碳酸锂月报：供应紧张缓解，碳酸锂重回弱势

正信期货碳酸锂月报202403 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 目录 1 核心观点 2 供给端 3 需求端 4 其他要素 核心观点 供给端：本月国内碳酸锂产量较上月环比有所增加。锂矿价格普遍有所上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业 开工受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。回收厂家因原料黑粉难寻低价货源，开工普遍偏低，盈利 困难。四川地区，某头部厂家继续检修，其余厂家维持正常生产。从海外进口的碳酸锂陆续到港及3月仓单的集中注销 ，预计后续供应偏宽松。消息面上，26日雅宝10000万吨锂精矿拍卖落地，成交价1198美元/吨，折合碳酸锂成本约10.4万元/吨。 需求端：环比有所好转。3月下游电芯厂排产环比增长40%以上，预计4月排产较3月环比提升10%以上。电芯及正极材料 开工均有提升，下游订单多集中在头部企业。近期碳酸锂价格震荡，正极材料厂现货采购节奏放缓，观望心态渐起。终端市场方面，乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 成本端：本月锂精矿价格较上月明显上涨，锂精矿CIF中间价月度涨幅达18.7%。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成 一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。 策略：随着进口碳酸锂的陆续到港及3月底仓单的集中注销，预计后续碳酸锂供应偏宽松。短期江西环保检查尚未落地 ，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,115000]震荡运行。操作上，建议在10.5万一线逢低轻仓布局多单。 月度价格 指标 单位 2024/3/29 2024/3/22 较上期增减 现货 市场价(主流价):碳酸锂(电池级) 元/吨 110000 114000 -4000 市场价(主流价):碳酸锂(工业级) 元/吨 105000 108000 -3000 平均价:锂精矿(Li2O:5%-5.5%):进口 美元/吨 984 984 0 平均价:锂精矿(Li2O:6%-6.5%):进口 美元/吨 1230 1230 0 期价及价差 碳酸锂连续 元/吨 105300 113500 -8200 碳酸锂主力 元/吨 107050 114350 -7300 碳酸锂现货升贴水（现货-连续） 元/吨 4340 500 3840 碳酸锂现货升贴水（现货-主力） 元/吨 2590 -350 2940 冶炼端 碳酸锂：理论生产成本 元/吨 96070 92815 3255 碳酸锂：理论生产毛利 元/吨 10930 7185 3745 产业下游 中国:价格:三元材料5系（国产） 万元/吨 13.5 13.5 0.0 中国:价格:三元材料6系（国产） 万元/吨 13.4 13.4 0.0 中国:价格:三元材料8系（国产） 万元/吨 16.1 16.1 0.0 中国:价格:磷酸铁锂(国产) 万元/吨 4.44 4.44 0.00 三元材料:理论生产成本 元/吨 123350 120550 2800 三元材料:理论生产毛利 元/吨 -850 -550 -300 三元材料：产能利用率 40.0% 40.0% 0.0% 2020-01-01 2020-03-01 2020-05-01 2020-07-01 2020-09-01 2020-11-01 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 供给端-12月锂精矿进口维持较高增速 2024年2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。2月来自澳大利亚的锂辉石进口量为131048吨，环比减少62%，同比减少51%。2月的减量主因国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响导致。 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 港口装载量:锂辉石精矿:中国:当月值 随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。 锂精矿港口装载量（澳洲-中国） 供给端-本月锂精矿价格企稳回升 本月锂精矿（6%）CIF中间价及锂云母（2-2.5%）精矿的价格较上月环比上涨18.7%，国内锂云母价格月度涨幅17.6%。澳矿减产的消息对锂精矿的价格形成一定支撑，缓解了市场对于锂矿会死扛亏损的预期。后续重点关注是否会有其他矿商跟进。 锂精矿(6%)CIF中间价 锂云母精矿（2-2.5%Li）市场价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 锂精矿6%CIF中间价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 锂云母精矿：2-2.5%Li：市场价：中国（日） 2021-01-01 2021-03-01 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2018-03-01 2018-06-01 2018-09-01 2018-12-01 2019-03-01 2019-06-01 2019-09-01 2019-12-01 2020-03-01 2020-06-01 2020-09-01 2020-12-01 2021-03-01 2021-06-01 2021-09-01 2021-12-01 2022-03-01 2022-06-01 2022-09-01 2022-12-01 2023-03-01 2023-06-01 2023-09-01 2023-12-01 供给端-3月碳酸锂环比上涨 国内碳酸锂产量为3.68万吨，环比下降17%。由于春节假期国内大部分厂家计划检修，，锂盐厂多以销定产，回收端开工率降低，叠加江西环保检查导致复工不及预期。 预计3月国内碳酸锂产量为4.19万吨，环比上涨13.8%左右。四川地区大厂4月继续检修，其他企业均正常 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 碳酸锂累计产量（月） 2020 2021 2022 2023 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂：产能利用率：中国（月） 生产，锂价上行后开工铝回升，叠加盐湖产量有所提升。 碳酸锂累计产量（月） 碳酸锂产量当月值 碳酸锂产能利用率（月） 供给端-3月进口量存增长预期 2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%；1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1% 。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。 随着2024年2月智利出口至中国的碳酸锂环增38%至16059吨，考虑到通关和船运周期因素，预期3月中国进口碳 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 400.0% 350.0% 300.0% 250.0% 200.0% 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% -50.0% -100.0% 碳酸锂：进口数量合计：中国（月） 同比 碳酸锂进口数量及同比增速 碳酸锂出口数量及同比增速 1600 250.0% 1400 200.0% 1200 150.0% 1000 100.0% 800 50.0% 600 400 0.0% 200 -50.0% 0 -100.0% 碳酸锂：出口数量合计：中国（月） 同比 酸锂的量级将同步增加，对国内现货市场供应端提供部分补充。 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 供给端-锂盐厂延续挺价心态，现货价格企稳回升 截至月底，电池级碳酸锂现货价格109640元/吨，较上月小幅上涨10.1%。锂盐厂商的挺价意愿较强，冶炼端部分企业捂货不出，报价普遍上行。 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(电池级Li2CO3≥99.5%) 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 中国:市场价(主流价):碳酸锂(工业级Li2CO3≥99.2%) 本月工业级碳酸锂价格105000元/吨，较上月上涨13000元/吨，月涨幅14.13%。 电池级碳酸锂主流价 工业级碳酸锂主流价 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 需求端-3月新能源汽车渗透率超预期提升 乘联会预计3月新能源零售75.0万辆左右，同比增长37.1%，环比增长93.2%，渗透率预计可达45.5%，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好。 10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 新能源汽车销量累计值辆 累计同比 新能源汽车销量累计值 电动车价格战仍在持续，比亚迪发文秦PL