【宏观专题】中观大盘点：20大行业协会在关注哪些问题？

宏观研究 证券研究报告 宏观专题2024年04月01日 【宏观专题】 中观大盘点：20大行业协会在关注哪些问题？ 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：韩港 邮箱：hangang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】新科技革命？——美国劳动生产率的思辨》 2024-03-29 《【华创宏观】从宏观视角定价日本股、汇的“四象限”》 2024-03-28 《【华创宏观】美国地产：反弹or反转？——�大视角全扫描》 2024-03-26 《【华创宏观】哪些数据存在”同比口径“问题？》 2024-03-25 《【华创宏观】全球货币政策转向在即，如何赚钱？——美国风险探测仪系列六》 2024-03-25 主要观点： 本篇报告，我们从中观视角出发，关注20大行业协会在关注哪些问题。整体而言，各行业协会对供需失衡问题关注较多，20个行业协会中，明确提及的有14个，此外，共性关注点还包括行业竞争加剧、贸易壁垒等。具体看： 一、供需失衡问题 供需失衡的原因包括产能过剩、需求不足，二者一体两面，我们统一讨论。哪些行业协会在关注供需失衡问题？20个行业协会中，明确提及的有14个：上游的石化、钢铁、水泥、铜冶炼、化纤；中游的机械、机床、仪器仪表、光 伏；下游的汽车、纺织、服装、家电、零售百货均有提及。 供需失衡，行业层面的原因包括哪些？1）对于钢铁，主要在于“房地产市场持续下行，基础设施建设强度放缓”；2）对于家电，在于“消费者信心仍然偏弱”，以及海外高通胀和产业链重构问题；3）对于仪器仪表，原因在于海外高 通胀制约海外用户的购买力；4）对于机械，供给端因素在于“部分行业存在重复布局”等，需求端因素主要在于“世界经济和国际贸易增长动能不足”，以及“发达经济体对供应链多元化诉求提升，贸易保护主义盛行”。5）对于服装和纺织，问题在于全球供应链重组等。 如何缓解供需失衡问题？多以压供给为主，例如石化提出要“加快供给侧改革”、水泥行业提出要“大刀阔斧地去产能”、钢铁行业倡议控制生产强度、光伏行业“严格控制扩产节奏”等。 更值得留意的是，哪些行业没有提及供需失衡问题？共6个行业，可分为三类：第一类是（优质）供给能力不足，例如a）煤炭工业，当前核心制约反而在于“产能核增潜力不足”；b）造船业在全球竞争力持续提升的背景下，隐忧在于“保交船压力逐渐加大”。第二类为需求修复较好，如c）餐饮，疫后需求有所修复，2023年社零口径下餐饮收入同比增长20%，2024年1-2月同比增 长12.5%；d）旅游，疫后需求持续修复，据文旅部数据，2024年春节假期全国国内旅游出游同比增长34.3%，出游总花费同比增长47.3%。第三类，虽无明确提及供需失衡问题，但存在高库存担忧，例如e）白酒，存在“库存高企”问题；f）珠宝，部分细分行业“库存风险上升”。 二、行业竞争加剧 行业供需失衡的结果之一是行业竞争加剧。代表性行业如：水泥（行业当前无序竞争的状态不能再持续下去）、铜冶炼（研究管控无序竞争行为）、纺织（行业价格“内卷”的趋势可能加剧）、餐饮（预制菜产业正呈现出激烈的内卷）、以及白酒（存量市场的竞争压力也在不断加剧）。 三、贸易壁垒问题 代表性行业有两个，一是光伏，除了面临反倾向等贸易壁垒，还面临“‘人权’‘低碳认证’、‘能效标签’等…新形式的贸易壁垒”；二是汽车，“为遏制中国电动汽车在欧盟市场上的影响力，欧盟已对中国产的电动汽车进行反补贴调查，未来可能还会采取相应的反补贴措施”。 四、其他个性问题 1）石化、仪器仪表行业，关注高端产品供给不足、产品水平仍有差距；2）机床、家电关注日益逼仄的利润空间；3））石化，关注绿色发展问题；4）餐饮关注疫后消费者行为转变的问题；5）零售百货，关注线上销售渠道的冲击；6）旅游，关注如何进一步释放消费潜力的问题等。 风险提示：信息搜集不完备，表述理解偏差。 投资主题 报告亮点 本报告的亮点在于，全面梳理了20个中观行业协会近期对本行业发展的看法，中观行业协会对自身行业发展有较为深刻的认识，通过揣摩行业协会关注的问题，有助于为我们观察中观行业发展、判断未来趋势，提供新的视角和新的信息。 投资逻辑 本报告分为两大部分，第一部分为总结概述，即概述20个行业协会关注的共性问题，发现各行业协会对供需失衡问题关注较多，20个行业协会中，明确提及的有14个。此外，其他共性关注的问题还包括行业竞争加大、出口面临贸易壁垒等问题。第二部分为分行业描述，详细介绍了每个行业参照的信息来源、关注的详细问题、以及详细描述等。 目录 一、总结：20大行业协会在关注哪些问题？5 二、分行业详情6 （一）石油化工：需求不足，结构性产能过剩6 （二）煤炭工业：“产能核增潜力不足”6 （三）钢铁：“高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益”6 （四）水泥：“要大刀阔斧地去产能”7 （🖂）铜冶炼：“产能增长过快”7 （六）化纤：“关键问题仍然是供需关系能否有效改善”7 （七）机械工业：国际形势日趋复杂，国内有效需求不足7 （八）机床：国内需求不足，利润承压8 （九）仪器仪表：需求不足，企业回款问题“依旧严峻”8 （十）光伏：产能将加速出清，出口仍有压力9 （十一）船舶：交付压力加大，不确定因素增多9 （十二）汽车：内需动力不足，海外贸易保护主义抬头10 （十三）纺织：内需不足，外需承压，但对一带一路国家出口或较好11 （十四）服装：外需受贸易保护主义、产业链重构等因素扰动11 （十🖂）家电：国内修复偏弱，成本红利接近尾声11 （十六）白酒：“存量竞争加剧”、“库存高企”12 （十七）餐饮：行业在波折中修复，预制菜“激烈内卷”12 （十八）零售百货：消费需求不足12 （十九）珠宝：细分市场增速下降、线下实体店经营压力加大13 （二十）旅游：旅游业“点热面不热”，行业竞争加剧13 图表目录 图表120大行业协会近期关注问题一览5 图表22023年世界造船三大指标市场份额10 图表32013~2023年我国整车出口量走势10 图表42023年整车出口月度走势10 图表52023年我国针织规上企业营收增速变化情况11 图表62023年我国针织产品出口增速情况11 图表7当前百货零售业样本企业发展中面临的主要挑战13 一、总结：20大行业协会在关注哪些问题？ 本篇报告，我们从中观视角出发，关注20大行业协会在关注哪些问题。整体而言，行业协会对产能过剩/需求不足问题关注较多，20个行业协会中，明确提及的有14个，此外，共性关注点还包括外需承压、行业竞争加剧等。 图表120大行业协会近期关注问题一览 序号 行业 参考信息来源 关注问题 是否关注到供需失衡问题 1 石化 中国石油和化工联合会 第一，市场需求不足，需要加快供给侧改革。第二，结构性产能过剩。第三，创新能力不强。第四，绿色发展程度不够高。 是 2 煤炭工业 中国煤炭工业协会 “产能核增潜力不足、产能接续能力建设相对滞后等”。 3 钢铁 中国钢铁工业协会 第一，行业呈现“高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益”。第二，倡议控制生产强度，维护行业健康发展。 是 4 水泥 中国水泥协会 第一，“大刀阔斧地去产能”。第二，需要改善当前的无序竞争状态。第三，“抓好企业创新”。 是 5 铜 中国有色金属工业协会 第一，产能增长过快。第二，管控无序竞争行为。 是 6 化纤 中国化学纤维工业协会 主要关注行业的供需格局，行业供需格局或有改善的趋势 是 7 机械工业 中国机械工业联合会 第一，国际形势日趋复杂，出口承压。第二，有效需求不足，部分行业竞争加剧。 是 8 机床 机床工具工业协会 第一，国内需求不足。第二，“价格下行成本上升双向压缩利润空间”。第三，细分市场冷热不均。 是 9 仪器仪表 中国仪器仪表行业协会 第一，需求不足。第二，回款问题“依旧严峻”。第三，出口短期承压。第四，“供应链、产业链安全问题值得持续关注”。第五，“关注IT、AI技术对制造业造成的冲击”。第六，“行业毛利率普遍下降的情况难以明显改善”。第七，半导体、新能源或成为后续热点。第八，高端产品仍有差距。 是 10 光伏 中国机电产品进出口商会 第一，行业产能将加速出清，市占率将提升。第二，出口面临贸易壁垒等挑战。 是 11 船舶 中国船舶工业协会 第一，“保交船压力逐渐加大”。第二，“市场环境不确定因素增多”。第三，“安全生产风险明显上升”。 12 汽车 中国汽车工业协会&中国机电产品进出口商会汽车分会 第一，需求不足，新能源企业亏损面扩大。第二，出口面临贸易保护主义。 是 13 纺织 中国纺织工业联合会 第一，内需不足，行业内卷或加剧。第二，外需整体承压，对一带一路沿线国家出口或较好。 是 14 服装 中国服装业协会 “稳外贸仍面临很多困难” 是 15 家电 中国家电业协会 第一，“消费者信心仍然偏弱”。第二，“本轮成本红利已经接近尾声”。第三，出口面临诸多风险。 是 16 白酒 中国酒业协会 第一，外部环境不稳定，存量竞争加剧。第二，库存偏高，价格倒挂。 17 餐饮 中国饭店协会&新华社 第一，行业将波折修复，消费者习惯或在疫情期间发生改变。第二，“预制菜产业正呈现出激烈的内卷” 18 零售百货 中国百货商业协会 第一，“消费力不足、消费降级和增长乏力”第二，“互联网平台及电商持续冲击”。第三，“经营成本高，利润微薄” 是 19 珠宝 中国珠宝玉石首饰行业协会 第一，关注产业现有问题，包括“一些珠宝品类市场增速下降、线下实体店经营压力加大、资金链安全和库存风险上升等”。第二，强调产业链安全，培育国际竞争力。 20 旅游 中国旅游协会 第一，旅游业“点热面不热”，消费潜力仍有释放空间。第二，行业竞争加剧。 资料来源：各行业协会，新华社，华创证券整理 二、分行业详情 （一）石油化工：需求不足，结构性产能过剩 依据内容：一是中国石油和化工联合会在2023年12月22日发布的《石化行业明年应做 好六件大事》，二是中国石油和化学工业联合会副会长傅向升在3月15日发表的文章《产能过剩之解》 关注的问题包括： 第一，市场需求不足，需要加快供给侧改革。“有效需求不足是当前行业发展的突出矛盾，要加快行业供给侧结构性改革，大力开拓市场，重点研究农业、能源、电子信息、汽车、高端制造业、房地产、健康医药、安全环保等八大市场，以有效供给激活有效需求。” 第二，结构性产能过剩。“产能过剩是当前行业发展的全局性矛盾，特别是基础原材料和中低端产品领域产能过剩问题突出。明年要重点引导增量投资走向未来有需求的领域。” 第三，创新能力不强。“为什么会出现产能过剩?你会的我也会，你不会的我也不会。大家都在一条路上走，就产生过剩了。这归根结底还是因为创新能力不强。” 第四，绿色发展程度不够高。“…石化行业绿色发展整体水平还不够高、基础还比较薄弱，必须加快构建绿色、低碳、循环、安全发展的现代产业体系。” （二）煤炭工业：“产能核增潜力不足” 依据内容：中国煤炭工业协会3月28日发布《2023煤炭行业发展年度报告》。关注的问题为：“产能核增潜力不足、产能接续能力建设相对滞后等”。 对这一问题的详细理解，参照中国煤炭报3月8日对晋能控股集团党委书记、董事长李国彪的报道，“当前，煤炭行业面临矿井资源接续紧张风险。各煤炭企业在保证安全的前提下释放先进产能，但高强度的生产带来了资源加速衰减、落后产能加快退出，而全国煤炭资源配置出让整体还较为缓慢，加上新井建设周期较长等因素，导致煤炭资源新增和退出比例失衡、资源配置缓慢、矿井接续紧张。” （三）钢铁：“高产量、高成本、高库存、低需求、低价格、低效益” 依据内容：第一，3月28日，中国钢铁工业协会