高频数据周度追踪：建筑链偏弱但消费仍有韧性，油价上行推动大宗整体反弹

yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 建筑链偏弱但消费仍有韧性油价上行推动大宗整体反弹 ——高频数据周度追踪 2023年7月17日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 债券周报 证券研究报告 建筑链偏弱但消费仍有韧性油价上行推动大宗整体反弹 2023年7月17日 上周高频数据显示国内建筑链条景气度仍然偏弱，消费链条产需仍有韧性，海外需求偏弱但运价有所回升，而大宗商品在海外加息预期减弱下以及国内政策预期下仍有反弹。 消费：受去年同期车辆购置税减半带来的低基数影响，7月第一周乘用车批发零售同环比增速均有所下降，但二者均高于2021年同期，整体仍有韧性。暑期档票房数据同比继续维持高增速，并且同比19年已经连续两周维持两位数以上增速。 地产：24城商品房成交面积自6月末的冲高后继续回落，销售面积低于19年以来同期水平，同比降幅仍在-30%左右，一线城市维持稳定，二、三线城市销售数据同比降幅依然偏大，11城二手房成交环比再度小幅下行，同比降幅近16%；300城土地成交面积跨半年后环比连续第二周下滑，仅一线城市维持同比正增，整体绝对规模仍偏低，土地溢价率小幅上行；十大城市可售面积环比基本持平，库销比小幅回升。 生产：生产端高频数据显示国内建筑链条景气度偏弱，但消费与出口链条开工仍有韧性。沿海8省与内陆17省电煤日耗环比继续走高，同比增速略有放缓但绝对水平均高于历年同期。螺纹钢产量环比大致持平，螺纹钢表观需求环比仍在小幅回落，绝对数量仍明显低于历年同期；水泥发运率与石油沥青开工率均明显低于22年之前的水平，PVC开工率也明显偏低。但下游半钢胎开工维持高位，江浙织机开工持续小幅提升，仅低于21年同期水平。 外需：7月韩国前10日出口金额同比下降14.8%，降幅较上个月显著扩大。铁矿需求仍有支撑，全球热浪下推高煤炭与谷物运输需求，BDI指数上周出现回升。集运市场进入传统旺季，美西线运价上涨推动SCFI指数止跌反弹，但中国出口与进口集装箱运价指数环比仍延续下滑趋势。 大宗：上周内外盘商品价格均有所回升。利比亚和尼日利亚供应中断叠加OPEC上调年内需求预期，油价上周回升。主要化工品价格多数上涨，PTA价格上行明显。美元走弱对有色价格带来提振，但国内需求仍偏弱主要品种价格仍窄幅波动，仅钴、锡价明显上涨。动力煤需求走高但库存仍在高位，长协保供及外贸补充较为充分，动力煤价格小幅回落。螺纹钢消费进入淡季，价格再度下滑；铁水产量有所回落但仍处高位运行，下游按需补库，铁矿石价格维持稳定，炼焦煤在前期提涨后价格持稳。玻璃下游产销情况向好，库存下滑，期现价格均大幅收涨；水泥价格指数持续创新低。 物价：上周农产品价格继续震荡走低，同比增速转负，猪肉零售批发价格向22年3月的低位进一步靠拢，其余肉类、水果蔬菜价格均不同程度下跌；主粮价格窄幅波动。 风险因素：经济恢复超预期、财政政策超预期。 目录 一、高基数下汽车销售同比转负但仍有韧性暑期档票房持续高增超19年同期4 二、季末冲高后新房销售持续回落土地成交面积下滑溢价率小幅回升4 三、国内建筑链条景气度仍然偏弱消费链开工仍有韧性6 四、韩国7月上旬出口降幅扩大，旺季来临美西线大涨推动SCFI反弹8 五、油价反弹主要化工品跟随上涨，国内黑色系价格仍然偏弱9 六、农产品价格持续走低猪肉价格向22年3月低位靠拢10 风险因素11 图目录 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速4 图2：电影票房收入同比增速4 图3：24城商品房销售面积5 图4：4个一线城市商品房销售面积5 图5：6个二线城市商品房销售面积5 图6：14个三线城市商品房销售面积5 图7：11城二手房成交面积5 图8：300城成交规划建筑面积5 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA6 图10：300城土地成交溢价率6 图11：十大城市商品房可售面积6 图12：全国25省煤炭日耗比较7 图13：煤耗周度同比7 图14：电炉开工率7 图15：主要钢厂螺纹钢产量7 图16：螺纹钢表观消费7 图17：石油沥青装置开工率7 图18：水泥发运率7 图19：江浙织机开工率7 图20：PVC开工率8 图21：汽车半钢胎开工率8 图22：韩国前10日日均出口金额同比增速8 图23：波罗的海干散货指数8 图24：上海出口集装箱运价指数9 图25：中国进出口集装箱运价指数9 图26：CRB与南华商品指数9 图27：OPEC一揽子原油价格9 图28：动力煤、铁矿石价格10 图29：螺纹钢、热轧板卷价格10 图30：水泥价格指数、玻璃价格10 图31：PTA、PVC价格10 图32：长江有色市场铜、铝平均价10 图33：长江有色市场锌平均价10 图34：农产品批发价格200指数11 图35：猪肉平均批发价、零售价11 图36：牛肉、羊肉平均批发价11 图37：蔬菜、水果、鸡蛋、禽类平均批发价11 上周高频数据显示国内建筑链条景气度仍然偏弱，消费链条产需仍有韧性，海外需求偏弱但运价有所回升，而大宗商品在海外加息预期减弱下以及国内政策预期下仍有反弹。高基数下汽车销售同比转负但仍有韧性，暑期档票房持续高增超19年同期。季末冲高后新房销售持续回落，二手房销售环比也小幅回落，土地成交面积下滑仅一线城市维持高位，溢价率小幅回升。电煤日耗环比继续走高，绝对水平均高于历年同期。螺纹钢表观需求环比仍在小幅回落，绝对数量仍明显低于历年同期，水泥发运率与石油沥青开工率同样低于22年之前，PVC开工率也明显偏低。但下游半钢胎开工维持高位，江浙织机开工持续小幅提升，仅低于21年同期水平。7月上旬韩国出口同比降幅显著扩大，BDI指数上周回升，集运市场进入传统旺季，美西线运价上涨推动SCFI指数止跌反弹。上周内外盘商品价格均有所回升。利比亚和尼日利亚供应中断叠加OPEC上调年内需求预期推动油价上行，主要化工品价格同样多数上涨，美元走弱对有色价格带来提振，但国内需求仍偏弱主要品种价格仍窄幅波动。动力煤需求走高但库存仍在高位，长协保供及外贸补充较为充分，价格小幅回落。螺纹钢消费进入淡季，价格再度下滑，铁矿石价格相对平稳，炼焦煤也在前期提涨后价格持稳。玻璃下游产销情况向好，库存下滑，期现价格均大幅收涨；水泥价格指数持续创新低。农产品价格继续震荡走低，同比增速转负，猪肉零售批发价格向22年3月的低位进一步靠拢，其余肉类、水果蔬菜价格均不同程度下跌；主粮价格窄幅波动。 一、高基数下汽车销售同比转负但仍有韧性暑期档票房持续高增超19年同期 受去年同期车辆购置税减半带来的低基数影响，7月第一周乘用车批发零售同环比增速均有所下降，但二者均高于2021年同期，整体仍有韧性。暑期档票房数据同比继续维持高增速，并且同比19年已经连续两周维持两位数以上增速。受去年同期车辆购置税减半带来的低基数影响，7月第一周乘用车批发零售同环比增速均有所下降，1-9日乘用车零售同比下降7%，环比上月下降2%，批发同比下降9%，环比上月下降3%，但二者均高于2021年同期，整体仍有韧性。暑期档票房数据同比继续维持高增速，并且同比19年已经连续两周维持两位数以上增速，居民观影需求明显恢复。 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速 资料来源:万得，信达证券研发中心 图2：电影票房收入同比增速 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、季末冲高后新房销售持续回落土地成交面积下滑溢价率小幅回升 24城商品房成交面积自6月末的冲高后继续回落，销售面积低于19年以来同期水平，同比降幅仍在-30%左右，一线城市维持稳定，二、三线城市销售数据同比降幅依然偏大，11城二手房成交环比再度小幅下行，同比降幅近16%；300城土地成交面积跨半年后环比连续第二周下滑，仅一线城市维持同比正增，整体绝对规模仍偏低，土地溢价率小幅上行；十大城市可售面积环比基本持平，库销比小幅回升。上周24城商品房成交面积自6月末的冲高后继续回落，销售面积绝对值低于19年以来同期水平，同比降幅依然在30%左右；分能级来看，上周一线城市环比维持稳定，同比降幅相比前一周有所收窄；二线城市销售数据环比加速下滑，同比降幅扩大至33.8%；三线城市销售数据环比小幅回升，但同比降幅依然偏大为45.9%。二手房销售数据环比小幅回落，同比降幅达 15.9%。300城土地成交面积在半年末冲高后同样连续两周环比大幅下滑，仅一线城市成交面积维持同比上涨，但绝对值依然低于22年以外的同期水平，4周移动平均值同样明显回落，而土地溢价率环比回升2.3pct至4.6%。十大城市商品房可售面积环比基本持平，库销比小幅回升，环比前一周上升0.06个月至12.91个月。 图3：24城商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 图5：6个二线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括杭州、南京、成都、苏州、福州、济南 图7：11城二手房成交面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、佛山、江门 图4：4个一线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心注：包括北京、上海、广州、深圳 图6：14个三线城市商品房销售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括泰安、芜湖、青岛、惠州、扬州、韶关、嘉兴、温州、江门、莆田、宝鸡、海门、云浮、舟山 图8：300城成交规划建筑面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA 资料来源:万得，信达证券研发中心 图11：十大城市商品房可售面积 资料来源:万得，信达证券研发中心 图10：300城土地成交溢价率 资料来源:万得，信达证券研发中心 三、国内建筑链条景气度仍然偏弱消费链开工仍有韧性 生产端高频数据显示国内建筑链条景气度偏弱，但消费与出口链条开工仍有韧性。沿海8省与内陆17省电煤日耗环比继续走高，同比增速略有放缓但绝对水平均高于历年同期。螺纹钢产量环比大致持平，螺纹钢表观需求环比仍在小幅回落，绝对数量仍明显低于历年同期；水泥发运率与石油沥青开工率均明显低于22年之前的水平，PVC开工率也明显偏低。但下游半钢胎开工维持高位，江浙织机开工持续小幅提升，仅低于21年同期水平。三伏天气到来，全国平均气温进一步上升，上周沿海8省与内陆17省电煤日耗环比继续走高，分别上升18万吨和 27万吨至235和393万吨/日，尽管基数走高下全国同比增速从9.2%降至7.9%，但绝对水平均高于历年同期。 高炉开工率环比持平、电炉开工率环比小幅提升，但仍处在19年以来偏低水平，主要钢厂螺纹钢产量环比大致持平，绝对规模仍明显低于2022年前的同期水平，但低基数带动下同比升至12%；螺纹钢表观消费环比小幅回落至266.13万吨，同比降幅依然在两位数以上；前一周水泥发运率小幅提升至47.04%，仅略高于22年同期， 明显低于其他年份水平。石油沥青装置开工率环比小幅下滑，依然低于19-21年同期水平。下游行业情况分化， 半钢胎开工率维持在19年以来同期的最高水平；江浙织机开工率延续了6月以来的小幅攀升，仅略低于2021年同期；PVC开工率环比小幅下行，目前绝对位置仍低于历年同期水平。开工数据显示国内消费链条维持景气，但建筑链条景气度依然偏弱。 图12：全国25省煤炭日耗比较 资料来源:万得，信达证券研发中心 图14：电炉开工率 资料来源:万得，信达证券研发中心 图16：螺纹钢表观消费 资料来源:万得，信达证券研发中心 图18：水泥发运率