高频数据周度追踪：建筑开工延续修复但幅度仍偏缓，黑色系商品价格再度转跌

yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 建筑开工延续修复但幅度仍偏缓黑色系商品价格再度转跌 ——高频数据周度追踪 2024年04月02日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 建筑开工延续修复但幅度仍偏缓黑色系商品价格再度转跌 2024年04月02日 上周高频数据显示，国内汽车消费增速边际放缓，3月末地产销售继续修复同比降幅收窄，但土地成交整体依旧低迷。生产方面，电煤日耗季节性回落，建筑链条开工继续修复，螺纹钢表观需求与水泥发运率环比延续升势，但仍处于历年同期的偏低水平；下游行业开工率在高位继续抬升，轮胎、织机和PVC等行业开工率维持在历年同期偏高水平。外需方面，韩国3月出口连续6个月正增长，但增速较2月小幅回落，BDI指数连续两周大幅回落，上海出口集装箱运价指数连续第7周下行，但降幅大幅收窄。大宗方面内外盘商品分化，外盘回升但内盘价格回落，原油与有色价格整体偏强，但国内黑色系价格转跌，螺纹钢在前一周的反弹后创年内新低，也拖累上游铁矿石与焦炭价格回落，建材价格也维持弱势。农产品价格同比降幅收窄，猪肉价格环比延续升势，同比增速转正。总体来看，外需与消费状态相对平稳，下游行业开工维持高位，地产销售边际改善但市场信心仍未恢复，建筑链条开工继续修复但速度仍然偏慢，国内黑色系商品价格再度走低。 消费：3月第4周乘用车零售与批发增速同比均有所放缓，电影票房收入继续回落。 地产：3月末地产销售环比继续季节性修复，3月29日当周24城新房销售面积已超过19、20与22年同期，同比降幅收窄至37.4%，一二三线城市降幅均有所收窄；11城二手房成交相对新房更强，同比降幅收窄至24.7%。300城土地成交面积环比回升，但近四周同比降幅走阔至60.2%。十大城市可售面积同比保持在2.4%，库销比达16.8个月。 生产：上周全国25省电煤日耗继续季节性回落，同比降幅基本持平。建筑链条开工继续修复，螺纹钢表观需求与水泥发运率环比延续升势，但仍处于历年同期的偏低水平；下游行业开工率在高位继续抬升，轮胎、织机和PVC等行业开工率维持在历年同期偏高水平。 外需：韩国3月剔除工作日影响日均出口同比9.9%，增速较2月的12.5%小幅回落。铁矿石及煤炭运输需求低迷，市场运力均相对过剩，BDI指数环比下降17.1%，连续两周大幅回落。上海出口集装箱运价指数（SCFI）连续第7周回落，但受欧洲与地中海航线运价提升影响，降幅大幅收窄。 大宗：上周内外盘商品价格分化，外盘回升但内盘价格回落。俄乌冲突加剧带来供给担忧，叠加中美需求高峰将至，油价延续上行态势，但尿素、PVC、LLDPE和烧碱等化工品多数下跌。有色金属价格整体偏强，铜价仍维持高位震荡，铝下游需求恢复价格延续升势，铅价也显著回升，但镍、钴、锌价有所回落。国内黑色系走势偏弱，动力煤价格延续下行态势，螺纹钢价格在前一周的反弹后价格再创年内新低，拖累上游铁矿石与焦炭价格也显著回落；建材价格维持弱势，水泥价格继续回落，玻璃价格跌幅扩大。 物价：上周农产品批发价环比小幅回落，同比降幅有所收窄。分项看，猪肉价格环比延续升势，同比增速转正，鸡肉与水果价格环比转涨，但牛肉、羊肉、鸡蛋与蔬菜价格延续跌势。主粮方面，豆类价格在连续上涨后出现回调，小麦与玉米价格继续下降，而粳稻价格回升。 风险因素：经济恢复超预期、财政政策超预期。 目录 一、消费：汽车销售增速放缓电影票房收入回落4 二、地产：地产销售同比降幅收窄土地成交同比降幅扩大4 三、生产：建筑链开工缓慢修复下游生产维持高位6 四、外需：韩国3月出口增速小幅回落BDI指数大幅回落但SCFI降幅趋缓8 五、大宗：外盘商品价格回升原油有色偏强内盘商品偏弱黑色系重回跌势9 六、物价：农产品价格同比降幅收窄猪肉价格延续升势同比转正10 图目录 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速4 图2：电影票房收入同比增速4 图3：24城商品房销售面积5 图4：4个一线城市商品房销售面积5 图5：7个二线城市商品房销售面积5 图6：13个三线城市商品房销售面积5 图7：11城二手房成交面积5 图8：300城成交规划建筑面积5 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA6 图10：300城土地成交溢价率6 图11：十大城市商品房可售面积6 图12：全国25省煤炭日耗比较7 图13：煤耗周度同比7 图14：电炉开工率7 图15：高炉开工率7 图16：螺纹钢表观消费7 图17：石油沥青装置开工率7 图18：水泥发运率7 图19：江浙织机开工率7 图20：PVC开工率8 图21：汽车半钢胎开工率8 图22：韩国日均出口金额同比增速8 图23：波罗的海干散货指数8 图24：上海出口集装箱运价指数9 图25：中国进出口集装箱运价指数9 图26：CRB与南华商品指数9 图27：OPEC一揽子原油价格9 图28：动力煤、铁矿石价格10 图29：螺纹钢、热轧板卷价格10 图30：水泥价格指数、玻璃价格10 图31：PTA、PVC价格10 图32：长江有色市场铜、铝平均价10 图33：长江有色市场锌平均价10 图34：农产品批发价格200指数11 图35：猪肉平均批发价、零售价11 图36：牛肉、羊肉平均批发价11 图37：蔬菜、水果、鸡蛋、禽类平均批发价11 上周高频数据显示，国内汽车消费增速边际放缓，3月末地产销售继续修复同比降幅收窄，但土地成交整体依旧低迷。生产方面，电煤日耗季节性回落，建筑链条开工继续修复，螺纹钢表观需求与水泥发运率环比延续升势，但仍处于历年同期的偏低水平；下游行业开工率在高位继续抬升，轮胎、织机和PVC等行业开工率维持在历年同期偏高水平。外需方面，韩国3月出口连续6个月正增长，但增速较2月小幅回落，BDI指数连续两周大幅回落， 上海出口集装箱运价指数连续第7周下行，但降幅大幅收窄。大宗方面内外盘商品分化，外盘回升但内盘价格回落，原油与有色价格整体偏强，但国内黑色系价格转跌，螺纹钢在前一周的反弹后创年内新低，也拖累上游铁矿石与焦炭价格回落，建材价格也维持弱势。农产品价格同比降幅收窄，猪肉价格环比延续升势，同比增速转正。总体来看，外需与消费状态相对平稳，下游行业开工维持高位，地产销售边际改善但市场信心仍未恢复，建筑链条开工继续修复但速度仍然偏慢，国内黑色系商品价格再度走低。 一、消费：汽车销售增速放缓电影票房收入回落 3月第4周乘用车零售与批发增速同比均有所放缓，电影票房收入继续回落。根据乘联会数据，3月第四周（18- 24日）国内乘用车销售环比前一周（11-17日）小幅回落，零售和批发同比从24%、58%分别下降至6%、19%，但考虑季末销售冲刺效应，预计后续乘用车销售增速仍有抬升动力。3月电影票房仍然呈现淡季特征，引进片表现尚可而国产影片整体缺位，3月29日当周观影热度较前一周继续回落，周度电影票房收入回落至4.39亿元，已低于近年同期均值，近四周移动平均同比增速也从上周的89.9%回落至30%。 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速 %乘用车零售销量同比乘用车批发销量同比 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源:万得，信达证券研发中心 图2：电影票房收入同比增速 %电影票房收入同比500 400 300 200 100 0 -100 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、地产：地产销售同比降幅收窄土地成交同比降幅扩大 3月末地产销售环比继续季节性修复，3月29日当周24城新房销售面积已超过19、20与22年同期，同比降幅收窄至37.4%，一二三线城市降幅均有所收窄；11城二手房成交相对新房更强，同比降幅收窄至24.7%。300城土地成交面积环比回升，但近四周同比降幅走阔至60.2%。十大城市可售面积同比保持在2.4%，库销比达16.8个月。3月末为地产销售的传统旺季，新房与二手房销售继续修复。3月29日当周，24城商品房销售面积第3周环比回升，绝对规模已超过2019、2020和2022年，但低于21年和23年，同比降幅从-42.8%收窄至37.4%。分能级来看，一线、二线与三线城市销售面积同比下降39.3%、35.4%和38.2%，较上周的43.9%、42.7%和42.2%均有所收窄。11城二手房成交面积环比第6周提升，同样超过19、20及22年同期，销售同比降幅从前一周的25.7% 收窄至24.7%。在土地市场，3月29日当周300城土地成交面积环比第2周回升，但4周移动平均同比下降60.2%，降幅较前一周的48.3%进一步走阔；土地溢价率1.48%，仍处于近年同期最低位。十大城市商品房可售面积连续第四周回升，同比增速保持在2.4%，库销比上升0.23个月达到16.8个月。 2019 2022 万平方米 2020 2023 2021 2024 图3：24城商品房销售面积 100 80 60 40 20 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 图4：4个一线城市商品房销售面积 2019 2022 万平方米 2020 2023 2021 2024 25 20 15 10 5 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心注：包括北京、上海、广州、深圳 图5：7个二线城市商品房销售面积 201920202021 图6：13个三线城市商品房销售面积 万平方米 2019 2022 万平方米 2020 2023 2021 2024 5020222023202440 4030 30 20 20 1010 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 00 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括杭州、武汉、成都、苏州、福州、厦门、济南 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括泰安、芜湖、青岛、惠州、韶关、佛山、嘉兴、温州、宁波、江门、莆田、宝鸡、云浮 图7：11城二手房成交面积 201920202021 图8：300城成交规划建筑面积 2018201920202021 万平方米 25202220232024 20 15 10 5 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 202220232024 万平方米 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、深圳、南京、青岛、厦门、东莞、扬州、佛山、江门、平凉、渭南 资料来源:万得，信达证券研发中心 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA 一线二线三四线300城 图10：300城土地成交溢价率 2018201920202021 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 202220232024 % 25 20 15 10 5 W1W4W7W10W13W16