化妆品行业海外美妆集团2023财报跟踪：外资中国区乏力，发力新兴市场、降本创新

报告摘要

1. 核心结论

• 全球趋势：全球化妆品市场在2023年实现了8%的较快增长，其中功效护肤成为增长最快的领域，大众化妆品市场增速也跑赢高端市场，主要受全球经济形势和新兴市场需求的影响。
• 中国竞争格局：外资品牌在中国市场面临挑战，尤其在高端化妆品和免税渠道表现不佳，而本土品牌凭借更高的组织效率和本土化创新取得优势。
• 产品创新与市场拓展：品牌通过拓宽客群、深化需求洞察和科研投入来提升品牌天花板，例如巴黎欧莱雅和理肤泉等品牌的增长策略。

2. 全球化妆品市场概览

• 欧莱雅：全球业绩稳健，实现了收入和净利润的同比增长，受益于多品牌、多品类和多地区的策略。中国市场贡献了部分增长，但Q4预计承压。
• 雅诗兰黛：业绩持续承压，收入和盈利均下滑，主要受到中国市场和免税渠道的影响。公司采取提价和优化结构策略应对挑战。
• 资生堂：业绩也出现下滑，收入和利润双双减少，尤其是中国市场的表现不佳。公司调整策略，侧重于皮肤学护肤和口服美容领域，并计划在全球实施费用削减计划。

3. 投资建议

• 增持标的：看好具有强大品牌势能、高效组织管理、以及产品创新和渠道拓展能力的本土品牌，如珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份、福瑞达等。
• 关注拐点：预期筑底的品牌，如贝泰妮、丸美股份、水羊股份等，可能在市场环境改善时迎来转折点。
• 产能释放与海外拓展：嘉必优等公司具有产能释放和海外拓展的双重利好，值得重点关注。

4. 风险提示

• 消费恢复不及预期：美妆行业的消费恢复速度可能慢于预期，影响市场需求。
• 新品与渠道拓展不力：新产品的市场接受度和渠道扩展的成效不足，可能导致销售承压。
• 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致盈利能力受到压力。

本报告基于对外资和本土品牌在华市场表现的分析，强调了本土品牌在快速变化的市场中的竞争优势，以及全球化妆品市场的趋势和挑战。投资建议主要围绕具有较强品牌势能、高效运营和创新能力的本土品牌展开。