2023年年报点评：资管规模快速扩张，外延并购望提升公司综合实力

国联证券于2023年的年度报告显示，尽管面临市场挑战，公司在多个业务领域展现出积极的增长态势。以下是报告的主要亮点：

资管业务

• 收入增长：资管业务净收入实现了128.54%的增长，主要原因是成功完成了对国联基金的并表。
• 规模扩张：总资产管理规模增长14.94%，达到1172.93亿元，其中国联基金资产管理规模达到1488亿元，非货AUM（非货币市场基金资产）规模为1016亿元，在行业中排名44位。

投行业务

• 逆市表现：尽管IPO规模略有下降，但再融资规模下降更为明显，债券承销金额却增长了30.94%，显示了在债券市场的稳健表现。
• 整合潜力：若与民生证券完成整合，预计投行业务规模将显著提升。

富裕业务

• 财富管理：财富管理业务持续发展，基金投顾签约客户数量增长24.93%，金融产品保有量和基金投顾授权资产均有增长，但基金投顾授权资产规模保持不变。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为6.97亿元、8.05亿元、10.15亿元，对应市净率分别为1.72、1.57、1.33倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司的内生增长协同与外延并购将推动公司综合实力的提升，未来发展前景可期。

风险提示

• 市场风险：包括资本市场改革风险、市场波动风险、业绩不及预期风险以及宏观经济不确定性风险。
• 其他风险：黑天鹅事件等不可控风险和数据统计偏差风险。

结论

国联证券通过并表、优化业务结构和财富管理转型，在逆市中展现出较强的韧性和增长潜力。未来，随着潜在的整合机会和业务协同效应的发挥，公司的盈利能力有望进一步提升。