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这份研报主要分析了什么内容？
这份研报主要分析了国内美妆行业的增速、流量格局、品牌集中度以及未来发展方向，同时跟踪了海外化妆品集团在2026年Q1-Q2的表现和主要集团的业绩情况。国内美妆行业增速在2023-2024年有所波折，但2025年预计将回到中高端水平，供需增速基本匹配。抖音GMV增速较淘天系快15个点，淘系基本无增长或略跌。国货集团CR5低于发达国家，品牌端CR高于发达国家。未来发展方向包括纵向一体化、中国品牌出海、医美+生美融合以及AI应用。海外化妆品集团表现分化，韩系品牌表现强势，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、科蒂、科丝美诗等集团各有不同表现。
国内美妆行业未来发展趋势如何？
国内美妆行业未来发展趋势包括纵向一体化、中国品牌出海、医美+生美融合以及AI应用。纵向一体化旨在提升供应链效率，降低加价倍率；中国品牌出海可借鉴韩国品牌经验，进行文化输出和IP绑定；医美+生美融合涉及投资医美标的，调整产品线；AI应用则利用AI提升供给侧效率，改变需求侧消费模式。这些新路径的落地存在不确定性，需跟踪相关企业进展。国内美妆品牌下一轮竞争需聚焦品牌价值观、定位及客户复购，外资品牌中国区销售恢复为阶段性，不改变国货崛起根本趋势。
研报重点分析了哪些海外化妆品集团？
研报重点分析了欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂、科蒂、科丝美诗等海外化妆品集团在2026年Q1-Q2的表现。欧莱雅Q2各线增速略低于Q1，中国区Q2同比增5个点；雅诗兰黛Q2业绩强劲，中国区同比增12%；资生堂整体承压，营业利润恢复，主要增长来自旅游零售；科蒂Q2营收增17个点，欧美区域高增；科丝美诗Q2增27个点，美国代工厂增80个点，中国代工厂增33个点。韩系品牌表现强势，但美妆集团无普遍共性增长趋势。
当前美妆市场现状如何判断？
当前美妆市场现状表现为国内行业增速波折但有望恢复，流量格局中抖音增速较快，品牌集中度国货集团CR5低于发达国家，未来发展方向多元。海外市场分化明显，韩系品牌表现强势，但无普遍共性增长趋势。主要集团如欧莱雅、雅诗兰黛等各有不同表现，但整体行业分化特征显著。国内美妆品牌需聚焦品牌价值观、定位及客户复购，外资品牌中国区销售恢复为阶段性，不改变国货崛起根本趋势。
研报提示了哪些风险？
研报提示了国内美妆品牌下一轮竞争需聚焦品牌价值观、定位及客户复购，外资品牌中国区销售恢复为阶段性，不改变国货崛起根本趋势。海外化妆品行业分化明显，韩系品牌高增长或受K-POP影响，需关注后续趋势延续性。医美+生美融合、AI在美妆的应用等新路径落地存在不确定性，需跟踪相关企业进展。这些风险提示提醒投资者关注行业动态和企业具体进展，避免过度依赖单一趋势或模式。