2023年业绩点评：集采下业绩承压，看好公司平台化发展

公司2023年度经营概览

业绩表现：

• 总收入：12.84亿元，较去年同期下滑37.63%。
• 归母净利润：1.12亿元，同比减少81.30%。
• 扣非归母净利润：1.08亿元，同比减少81.68%。

成本与费用：

• 销售费用：5.61亿元，同比下降21.10%，占收入比例为43.69%。
• 研发费用：1.30亿元，同比增长10.66%，占收入比例为10.14%。

业务布局与创新：

• 产品结构优化：通过多品牌、全产线布局，优化产品结构，深耕运动医学、骨修复材料等细分市场，并探索神经外科、骨科康复、微创骨科、数智化骨科等领域。
• 技术创新：在新型骨水泥、关节陶瓷、增强PEEK、钽金属等骨科材料上取得研发突破。
• 全产线解决方案：运动医学全产线获得认证，形成整体解决方案，成为新的增长点。
• 技术应用：骨科内窥镜、微创手术设备、3D打印、神经外科术式及相关领域布局完善。
• 组织修复：积极扩展组织修复领域的PRP产品适应症，临床应用取得显著成效。

集采成果：

• 在京津冀创伤类产品的省级联盟集采中，以理想价格全线中标。
• 在国家运动医学产品集采中，全线中标，需求总量占比显著提升，尤其在可吸收锚钉产品中取得突破。

财务预测与投资建议：

• 调整后的盈利预测：2024-2025年的归母净利润分别下调至2.69亿元和3.51亿元，2026年预计为4.15亿元。
• 估值与评级：当前市值对应PE分别为38、29、25倍。
• 投资评级：维持“买入”。

风险提示：

• 产品放量风险：产品市场接受度和销售情况可能不达预期。
• 政策风险：政策变化可能影响公司业务运营。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间缩小。