业绩符合预期，看好公司半导体+充电桩业务持续赋能

公司发布2023年一季报，业绩符合预期。公司2023年一季度实现营收2.33亿元，同比增长15.24%，实现归母净利润0.55亿元，同比增长2.33%，整体看，公司收入和归母净利润增长稳定，利润增速略微慢于收入增速主要是其他收益和投资收益减少所致，一季度其他收益和投资收益分别为689万和178万元，较上年同比减少52.21%和52.12%，主要是收到的即征即退软件退税同比减少和现金管理减少，收益同比减少所影响，剔除以上因素影响，公司利润增速与收入增速基本同步。2023年一季度公司合同负债10.18亿元，较年初的8.46亿元有明显增长，表明公司在手订单饱满。 盈利能力保持稳定，控费能力持续优异。2023年Q1公司销售毛利率和销售净利率分别为41.30%和23.74%，较上年同期变动2.70pct和-2.99pct，整体看，公司盈利能力保持基本稳定。费用率方面，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率2023年Q1分别为5.50%、3.69%和6.97%，较上年同期变动1.10pct、-0.26pct和-0.54pct，公司Q1期间费用率保持稳定水平，控费能力持续优异。 公司是光伏电源龙头，半导体+充电桩业务持续贡献成长动力。公司光伏电源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端产品外，公司加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发。同时，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，2017年为中微半导体开发生产的MOCVD设备提供配套的特种电源产品，实现了进口替代，此外，公司的射频/溅射电源产品能满足半导体、泛半导体行业需要。随着公司与头部半导体设备企业深度合作，相关半导体电源产品进入设备供应链，为公司电源产品在半导体设备行业的应用提供了广阔的空间，国产替代加速背景下公司有望持续受益。2022年11月公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过4亿元用于充电桩扩产和电化学储能生产。项目建成达产后，预计可实现新增年产1.2万台直流充电桩、40万台交流充电桩、60MW储能变流器及60MWh储能系统的生产能力。整体看，半导体+充电桩业务有望持续贡献成长动力，公司产品结构进一步完善，业绩确定性增强。 盈利预测与估值。预计2023-2025年公司实现营收20.15/27.61/35.24亿元，实现归母净利润4.83/6.67/8.56亿元，当前股价对应PE为37.2/27.0/21.0倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）