碳酸锂10月报：减产预期兑现，供应过剩有望缓解

长江期货股份有限公司产业服务总部有色产业中心李旎执业编号: F3085657投资咨询号:Z00170832023-10-9 01近期市场行情回顾 目录 基本面分析 02 后市碳酸锂价格展望 03 近期市场行情回顾01 u夏季处于碳酸锂盐湖端供应旺季，矿端货源增加，盐湖旺季放货，江西地区矿山与青海盐湖供应均偏宽松。9月下游排产情况不及预期，动力电池行业产能存在阶段性过剩，电池厂减产去库，季节性补库并未到来，下游正极材料厂仅维持刚需采买。由于锂电中游环节产能过剩，正极厂商主动去库，供需面存在错配，令碳酸锂价格承压。截至9月28日，工业级碳酸锂报价15.7万元/吨，较上月末下跌17.8%，电池级碳酸锂报价17万元/吨，较上月末下跌16.9%。 碳酸锂产业链介绍01 生产成本测算02 u从生产成本来看，资源禀赋和提纯技术决定了提锂成本，如果不考虑税收等因素，锂盐湖成本最低，锂辉石次之，锂云母最高。 u南美盐湖和中国盐湖处于行业成本底部区域，总成本在3-5.5万元/吨，澳洲锂矿开发成本高于盐湖提锂，总成本约5-9万元。国内锂辉石原料加加工费总成本在6-7万元/吨，国内锂云母提锂原料成本加加工费总成本在7-8万元/吨。非洲多数锂矿处于开发初期阶段，目前正在开发的锂矿完全成本可控制在10万元/吨以内，外购锂辉石提锂成本约16-22万元/吨，外购锂云母提锂成本约14-19万元/吨。当前国内生产平均成本约14.5万元/吨，随着锂矿供应逐步转向宽松局面，平均生产成本有望延续下降趋势。 供应端03 u国内自2020年起锂盐产能扩张速度明显加快，锂盐产能开工率长期不足70%，主要是受限于矿端供给。2023年1-9月国内碳酸锂产量31万吨，同比增加28.2%。受部分冶炼厂停产或减产影响，9月产量环比下降，上游供给量整体仍充足。 u2022年我国碳酸锂产量37.9万吨，同比增长32.5%，我国碳酸锂生产区位与企业分布相对集中，江西、四川、青海三省作为锂云母、锂辉石、盐湖提锂重要产地，合计产量占比为75%。由于锂辉石与锂云母储量较少，未来盐湖提锂占比将逐渐增加。 供应端3.1 u2022年全球锂资源供应总量达到77.2万吨LCE，较2021年供应增量约20.6万吨LCE，矿石提锂与盐湖提锂分别占比60%和40%。2022年海外矿端有所放量，但受各种供应扰动的影响，进展不及预期。海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。 供应端3.2 u2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年。南美盐湖投产集中在2022、2023年，但由于盐湖爬产较慢，满产或要到2024，年内仅能释放部分产能，但利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。2023年锂矿新增产能达到50万吨以上，同比增长50%，预计2023年全球锂盐产量约为101万吨LCE，同比增长31%。 供应端3.3 u国内锂行业原料对外依存度约为55%，主要来源于澳大利亚、巴西、津巴布韦等国。海外矿山投产主要在2-3季度，下半年交付量将环比上升，三季度锂辉石精矿进口量同比环比将延续增长。另一方面，碳酸锂产量经常受限于锂矿供给，国内还需要直接从南美进口碳酸锂补充供应缺口，1-8月碳酸锂累计进口量为9万吨，较去年同期的8.5万吨增长4.7%，1-8月锂辉石累计进口量为262.6万吨，同比增长55.2%。8月智利出口碳酸锂2万吨，环比回升28%，其中对中国出口1.2万吨，环比增加34%。 需求端04 u碳酸锂下游需求分为电池需求及传统工业需求，2022年全球锂电池占碳酸锂需求的比例高达80%。锂电池的细分市场主要包括动力锂电池、储能锂电池和消费锂电池等。其中，动力锂电池的下游应用领域主要为新能源汽车；储能锂电池的下游应用领域主要为通信基站备用电源、电力电网储能、家庭电力储能等；消费锂电池的下游应用领域主要为手机、数码等消费电子产品。2022年全球锂离子电池出货量约为958GWh，同比增长91%。2023年1-8月国内新能源汽车产量累计同比增加37%。 需求端—正极材料4.1 u碳酸锂可用于加工成锂电池正极材料，是整个电池的核心材料。当前市场中主流的锂电池正极材料为磷酸铁锂与三元材料，此外还有钴酸锂和锰酸锂共四类。根据锂业分会统计，2022年我国锂电池正极材料产量约201.7万吨，同比增长约81.42%，其中磷酸铁锂产量同比增长160.6%，三元材料产量同比增长48.8%。23年1-9月磷酸铁锂产量为119.1万吨，同比增长74%，1-9月三元材料产量为44.9万吨，同比增加1.2%，动力电池行业产能存在阶段性过剩。 需求端—动力电池4.2 u动力锂电池是当下乃至未来锂盐下游最主要的应用领域，是新能源汽车的动力来源。2022年我国新能源汽车产销分别为705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%。中汽协预计今年中国新能源汽车销量达到850万辆，同比增速为31%，23年1-8月新能源汽车产销同比达到38%左右的超预期增速。从长期趋势看，锂电行业从今年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 需求端—动力电池4.2 u8月我国动力和储能电池产量共计73.3GWh，同比增长46.5%，环比增长20.2%，我国动力电池装车量34.9GWh，同比增长25.7%，环比增长8.2%，动力电池产量与装车量差值继续扩大至38.5GWh。8月，我国动力和储能电池合计出口12.5GWh，同比增长142.2%，环比增长0.3%。装车量和产量增速不同步，表明此前产成品库存较高，下游企业主动去库以应对成本压力，另外成品库存也在快速积累。 需求端—新能源汽车终端消费4.2 u上半年美国新能源汽车销量55.73万辆，同比增长约50%，欧洲新能源汽车累计注册量同比增长45%至93万辆。7月31日，国务院办公厅转发国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》的通知，其中提出继续扩大新能源汽车消费，加强充电桩等配套设施建设，全球电动化大趋势不改。 u2023年6月21日，财政部、国家税务总局、工信部等三部门印发《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税。新能源汽车购置税减免延续至2027年，有助于稳定市场预期，加强新能源汽车竞争力，进一步释放新能源汽车消费潜力。 u欧洲的新能源汽车市占率接近25%，近日欧盟拟对中国新能源车开启反补贴调查，加剧了对短期终端需求的担心。关注美国IRA实体清单未落地的压制。 需求端—储能电池4.3 u当前全球储能市场持续高速发展，中国、美国、欧洲为主要增量市场，2022年中国、美国、欧洲新型储能装机合计占比约86%。2022年全球以电化学储能为首的新型储能装机规模超20.4GW，累计装机规模约45.7GW，同比增加80.4%，锂离子电池是目前电化学储能中的主要储能方式。2022年全球储能锂电池出货量达到159.3GWh，同比增长140.3%，预计2022-2025年的复合增速达到80%-100%。据EVTank统计，2023年上半年，全球储能电池出货量达到110.2GWh，同比增长73.4%，其中中国储能电池出货量为101.4GWh，同比增长在两倍以上，占全球储能电池出货量的92%。 4.4需求端—消费电池 u高通胀对全球电子产品消费产生负面影响，2023年上半年全球电脑出货量达到1.16亿台，同比下降18.5%。据市场调查机构IDC预计，2023年全球个人电脑和平板电脑的出货量将降至4.031亿台，同比下降11.2%。上半年全球智能手机出货量5.24亿台，同比下降12.8%，IDC预计2023年全球智能手机市场出货量将会低于12亿台，同比下降1.1%。磷酸锰铁锂在电动两轮车上的应用将扩大，随着物联网、人工智能等多场景应用的普及，终端需求有望逐渐企稳复苏。 4.5锂电产业链利润情况 u动力电池行业产能存在阶段性过剩，出货压力增加，电池厂减产去库，导致终端需求向上传导进度缓慢，成本及需求双重打压下，正极材料价格整体下跌为主。材料企业大多降低碳酸锂原料库存备货，部分材料厂原料库存仅能维持一周左右的生产，下游维持刚需采买。四季度是新能源汽车传统产销旺季，市场需求回暖将驱动正极材料供应量环比上涨。正极材料厂商补库通常提前1-2月开始，下游需求向好有望拉动材料厂商补库需求。 库存结构有望改善4.6 u23年初以来，新能源汽车销售增速回落，终端需求增速下滑，动力电池产销量增速相对低迷，碳酸锂逐渐累库。经历了一季度的主动去库后，正极材料厂的原料库存水平已显著降低，5-6月电池厂排产数据环比改善，下游需求向好驱动了补库需求，冶炼厂库存降低，库存向下游转移的趋势明显。8、9月正极材料排产不及预期，正极材料企业补库进度不及预期，库存向下游转移不畅，持续累积在冶炼厂端。截至9月28日，百川盈孚统计碳酸锂总库存为3.31万吨，较8月底减少3165吨。 03 后市碳酸锂价格展望 03后市碳酸锂价格展望 u正极材料厂的原料库存水平已降低至低位，部分材料厂原料库存仅能维持一周左右的生产，下游需求向好有望拉动补库需求。四季度中国新能源车市场即将进入季节性旺季，产销仍有乐观预期，且储能领域也将贡献可观增量。锂电行业从今年起整体进入成熟期，需求增速维持在相对稳定的区间。 u2022年海外矿端有所放量，但受各种供应扰动的影响，进展不及预期。海外矿端新增产能将集中于2023、2024年投放，由于产能爬坡时间较长，实际产量的大量释放还需等到2024-2025年。2023年锂盐供应增量主要是来自于南美盐湖和非洲锂矿，且产量贡献主要集中在下半年，利润驱动下生产积极性较高，总体锂资源有效产能增加规模仍较大。预计2023年全球锂盐有效产能约为101万吨LCE，同比增长31%。 u因碳酸锂价格短期内跌幅较大，部分头部生产企业在成本倒挂的压力下出现减产检修，青海盐湖产量有下降预期，当前下游正极厂商碳酸锂库存处于低位，待终端需求回暖后材料厂可能出现集中采购补库，驱动碳酸锂价格阶段性反弹，但中长期供给过剩仍较为确定，操作上建议生产企业可适时布局逢高沽空。 声明声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改