业绩符合预期，持续看好病理业务+国药赋能

公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览

• 总收入：2023年实现17.42亿元人民币，同比增长15.27%。
• 归母净利润：5.24亿元人民币，同比增长34.60%。
• 扣非净利润：5.11亿元人民币，同比增长32.51%。

季度业绩亮点

• 单四季度：营业收入5.08亿元人民币，同比增长30.49%；归母净利润1.52亿元人民币，同比增长27.22%。
• 业绩驱动：主要得益于生化、病理等常规诊疗需求的快速恢复。单季度利润增速略低于收入增速，可能与22Q4相对较低毛利业务的基数效应有关。

成本控制与盈利能力

• 费用率：销售费用率下降至20.90%，管理费用率降至8.07%，财务费用率降至2.42%，研发费用率略有提升至9.35%。
• 盈利能力：整体期间费用率优化，毛利率提升至74.66%，净利率上升至29.98%，同比增长3.87%。

产品线表现

• 试剂业务：收入16.34亿元人民币，同比增长14.43%。
• 仪器业务：收入0.91亿元人民币，同比增长32.29%。
• 仪器租赁：收入204.38万元人民币，同比增长109.57%。
• 检验服务及实验辅助业务：收入985.24万元人民币，同比下降0.98%。
• 国内与海外业务：国内收入17.10亿元人民币，同比增长15.42%；海外收入0.32亿元人民币，同比增长7.87%。

国药合作进展

• 资源整合：完成与国药的协同整合，包括引进国药系高管、完成事业部改制、增强研发、生产和管理效能。
• 战略合作：增资FISH检验细分龙头龙进生物，加强病理市场竞争力。
• 股东支持：大股东国药持续增持股份，对公司发展持积极态度。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年收入分别增长至20.92、25.12、30.18亿元人民币，归母净利润分别为6.06、7.76、9.56亿元人民币。
• 估值：当前股价对应2024年约19倍PE。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 合作风险：海外合作可能不达预期，新产品市场推广可能受阻。
• 信息风险：报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。