现金分红+送股诚意满满，高股息配置价值较强

兖矿能源在2023年的业绩报告中，主要财务指标显示收入和利润出现了较大幅度的下滑。全年实现营业收入1500.25亿元，同比下降33.31%；归母净利润为201.40亿元，同比减少39.62%；扣非归母净利润为185.91亿元，同比减少38.61%。经营活动产生的现金流量为161.68亿元，同比减少69.75%。每股收益为2.74元，同比减少了56.51%。加权平均ROE为21.91%，相比前一年减少了16.76个百分点。

在第四季度，公司经营情况有所改善，但仍然面临挑战。营收149.87亿元，同比减少69.71%，环比减少70.40%；归母净利润46.14亿元，同比增长26.57%，环比减少13.18%；扣非归母净利润43.42亿元，同比增长19.76%，环比增长3.38%。每股收益为0.62元，同比减少16.22%，环比减少12.68%。

在煤炭业务方面，尽管第四季度煤价有小幅上涨，但整体产量和销售量均有显著提升。自产煤产量在2023年实现了32.7%的增长，但单位价格下降了32.9%，单位成本也略有降低。澳洲自产煤产量增长13.1%，但由于价格下降和成本上升，单位毛利下降幅度较大。预计2024年澳洲板块产量将实现同比增长，并通过新增产能带来进一步增长。

煤化工业务在2023年表现相对较好，尤其是乙二醇和石脑油的盈利大幅改善。其中，乙二醇产量和销量分别增长15.8%和21.8%，单位毛利增加57.9%。石脑油产量和销量增长明显，单位毛利也有所提升。总体而言，煤化工业务的产量同比高增，各产品盈利情况均有所改善。

在股息发放方面，公司宣布的现金股利为1.49元，现金分红金额达到110.85亿元，占归母净利润的55.04%，体现了较高的分红比例。A股股息率为6.46%，H股为9.85%，加上送红股措施，进一步提高了股东回报。

盈利预测方面，预计2024-2026年的营业收入分别为1801.74、1875.96、1924.05亿元，归母净利润分别为217.40、252.21、283.69亿元。考虑到当前股价为23.08元，对应的PE分别为7.9X、6.8X、6.1X，维持“买入”评级。

风险提示包括煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻以及产品价格波动的风险。