光伏行业月报：1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩压力仍存

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 1-2月国内光伏装机高增，供给端过剩 压力仍存 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深300指数表现 电力设备及新能源沪深300 投资要点： 发布日期：2024年03月31日 3% -3% -9% -15% -21% -27%2023.03 -33% -39% 2023.07 2023.11 2024.03 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》2024-03-26 《电力设备及新能源行业月报：光伏产品价格企稳，关注光伏辅材等领域》2024-02-29 《电力设备及新能源行业月报：国内新增光伏装机表现亮眼，四季度行业业绩承压》2024-01-31 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 三月光伏行业表现弱于市场，个股有所分化。截至3月29日收盘，本月光伏行业下跌2.45%，落后于沪深300指数。板块分化，辅材领域好于主材，光伏焊带、光伏玻璃和光伏支架表现较好，福莱特、安彩高科、阳光电源、奥特维、振江股份、宇邦新材、聚和材料、德业股份、乐凯胶片、恒星科技排名居前。 国内外市场需求旺盛，光伏产品供给端依旧较为充裕。国内情况，1-2月我国光伏新增装机量36.72GW，同比增长80.27%。海外市场，光伏产品累计出口12.89亿只，同比增长32.9%，出口金额 415.81亿元，同比下滑22.49%。光伏行业竞争激烈、产品价格下行是出口金额下降的主要原因。供给端，2月份多晶硅产量为 17.52万吨，环比上涨2.28%；硅片供给处于过剩状态，太阳能电池和光伏组件排产显著上行。 硅片价格大幅下行，光伏组件价格较为平稳。硅片整体供应处于过剩状态，按当前硅料价格计算生产成本，硅片端已经完全亏损现金成本，后续硅片价格仍存下行压力。太阳能电池片价格平稳，硅片价格下跌提振盈利能力。光伏组件价格平稳，需求拉动存价格反弹预期。 光伏上市公司业绩分化，辅材和设备类公司业绩相对较好。已披露年报的光伏企业中，福莱特、禾迈股份、盛弘股份、奥特维、高测股份、石英股份、聚和材料等公司均取得较好的业绩增长。辅材环节受益于旺盛的国内外光伏装机需求，同比避免了主材环节大幅投产、过度竞争压力。光伏设备类企业受产业链资本开支增加和新技术迭代影响显著，充足的在手订单转化为业绩快速增长。 投资建议：无论从上市公司披露的年报数据还是每月的装机、出口等高频数据来看：一方面全球清洁能源转型以及组件价格下跌导致电站开发经济效益突出，进而拉动光伏行业旺盛的市场需求；另一方面，光伏大部分环节产能阶段过剩、产品价格疲软、行业竞争偏向激烈、市场亟待落后产能退出，供需格局扭转尚待时日。板块估值和股价处于底部区间，赛道拥挤度相对于高点大幅降低，短期不必悲观。维持行业“强于大市”投资评级。中期建议关注电池银浆、光伏玻璃、焊带、金刚石线、逆变器、钙钛矿电池设备等头部企业。 风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。 内容目录 1.行业表现回顾3 1.1.光伏指数走势-3月光伏行业跟随市场走势先涨后跌3 1.2.细分领域情况-板块分化，辅材领域好于主材3 1.3.个股表现-个股表现分化，基本面改善和业绩向好公司二级市场表现较好4 2.行业动态4 2.1.行业新闻：加强大型风光基地和外送通道建设，安徽省尖峰电价上浮20%4 2.2.重点环节数据：国内外光伏市场需求旺盛，价格疲软拖累出口金额增长6 3.重点公司公告10 3.1.上市公司公告-23年公司年报业绩增速差异分化，辅材表现相对较好10 3.2.行业重大融资情况13 4.投资建议13 5.风险提示14 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（3.1-3.31）走势情况3 图2：Wind光伏产业指数成交情况3 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名3 图4：我国太阳能发电新增装机月度数据（万千瓦）6 图5：我国太阳能发电新增装机累计数据（万千瓦）6 图6：我国太阳能电池月度出口金额和同比增长6 图7：我国太阳能电池累计出口金额和同比增长6 图8：我国光伏逆变器出口数量和同比增长7 图9：我国光伏逆变器出口金额和同比增长7 图10：多晶硅月度产量和同比增长7 图11：多晶硅累计产量和同比增长7 图12：多晶硅料价格走势（元/kg）9 图13：单晶硅片价格走势（元/片）9 图14：单晶PERC电池片价格走势（元/瓦）9 图15：单面单晶PERC组件价格走势（元/瓦）9 图16：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）9 图17：工业硅价格走势情况（元/吨）9 图18：Wind光伏产业指数PE(TTM)估值情况（倍）14 图19：Wind光伏产业指数PB估值情况（倍）14 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.3.1-2024.3.31）4 1.行业表现回顾 1.1.光伏指数走势-3月光伏行业跟随市场走势先涨后跌 3月光伏行业收益率落后市场。截至3月29日收盘，本月光伏行业下跌2.45%，落后于 沪深300指数。光伏板块3月日均成交金额236.48亿元，环比基本持平。板块所属中信一级 电力设备及新能源期间收益4.09%，中信30个一级行业中排名第4名。 图1：Wind光伏产业指数（3.1-3.31）走势情况图2：Wind光伏产业指数成交情况 光伏产业沪深300 光伏指数成交量（亿元）光伏板块成交金额占比（%） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 2021-01-042022-01-042023-01-042024-01-04 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 1.2.细分领域情况-板块分化，辅材领域好于主材 光伏焊带、光伏玻璃和光伏支架表现较好。光伏各细分子行业涨幅排名：光伏焊带 （17.39%）、光伏玻璃（15.54%）、光伏支架（6.99%）、金刚线（5.55%）、光伏背板（3.46%）、导电银浆（3.10%）、逆变器（1.23%）、光伏电站（0.95%）、光伏设备（0.24%）、石英坩埚（-0.48%）、光伏胶膜（-0.67%）、硅料（-1.76%）、太阳能电池片（-2.71%）、光伏组件（- 2.85%）以及硅片（-7.08%）。 图3：光伏板块细分子行业涨跌排名 平均值项:区间涨跌幅（%） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券时间周期：2024.3.1-2024.3.31 1.3.个股表现-个股表现分化，基本面改善和业绩向好公司二级市场表现较好 个股表现分化。涨幅排名情况，福莱特、安彩高科、阳光电源、奥特维、振江股份、宇邦新材、聚和材料、德业股份、乐凯胶片、恒星科技排名居前。跌幅排名方面，爱旭股份、东方日升、清源股份、ST中利、TCL中环、帝科股份、爱康科技、迈为股份、弘元绿能、昱能科技排名靠前。 表1：光伏板块涨跌幅排名（2024.3.1-2024.3.31） 代码名称区间涨跌幅 （%） 所属子行业代码名称区间涨跌幅（%）所属子行业 601865.SH福莱特39.93光伏玻璃600732.SH爱旭股份-6.25太阳能电池片 600207.SH安彩高科35.03光伏玻璃300118.SZ东方日升-6.62光伏组件 300274.SZ阳光电源22.29逆变器603628.SH清源股份-7.06光伏支架 688516.SH奥特维21.68光伏设备002309.SZST中利-7.27光伏组件 603507.SH振江股份21.21光伏支架002129.SZTCL中环-7.36硅片 301266.SZ宇邦新材17.39光伏焊带300842.SZ帝科股份-8.31导电银浆 688503.SH聚和材料15.00导电银浆002610.SZ爱康科技-9.48光伏组件 605117.SH德业股份11.97逆变器300751.SZ迈为股份-10.72光伏设备 600135.SH乐凯胶片8.81光伏背板603185.SH弘元绿能-11.27硅片 002132.SZ恒星科技8.63金刚线688348.SH昱能科技-13.02逆变器资料来源：Wind，中原证券 2.行业动态 2.1.行业新闻：加强大型风光基地和外送通道建设，安徽省尖峰电价上浮20% 【两部委：到2025年配电网具备5亿千瓦左右分布式新能源接入能力】。3月1日，国家 发改委、国家能源局发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025 年，配电网网架结构更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放共享系统逐步形成，支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和构网型新能源、构网型储能等新技术。 （资料来源：国家能源局网站） 【政府工作报告：加强大型风光基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用】。3月12日，2024政府工作报告印发。报告指出，2023年，我国推动外贸稳规模、优结构，电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样”出口增长近30%。2024年，要积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展“碳达峰十大行动”。提升碳排放统计核算核查能力，建立碳足迹管理体系，扩大全国碳市场行业覆盖范围。深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，提高电网对清洁能源的接纳、配置和调控能力，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。（资料来源：新华社） 【国家发展改革委、住房城乡建设部：完善建筑光伏一体化建设相关标准和图集，支持钙钛矿、碲化镉在建筑应用】。3月15日，国务院办公厅关于转发国家发展改革委、住房城乡建设部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》的通知，通知指出，加强既有建筑加装光伏系统管理。因地制宜推进热电联产集中供暖，支持建筑领域地热能、生物质能、太阳能供热应 用，开展火电、工业、核电等余热利用。探索可再生能源建筑应用常态化监管和后评估，及时优化可再生能源建筑应用项目运行策略。通知还指出，支持超低能耗、近零能耗、低碳、零碳等建筑新一代技术研发，持续推进超低能耗建筑构配件、高防火性能外墙保温系统、高效节能低碳设备系统、建筑运行调适等关键技术研究，支持钙钛矿、碲化镉等薄膜电池技术装备在建筑领域应用，推动可靠技术工艺及产品设备集成应用。（资料来源：国家发展改革委网站） 【安徽省发改委：尖峰电价在高峰电价基础上上浮20%】安徽省发展改革委安徽省能源局发布关于进一步优化峰谷分时电价政策等有关事项的通知，尖峰电价执行范围为用电容量315千伏安及以上执行工商业两部制电价和峰谷分时电价的工业用电。执行时段为7月、8月期间每日20:00—22:00，1月、12月期间每日19:00—21:00。尖峰电价在高峰电价基础上上浮20%。自2024年4月1日起执行。（资料来源：安徽省发改委） 【甘肃：扩大光伏基地建设规模，优先在沙漠、戈壁、荒漠地区开展规模化建设】。3月 26日，甘肃省人民政府印发甘肃省国土空间规划（2021—2035年）的通知，通知指出，扩大光伏基地建设规模，优先在沙漠、戈壁、荒漠地区开展规模化建设，实现太阳能发电与荒漠化治理、生态修复、农牧业