家电行业周报（2024W12）：关注财报季超预期标的

关注财报季超预期标的 家电行业周报（2024W12） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.03.25-2024.03.29）家电板块周涨跌幅2.14%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别3.47%/-2.68%/0.68%/-0.19%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.79%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +19.52%/+3.10%/-3.85%/+0.07%。 ►重点动态 【Vesync】公告23年业绩根据公司公告： 收入录得58548万美元，增速为19.4%。归母净利润7748万美元。毛利率约为46.9%，净利率约为13.2%，比中期进一步提升1-2个百分点。 【石头科技】公告2023年业绩 23年：营业总收入86.54亿元（YOY+30.55%），归母净利润 20.51亿元（YOY+73.32%），扣非后归母净利润18.26亿元 （YOY+52.46%）。 23Q4：营业总收入29.65亿元（YOY+32.60%），归母净利润 6.91亿元（YOY+110.33%），扣非后归母净利润5.72亿元 （YOY+68.62%）。 【长虹美菱】公告2023年业绩 23全年：营业总收入242亿元（YOY+20%），归母净利润7.4亿元（YOY+203%），扣非后归母净利润7.5亿元 （YOY+629%）。 23Q4：营业总收入51亿元（YOY+5%），归母净利润2.4亿 元（YOY+194%），扣非后归母净利润2.4亿元 （YOY+870%）。 ►投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电 证券研究报告|行业研究周报 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 10% 4% -2%-8% -14%-20% 2023/032023/062023/092023/122024/03 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 2024年03月30日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示11 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性比价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.03.25-2024.03.29）家电板块周涨跌幅2.14%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别3.47%/-2.68%/0.68%/-0.19%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.79%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+19.52%/+3.10%/-3.85%/+0.07%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W12（奥维口径为03.18-03.24）空调线上销额同比+25.82%，线下销额同比 -12.03%；均价方面，线上均价同比+2.02%，线下均价同比-5.93%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W12（奥维口径为03.18-03.24）冰箱线上销额同比+41.92%，线下销额同比 -49.84%；均价方面，线上同比+1.27%，线下同比+12.73%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W12（奥维口径为03.18-03.24）洗衣机线上销额同比+32.58%，线下销额同比-46.79%；均价方面，洗衣机线上同比-11.66%，线下同比-18.78%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W12（奥维口径为03.18-03.24）油烟机线上销额同比-1.28%，线下销额同比-47.95%%；均价方面，线上同比+7.01%，线下同比-6.42%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W12（奥维口径为03.18-03.24））集成灶从销额来看，线上同比-18.49%，线下同比-35.76%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-5.26%、+2.69%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 清洁电器： 2024W12（奥维口径为03.18-03.24）扫地机器人从销额来看，线上销额同比 +27.46%，线下销额同比-23.72%；均价方面，线上同比-5.61%，线下同比+7.20%。 图14扫地机器人线上销售额增速图15扫地机器人线下销售额增速 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 4.上下游数据跟踪 4.1.原材料数据 截至2024.03.29，LME铜现货结算价（2024.03.28）环比上周（2024.03.22）为 -0.1%，LME铝现货结算价（2024.03.28）环比上周（2024.03.22）为+2.6%；DCE塑料结算价（2024.03.29）环比前值（2024.03.22）为-0.6%；钢材综合价格指数 （2024.03.29）较前值（2024.03.22）为-0.7%。 图16铜铝价格（美元/吨）图17DCE塑料结算价（元/吨） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100） 资料来源：wind，华西证券研究所 4.2.海运运价及汇率 海运运价方面，CCFI综合指数（2024.03.29）环比前值（2024.03.22）为-2.92%，美东航线、美西航线、欧洲航线综合指数（2024.03.29）分别环比前值 （2024.03.22）-1.99%、-4.28%、-4.05%。截至2024.03.29，美元兑人民币即期汇 率（2024.03.29）环比前值（2024.03.22）为-0.07%。 图19中国出口集装箱运价指数图20人民币汇率 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 5.重点动态 【Vesync】公告23年业绩根据公司公告： 收入录得58548万美元，增速为19.4%。归母净利润7748万美元。毛利率约为46.9%，净利率约为13.2%，比中期进一步提升1-2个百分点。 【泉峰控股】公告2023年业绩根据公司公告： 23全年：营收13.8亿美元（YOY-31%），净利润亏损0.37亿美元（前值1.39亿美元）； 23H2：营收6.3亿美元（YOY-36%），净利润亏损0.86亿美元（前值为0.76亿美元）。 【海尔智家】公告2023年业绩 23年：营业总收入2614.28亿元（YOY+7.36%），归母净利润165.97亿元 （YOY+12.82%），扣非后归母净利润158.24亿元（YOY+13.33%）。 23Q4：营业总收入627.70亿元（YOY+6.82%），归母净利润34.47亿元 （YOY+13.20%），扣非后归母净利润31.03亿元（YOY+13.19%）。 【美的集团】公告2023年业绩 23全年：营业总收入3737亿元（YOY+8.1%），归母净利润337亿元（YOY+14%）， 扣非后归母净利润330亿元（YOY+15%）。 23Q4：营业总收入813亿元（YOY+10%），归母净利润60亿元（YOY+18%），扣 非后归母净利润61.3亿元（YOY+35%）。 【石头科技】公告2023年业绩 23年：营业总收入86.54亿元（YOY+30.55%），归母净利润20.51亿元 （YOY+73.32%），扣非后归母净利润18.26亿元（YOY+52.46%）。 23Q4：营业总收入29.65亿元（YOY+32.60%），归母净利润6.91亿元 （YOY+110.33%），扣非后归母净利润5.72亿元（YOY+68.62%）。 【北鼎股份】公告2023年业绩 23年：营业总收入6.65亿元（YOY-17.33%），归母净利润0.71亿元 （YOY+51.92%），扣非后归母净利润0.64亿元（YOY+59.20%）。 23Q4：营业总收入1.93亿元（YOY-28.44%），归母净利润0.19亿元（YOY- 6.22%），扣非后归母净利润0.18亿元（YOY-5.39%）。 【四川九洲】公告2023年业绩 23全年：营业总收入38.32亿元（YOY-1.36%），归母净利润2.00亿元 （YOY+1.23%），扣非后归母净利润1.16亿元（YOY-20.29%）。 23Q4：营业总收入10.03亿元（YOY-10.56%），归母净利润0.59亿元（YOY- 5.72%），扣非后归母净利润0.43亿元（YOY+13.45%）。 【长虹华意】公告2023年业绩 23全年：营业总收入128.89亿元（