机械行业周报：3月PMI重回荣枯线，行业景气度回升

行业研究|行业周报 看好（维持） 3月PMI重回荣枯线，行业景气度回升 ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/3/25-2024/3/29），机械板块内部涨幅排名前五的板块分别为油气服务Ⅲ/工程机械/煤炭设备Ⅲ/船舶制造/铁路设备，分别上涨：9.0%/5.5%/4.0%/3.4%/3.2% 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达35x，其中估值最高的是船舶制造（114x），最低的是工程机械（17x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于27.64%分位 投资建议与投资标的 3月PMI重回荣枯线，行业景气度回升：3月PMI为50.8%，环比上升1.7pct，高于50%荣枯线， 制造业景气回升。其中生产指数为52.2%，环比上升2.4pct，表明制造业企业生产活动加快；新订单指数为53.0%，环比上升4.0pct，表明制造业市场需求景气水平回升;原材料库存指数为48.1%，环比上升0.7pct，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，环比上升5.0和4.0pct，从行业看，化学纤维及橡胶塑料制品、汽车、计算机通信电子设备等行业两个指数均高于荣枯线，相关行业外贸业务较上月增加。3月PMI数据情况较 好，我们认为在国家政策支持下，我国的制造业正处于复苏过程，建议关注通用自动化设备（如工 业母机、注塑机、物流车、机器人、激光等）、工程机械。 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 报告发布日期2024年04月01日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 丁昊dinghao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080002 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)；（8）人形机器人：总成：三花智控 (002050，买入)、拓普集团(601689，买入)；空心杯电机：鸣志电器(603728，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)；减速器：绿的谐波(688017，未评级)、双环传动(002472，未评级)、中大力德(002896，未评级)、夏厦精密(001306，未评级)；编码器：奥普光电(002338，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、汇川技术(300124，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、峰岹科技(688279，未评级)、儒竞科技(301525，未评级)；丝杠和轴承：五洲新春(603667，买入)、北特科技(603009，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、贝斯特(300580，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、新坐标(603040，未评级)；配套高端设备：沃尔德(688028，未评级)、田中精机(300461，未评级)、华辰装备(300809，未评级)、浙海德曼(688577，未评级)、思进智能(003025，未评级)、日发精机(002520，未评级)；传感器：柯力传感(603662，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、东华测试(300354，未评级)、凌云股份(600480，未评级)、索辰科技(688507，未评级)、康斯特 (300445，未评级)；IMU：芯动联科(688582，未评级)、华依科技(688071，未评级)、苏州固锝 (002079，未评级)等。 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 英伟达推出人形机器人基础模型，具身智能有望加速落地：——机械行业周报 大规模设备更新方案落地：——机械行业周报 机械央国企投资价值分析：——央国企改革专题研究 2024-03-23 2024-03-17 2024-03-15 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 指数表现：本周下跌0.3%，油服领涨 本周板块表现：本周（2024/3/25-2024/3/29），涨幅排名前五的板块分别为石油石化/有色金属/家用电器/公用事业/纺织服饰，分别上涨4.1%/3.7%/2.1%/1.3%/1.0%；涨幅后五的板块分别为传媒 /计算机/电子/通信/社会服务，分别波动-9.5%/-6.5%/-4.4%/-3.8%/-2.8%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为银行/石油石化/煤炭/家用电器/有色金属，分别上涨：10.6%/10.6%/10.5%/10.3%/8.5%；涨幅后五的板块是：医药生物/计算机/电子/综合/房地产，分别波动：-12.1%/-10.5%/-10.5%/-10.3%/-9.5%。 图1：申万行业板块本周表现图2：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 15 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 10 5 0 -5 -10 石油石化有色金属家用电器公用事业纺织服饰 银行环保 交通运输基础化工农林牧渔建筑装饰 钢铁建筑材料 煤炭食品饮料国防军工 综合轻工制造美容护理机械设备电力设备房地产商贸零售 汽车医药生物非银金融社会服务 通信电子计算机传媒 银行石油石化 煤炭家用电器有色金属公用事业 通信交通运输 汽车钢铁 食品饮料 建筑装饰 传媒美容护理纺织服饰非银金融机械设备电力设备轻工制造农林牧渔基础化工建筑材料国防军工 环保商贸零售社会服务房地产综合 电子计算机医药生物 -15 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/3/25-2024/3/29），CJ机械设备指数下跌0.3%，涨幅前五的板块是：油气服务Ⅲ/工程机械/煤炭设备Ⅲ/船舶制造/铁路设备，分别上涨： 9.0%/5.5%/4.0%/3.4%/3.2%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/印刷包装机械/内燃机/制冷空调设备/机械基础件，分别波动：-5.4%/-4.7%/-3.9%/-3.6%/-3.6%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌3.4%，涨幅前五的板块是：工程机械/船舶制造/铁路设备/煤炭设备Ⅲ/油气服务Ⅲ，分别波动：13.0%/12.6%/12.4%/9.8%/8.1%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/内燃机/印刷包装机械/磨具磨料/仪器仪表Ⅲ，分别波动：-21.7%/-18.8%/-18.7%/-14.6%/-13.7%。 图3：长江机械细分板块本周表现图4：长江机械细分板块今年表现 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 细分板块周涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） 15 10 5 0 -5 10 15 20 细分板块年涨跌幅（%） 机械行业指数表现（%） - - - 油气服务Ⅲ工程机械 煤炭设备Ⅲ 船舶制造 铁路设备农用机械油气设备环保设备重型机械 纺织服装设备 磨具磨料机床工具锂电设备 其它通用机械冶金化工设备其它专用机械 楼宇设备 仪器仪表Ⅲ机械基础件 制冷空调设备 内燃机印刷包装机械半导体及3C设备 工程机械船舶制造铁路设备煤炭设备Ⅲ 油气服务Ⅲ 重型机械 农用机械楼宇设备环保设备油气设备机床工具 冶金化工设备纺织服装设备其它通用机械其它专用机械制冷空调设备 锂电设备机械基础件仪器仪表Ⅲ 磨具磨料 印刷包装机械 内燃机半导体及3C设备 -8-25 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 机械估值水平：市盈率27.64%分位 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达35x，其中估值最高的是船舶制造（114x），最低的是工程机械（17x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于27.64%分位，其中最高的油气设备达到94%，最低的制冷空调设备仅有1.0%。 图5：长江机械细分板块估值水平图6：长江机械细分板块估值分位数 PE中位数（TTM） 机械板块PE中位数（TTM）全A股PE中位数（TTM） 120 100 80 60 40 20 船舶制造农用机械机床工具 冶金化工设备 重型机械磨具磨料铁路设备 其它通用机械其它专用机械 内燃机纺织服装设备半导体及3C设备印刷包装机械 环保设备 仪器仪表Ⅲ机械基础件 煤炭设备Ⅲ油气服务Ⅲ油气设备 制冷空调设备 锂电设备楼宇设备工程机械 0 100 10年PE分位数(%) 机械板块10年PE分位数(%) 全A股10年PE分位数(%) 80 60 40 20 油气设备纺织服装设备 楼宇设备工程机械 其它通用机械 船舶制造内燃机机床工具铁路设备 其它专用机械 油气服务Ⅲ 印刷包装机械 磨具磨料环保设备 半导体及3C设备 重型机械机械基础件仪器仪表Ⅲ 农用机械 煤炭设备Ⅲ冶金化工设备 锂电设备 制冷空调设备 0 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务仍持有伊之密（300415）、杰克股份(603337)、迪威尔（688377）、杭叉集团(603298)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人