣信教育股份(香港)有限公司，在美国设立全资子公司Ronshin International，参与国际化竞争；10月入股 Cottage Door Press，进一步开拓国际市场，形成海外竞争优势，打造“乐乐趣”品牌国际影响力，以增强自身原创能力，提升公司核心竞争力。 ■投资建议：截至最新市值为6.51亿元，pe为16X，建议关注。 ■风险提示：存货减值风险、著作权被侵害风险、图书选题不能满足市场需求的风险 Table_Tit le 2019年05月13日 荣信教育：原创实力进一步强化，全球架构布局稳步推进 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 思泰克：业绩高速增长+经营现金流净额增长显著，积极布局3D AOI领域 2019-04-25 光谷信息：空间信息技术服务领域构建核心竞争力，业绩快速增长 2019-04-25 新三板日报（创新层换血！2019年分层调整即将开始，新三板公司准备好了吗？） 2019-04-25 龙冈旅游：创建5A景区，着力打造“山洞传奇”系列项目实现轻资产扩张 2019-04-25 高德信：发展重心转向互联网接入业务，进入快速成长期 2019-04-25 2 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 苏梦 sumeng@essence.com.cn 孙红 18221132911 sunhong1@essence.com.cn 北京联系人 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 姜东亚 010-83321351 jiangdy@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 姜雪 010-59113596 jiangxue1@essence.com.cn 王帅 010-83321351 wangshuai1@essence.com.cn 夏坤 15210845461 xiakun@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82528441 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-23991945 fanhq@essence.com.cn 杨晔 0755-23919631 yangye@essence.com.cn 巢莫雯 0755-23947871 chaomw@essence.com.cn 王红彦 0755-82714067 wanghy8@essence.com.cn 黎欢 0755-23984253 lihuan@essence.com.cn