光伏行业周报：1-2月国内光伏装机20.37GW，奠定全年高增基础

1-2月国内新增光伏装机20.37GW，同比增长88%。3月21日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，全国太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长31%；1-2月新增光伏装机20.37GW，同比增长88%。 1-2月为光伏传统淡季，但今年1-2月装机同比接近翻倍增长，规模超市场此前预期。我们认为主要原因硅料供需缓解后，年初组件价格明显回落，电站收益率提升，运营商积极推进光伏项目建设并网。 组件价格下降刺激需求，2023年有望迎装机大年。据PVInfoLink数据，23Q1多晶硅致密料均价为206元/kg，较22Q4均价290元/kg下降28.9%；23Q1单面单晶182mmPERC组件均价为1.76元/W，较22Q4均价1.96元/W下降10.2%。随着硅料新增产能的陆续投放，将带动组件价格进一步下降，预计项目收益率将较2022年明显改善，光伏装机需求有望加速释放。我们预计2023年国内光伏新增装机有望达120-130GW，同比增长约40%。 四部委发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设通知》，有望进一步推动我国分布式光伏发展。通知指出到2025年，试点县可再生能源一次能源消费总量占比超过30%，在一次能源消费增量中占比超过60%。通知针对光伏发电在农村可能遇到的接入问题、消纳问题和土地问题给出了相应的解决方案。 但目前试点县数量、安装规模、时间安排等信息暂未公布，若后续该项政策推进顺利，预计将为我国分布式光伏发展注入新动力。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格较为稳定。本周多晶硅致密料价格报216元/kg，较上周下跌4元。182/210mm单晶硅片分别报6.45/8.2元/片，182mm单晶硅片较上周上涨0.04元，220mm单晶硅片与上周持平。本周电池片价格较为稳定。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报1.08/1.1元/W，与上周持平。本周组件价格保持稳定。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.75元/W，182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.76元/W，与上周持平。辅材方面：光伏玻璃价格稳定，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.50/25.50元/m²，与上周持平。本周胶膜价格较上周持平。EVA胶膜价格报11.00元/m²，POE胶膜价格报17.00元/m²。 重要公司公告：鑫铂股份、华能国际、晶澳科技等公司公布年度报告； 双良节能签订重大合同等。 行业重要新闻：隆基HPBC单晶电池29GW项目第二、三车间投产。全国新能源消纳监测预警中心发布2023年1月并网消纳情况，其中全国风电利用率95.5%，光伏利用率96.8%。 投资策略：1）光伏及储能双赛道加持，逆变器环节需求高速增长，目前整体估值较低。建议关注德业股份、阳光电源、锦浪科技、固德威、昱能科技、禾迈股份等。2）新电池技术产业化提速。异质结预计将迎来量产元年，建议关注迈为股份、爱康科技、宝馨科技、正业科技等。钙钛矿产业化加速，建议关注捷佳伟创、京山轻机等设备公司。3）上游原材料价格下降，分布式EPC公司有望受益。建议关注正泰电器、中来股份等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、1-2月国内光伏装机20.37GW，奠定全年高增基础 （一）1-2月国内新增光伏装机同比高增，淡季不淡需求向好 1-2月国内新增光伏装机20.37GW，同比增长88%。3月21日，国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据。截至2月底，全国太阳能发电装机容量约4.1亿千瓦，同比增长31%；1-2月新增光伏装机20.37GW，同比增长88%。1-2月为光伏传统淡季，但今年1-2月装机同比接近翻倍增长，规模超市场预期。我们认为主要原因是硅料供需缓解后，年初组件价格明显回落，电站收益率提升，运营商积极推进光伏项目建设并网。 组件价格下降刺激需求，2023年有望迎装机大年。据PVInfoLink数据，23Q1多晶硅致密料均价为206元/kg，较22Q4均价290元/kg下降28.9%；23Q1单面单晶182mmPERC组件均价为1.76元/W，较22Q4均价1.96元/W下降10.2%。随着硅料新增产能的陆续投放，将带动组件价格进一步下降，预计项目收益率将较2022年明显改善，光伏装机需求有望加速释放。我们预计2023年国内光伏新增装机有望达120-130GW，同比增长约40%。 图表1 1-2月国内新增光伏装机20.37GW，同比增长88% 图表2国内当年累计新增光伏装机规模不断提升（GW） （二）四部委推进农村能源革命试点县建设，助力分布式光伏发展 3月23日，国家能源局等四部委发布《关于组织开展农村能源革命试点县建设通知》，通知提出建设“农村能源革命试点县”的目标，到2025年，试点县可再生能源一次能源消费总量占比超过30%，在一次能源消费增量中占比超过60%。农村能源革命试点县建设的重点任务包括：推动农村能源供给革命，建立可再生能源多元供能体系；推动农村能源消费革命，实现县域清洁高效用能；推动农村能源技术革命，提升农村智慧用能水平；推动农村能源体制革命，提升清洁能源普遍服务水平。 农村能源革命试点县建设将进一步推动我国分布式光伏发展。通知针对光伏发电在农村可能遇到的接入问题、消纳问题和土地问题给出了相应的解决方案。但目前试点县数量、安装规模、时间安排等具体信息暂未公布，若该项政策推进顺利，预计将为我国分布式光伏发展注入新动力。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、电池、其他电源设备Ⅱ，涨跌幅分别为4.93%、4.69%、3.78%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、风电设备、电网设备，涨跌幅分别为2.29%、1.66%、1.61%。 图表3本周光伏设备上涨2.29%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为麦克奥迪（20.50%）、科华数据（18.34%）、英可瑞（15.46%）、爱康科技（14.61%）、盛弘股份（13.02%）。跌幅前五的公司分别为好利科技（-20.65%）、大豪科技（-19.07%）、*ST银河（-14.91%）、昇辉科技（-10.17%）、ST森源（-9.07%）。 图表4本周麦克奥迪上涨20.50% 图表5利科技下跌20.65% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为晶科能源（12.02%）、大全新能源（10.88%）、Enphase（6.73%），涨跌幅前三为瑞能新能源（-1.92%）、Sun Power（0.32%）、阿特斯太阳能（1.58%）。 图表6本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（3月24日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、农林牧渔、计算机，PE（ TTM ）分别为119x、97x、64x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、7x、10x。其中电力设备的PE（ TTM ）为26x。 图表7本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ、电池，PE（ TTM ）分别为48x、31x、29x；排名后三的行业分别是风电设备、光伏设备、电网设备，PE（ TTM ）分别为24x、23x、22x。 图表8本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为28x，估值分位数为7.8%。分位数排在前三的行业为农林牧渔（88.8%）、社会服务（88.0%）、汽车（84.7%）；排在后三的行业为煤炭（1.7%）、有色金属（1.8%）、银行（2.7%）。 图表9截至3月24日，电力设备行业PE估值分位数为7.8% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ（76.0%）、风电设备（36.4%）、电机Ⅱ（24.2%）；排在后三的行业为光伏设备（5.0%）、电池（6.5%）、电网设备（11.2%）。 图表10截至3月24日，光伏设备行业PE估值分位数为5.0% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、Solarzoom本周报价（3月22日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报216元/kg，环比上周报价下降1.82%。 2）硅片：本周硅片价格小幅上涨。182mm单晶硅片价格报6.45元/片，环比上周报价上涨1.10%；210mm单晶硅片报8.2元/片，与上周报价一致。 图表11硅料价格走势（元/kg） 图表12硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格稳定。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报1.08/1.10元/W，均与上周持平。 4）组件：本周组件价格稳定。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.73/1.74元/W，均与上周持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.75/1.76元/W，均与上周持平。 图表13电池片价格走势（元/W） 图表14组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格稳定。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.50元 /m ²，和上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报18.50元/m²，和上周持平。 6）胶膜：本周胶膜价格较上周持平。本周EVA胶膜价格报11.00元 /m2 ，POE胶膜价格报17.00元 /m2 。 图表15光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表16胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表17本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表18本周光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。