高频数据周度追踪：旺季临近下游生产恢复，但建筑链偏弱地产销售未见改善

yue 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 旺季临近下游生产恢复但建筑链偏弱地产销售未见改善 ——高频数据周度追踪 2023年9月11日 李一爽固定收益首席分析师执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李一爽固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002联系电话：+8618817583889 邮箱：liyishuang@cindasc.com 债券研究 专题报告 证券研究报告 旺季临近下游生产恢复但建筑链偏弱地产销售未见改善 2023年9月11日 上周高频数据显示，随着“金九银十”旺季临近，下游行业开工率普遍回升，但建筑链条的螺纹、水泥、玻璃需求仍然偏弱，地产政策放松的效果也尚未在数据上显现，在月末冲刺效应结束后，商品房销售有所下滑，欧美需求尚未见明显好转，SCFI再度跌破千点，基本面尚未出现明确逆转的迹象。 消费：8月第5周，乘用车零售同比转负，而批发同比继续回升，8月全月乘用车零售同比2%，绝对量创下历史同期新高，整体仍有韧性；暑期档结束观影需求回落，电影票房下降，但绝对规模高于近两年同期。 地产：地产销售在8月末冲刺效应结束后大幅下滑，同比增速从-17.5%下降至-24.8%，主要受到一三线城市拖累，而二线城市同比小幅增长；11城二手房成交环比小幅下滑，绝对成交面积仅略高于21年同期；300城土地成交面积同样大幅下滑，四周移动平均同比降幅继续扩大，但土地溢价率有所回升；十大城市可售面积小幅回升，库销比也有所上升。 生产：气温回升叠加开工旺季临近，25省电煤日耗同比增速由负转正至1.8%，高炉开工率也升至历史同期偏高水平。而水泥发运率与螺纹钢表观需求环比回升，但仍较往年同期明显偏低。下游开工率同样普遍上升，其中半钢胎和PVC开工率均处于历史同期最高值。 外需：9月前10日韩国日均出口同比下降14.5%，较前值小幅收窄0.8pct，但仍低于8月全月，已连续12个月位于负数区间。澳洲铁矿与煤炭运输需求偏强，好望角型船运价抬升，推动BDI指数升至1186，十一前货运高峰未至欧美线运价回落，SCFI指数再度跌破千点。 大宗：上周外盘商品价格整体维持震荡，内盘商品价格有所回落。沙特、俄罗斯联手进一步减产收紧供给，叠加需求维持韧性，油价继续冲高，主要化工品价格也多数回升；有色金属价格走势分化，铜、铝价格下跌，锌、铅、锡小幅上涨。国内煤炭供应受限，而非电行业需求提升，动力煤价格环比继续上行；下游需求起色不足，螺纹钢价格转跌，铁矿石价格也有所回落，玻璃和水泥价格同样走低。 物价：上周农产品价格环比由涨转跌，同比降幅进一步扩大。畜肉、禽肉、鸡蛋、蔬菜价格均转为下降，水果价格降幅扩大；主粮中，豆油、豆粕价格下降，而其余品种普遍小幅上涨。 风险因素：经济恢复超预期、财政政策超预期。 目录 一、汽车产销进入休整期电影票房增速高位下滑4 二、新房二手房销售延续弱势土地成交面积回升溢价率持续下滑4 三、多数行业开工率小幅回升螺纹钢表观需求继续下降6 四、韩国7月出口增速降至近三年新低航运价格继续上行但涨幅收窄8 五、内外盘商品价格均小幅回落平控政策预期松动叠加弱需求黑色价格普降9 六、农产品价格止跌回升猪肉价格涨至近半年高位10 风险因素11 图目录 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速4 图2：电影票房收入同比增速4 图3：24城商品房销售面积5 图4：4个一线城市商品房销售面积5 图5：6个二线城市商品房销售面积5 图6：14个三线城市商品房销售面积5 图7：11城二手房成交面积5 图8：300城成交规划建筑面积5 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA6 图10：300城土地成交溢价率6 图11：十大城市商品房可售面积6 图12：全国25省煤炭日耗比较7 图13：煤耗周度同比7 图14：电炉开工率7 图15：高炉开工率7 图16：螺纹钢表观消费7 图17：石油沥青装置开工率7 图18：水泥发运率7 图19：江浙织机开工率7 图20：PVC开工率8 图21：汽车半钢胎开工率8 图22：韩国日均出口金额同比增速8 图23：波罗的海干散货指数8 图24：上海出口集装箱运价指数9 图25：中国进出口集装箱运价指数9 图26：CRB与南华商品指数9 图27：OPEC一揽子原油价格9 图28：动力煤、铁矿石价格10 图29：螺纹钢、热轧板卷价格10 图30：水泥价格指数、玻璃价格10 图31：PTA、PVC价格10 图32：长江有色市场铜、铝平均价10 图32：长江有色市场锌平均价10 图34：农产品批发价格200指数11 图35：猪肉平均批发价、零售价11 图36：牛肉、羊肉平均批发价11 图37：蔬菜、水果、鸡蛋、禽类平均批发价11 上周高频数据显示，随着“金九银十”旺季临近，下游行业开工率普遍回升，但建筑链条的螺纹、水泥、玻璃需求仍然偏弱，地产政策放松的效果也尚未在数据上显现，在月末冲刺效应结束后，商品房销售有所下滑，欧美需求尚未见明显好转，SCFI再度跌破千点，基本面尚未出现明确逆转的迹象。 一、8月末汽车销售放缓但全月仍偏强电影票房回落但高于近两年同期 8月第5周，乘用车零售同比转负，而批发同比继续回升，8月全月乘用车零售同比2%，绝对量创下历史同期新高，整体仍有韧性；暑期档结束观影需求回落，电影票房下降，但绝对规模高于近两年同期。8月最后一周乘用车销售同比增速降至-7%，而批发市场由于去年高温缺水导致基数较低，8月最后一周同比增速上升至11%。从8月全月来看，汽车促销力度较大，大量新品与低价新款推出，汽车消费需求有所释放，零售同比增长2%，达到历史同期最高水平。暑期档结束后，居民观影需求回落，9月3日当周电影票房收入环比大幅减少，但绝对规模高于21年、22年同期，与20年同期基本持平。 乘用车零售销量同比 乘用车批发销量同比 图1：乘用车周度零售与批发销量同比增速 100% 50 0 -50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -100 资料来源:万得，信达证券研发中心 图2：电影票房收入同比增速 %电影票房收入同比-4WMA500 400 300 200 100 0 -100 资料来源:万得，信达证券研发中心 二、月末冲刺效应后地产销售下滑土地成交面积持续回落溢价率回升 地产销售在8月末冲刺效应结束后大幅下滑，同比增速从-17.5%下降至-24.8%，主要受到一三线城市拖累，而二线城市同比小幅增长；11城二手房成交环比小幅下滑，绝对成交面积仅略高于21年同期；300城土地成交面积同样大幅下滑，四周移动平均同比降幅继续扩大，但土地溢价率有所回升；十大城市可售面积小幅回升，库销比也有所上升。在8月末新房推盘冲刺效应结束后，地产销售出现季节性下滑。上周24城商品房销售面积环比下降37.5%，同比降幅扩大至24.8%；分能级来看，销售走弱主要受到一、三线城市拖累，4个一线城市和14个三线城市销售同比分别从前一周的-21.5%、-6.0%降至-51.6%、-29.5%，但二线城市同比增速从-22.4%上升至8.8%。11城二手房成交面积环比下降7%，绝对成交面积仅略高于21年同期水平。上周300城土地成交面积环比大幅下降43.5%，绝对值低于18年以来同期水平，4周移动平均同比降幅进一步走阔，但土地溢价率环比回升1.8pct至4.0%。十大城市商品房可售面积环比小幅上升0.7%，库销比较前一周上升0.19个月至13.59个月。 图3：24城商品房销售面积图4：4个一线城市商品房销售面积 20192020202120222023 10000平00方米 800000 600000 400000 200000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 20192020202120222023 25000平0方米 200000 150000 100000 50000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心注：包括北京、上海、广州、深圳 图5：6个二线城市商品房销售面积图6：14个三线城市商品房销售面积 20192020202120222023 50000平0方米 400000 300000 200000 100000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 20192020202120222023 40000平0方米 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括杭州、南京、成都、苏州、福州、济南 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括泰安、芜湖、青岛、惠州、扬州、韶关、嘉兴、温州、江门、莆田、宝鸡、海门、云浮、舟山 图7：11城二手房成交面积 20192020202120222023 30000平0方米 250000 200000 150000 100000 50000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 图8：300城成交规划建筑面积 201820192020 万平方米202120222023 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 注：包括北京、深圳、杭州、南京、青岛、苏州、厦门、东莞、扬州、佛山、江门 资料来源:万得，信达证券研发中心 图9：分能级城市成交规划建筑面积同比增速-4WMA 一线二线三四线300城 图10：300城土地成交溢价率 201820192020 % 300% 200% 100% 0% -100% 202120222023 25 20 15 10 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 5 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 0 资料来源:万得，信达证券研发中心 资料来源:万得，信达证券研发中心 图11：十大城市商品房可售面积 20192020202120222023 9500万平方米 9000 8500 8000 7500 7000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 6500 资料来源:万得，信达证券研发中心 三、水泥螺纹需求偏弱下游开工率仍在高位 气温回升叠加开工旺季临近，25省电煤日耗同比增速由负转正至1.8%，高炉开工率也升至历史同期偏高水平。而水泥发运率与螺纹钢表观需