系列点评三十五：自主高歌猛进 新能源转型加速

[Table_Date] 2023年05月07日 [Table_Title] 自主高歌猛进新能源转型加速 [Table_Title2] 广汽集团(601238)系列点评三十五 评级及分析师信息 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Summary] 事件概述 上次评级： 买入 公司发布2023年4月产销快报，4月公司汽车批发销售17.7万 目标价格： 辆，同比+42.6%，环比-23.5%。2023年1-4月累计批发71.7万 最新收盘价： 辆，同比-2.1%； 广汽本田4月批发2.5万辆，同比+6.4%，环比-63.7%。2023年 [Table_Basedata] 股票代码： 601238 1-4月累计批发17.4万辆，同比-29.6%； 52周最高价/最低价： 18.11/10.24 广汽丰田4月批发7.2万辆，同比+5.1%，环比-11.4%。2023年 总市值(亿) 1,093.37 1-4月累计批发29.2万辆，同比-7.5%； 自由流通市值(亿) 1,093.37 广汽乘用车4月批发2.9万辆，同比+45.3%，环比-16.9%。 自由流通股数(百万) 10,482.91 2023年1-4月累计批发11.3万辆，同比+2.1%； 广汽埃安4月批发4.1万辆，同比+301.6%，环比+2.5%。2023 [Table_Pic] 广汽集团 沪深300 年1-4月累计批发11.9万辆，同比+116.6%。 48% 35% % 23% 分析判断: 11% 相对股价 -2% ► 4月需求回暖新能源渗透加速 -14% 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 4月需求回暖，批发销量环比放缓。行业4月需求保持良好趋 势，根据乘联会初步统计，4月全国乘用车市场零售165.2万 [Table_Author] 分析师：崔琰 辆，同比+58.0%，环比增长4.0%；继3月多省市地方促消费政 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn 策推动后，市场保持活跃。批发层面，作为2023 Q2的起点，厂 SAC NO：S1120519080006 商批发销量小幅下降；4月全国乘用车厂商批发178.3万辆，同 联系电话： 比+87.0%，环比-10.0%。公司自主表现超出行业整体，广汽乘 相关研究 [Table_Report] 用车和埃安合计销量7.0万辆，同比+131.6%，环比-6.6%。广 1.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）2023Q1： 汽埃安表现尤其亮眼，产销维持高位，主力车型埃安S/Y单月销 自主需求向上新品加速推出 量均约为2.0万，有望加速公司新能源转型。 2023.05.03 2.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）3月销量 点评：产销加速上行埃安双子星上市 ► 自主表现亮眼新品驱动向上 2023.04.07 传祺4月销量亮眼，影豹新款上市。广汽乘用车批发2.9万辆， 3.【华西汽车】广汽集团（601238.SH）2022：电 动化加速高端化布局 同比+45.3%，环比-16.9%。据广汽官方公布，广汽传祺全系车 2023.03.30 型收获订单12,939台，随着影豹R在全国区域车展全面上市， 未来销量有望继续提升。在上海车展发布的传祺E9也开启预 售，预售价格33万元-39万元。 138114 埃安再创新高，Hyper GT爆款有望。广汽埃安3月批发4.1万 辆 ， 同比+301.6%， 环比+2.5%，销量持续增长。 重磅轿跑 Hyper GT4月亮相上海车展，产品基于AEP 3.0纯电平台打 造，以后驱性能操控为主，搭载最大功率为250kW（340马力） 的后置驱动电机，峰值扭矩达到460N·m，0-100km/h仅需要4.9 秒。新车共推出5款车型，目前处于预售状态，预售价为21.99- 33.99万元。我们认为，HyperGT的推出将加速广汽埃安的品牌 及需求向上。 合资基本盘稳健销量同比向上 合资销量同比增长，基本盘销量稳健。广汽丰田4月批发7.2万 辆，同比+5.1%，环比-11.4%。车型销量方面，丰田雷凌、凯美 瑞、锋兰达表现稳健，均达到月销过万。在新能源方面，广汽丰 田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳 步过渡。广汽本田4月批发2.5万辆，同比+6.4%，环比- 63.7%；随着雅阁换代、皓影换代的上市，或将拉动广汽本田的 销量上行。 投资建议 公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购 需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加 速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活 力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品 牌中长期成长，维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司 2023-2025年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3亿元，2023- 2025年归母净利润为104.5/125.3/135.3亿元，对应EPS为 0.99/1.18/1.28元，对应2023年5月5日A股10.43元/股的 收盘价，PE为11/9/8倍，维持公司A股“买入”评级。 资料来源：公司公告，华西证券研究所 资料来源：公司公告，华西证券研究所 [Table_AuthorInfo]分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采 评级说明 行业评级标准 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公 司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司 客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料， 但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关 注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素， 亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目 标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在 任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资 收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究 报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解 其中的信息。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西 证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。