储能行业月度跟踪：碳酸锂小幅反弹，系统中标价格大幅下降

电力设备与新能源 买入维持评级 行业月报 证券研究报告 储能行业月度跟踪：碳酸锂小幅反弹，系统中标价格大幅下降 投资逻辑 3月碳酸锂价格价格小幅反弹后逐步趋稳，截至3月29日，电池级碳酸锂价格为10.98万元/吨，相较上月末上涨约10.4%。3月下游企业整体延续逢低补库、刚需采买的策略，但下游锂盐企业挺价意愿较强，因此3月碳酸锂价格小幅反弹。 据不完全统计，3月国内锂电池储能系统中标项目为2.6GWh，同比增长26.4%，中标项目主要为风光项目配储以及独立/共享储能。2024年1-3月国内锂电池储能系统累计中标规模超6.8GWh,同比增长112.4%。 从中标价格来看，3月2h储能系统价格大幅下降。截至29日，3月2h磷酸铁锂储能系统共开标12个项目，平均开标价格为0.62元/Wh，环比下降0.12元/Wh。从中标省份来看，3月开标项目主要集中于河南、江苏、海南、新疆、青海等地。 据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，2024年1-2月份共投运新型储能项目99个，共2.9GW/7.GWh，功率同比增长131%。其中1月并网2.5GW/6.6GWh，功率同比增长186.8%，2月并网规模为455MW/1169MWh，功率同比增长12.5%。 本月中关村储能产业技术联盟发布2023年中国储能系统集成商及储能PCS供应商出货量排名。2023年国内市场中储能系统出货量排名前十的中国企业依次为：中车株洲所、海博思创、新源智储、远景能源、电工时代、融和元储、金风零碳、平高、许继和智光储能；全球市场中储能系统出货量排名前十的中国企业依次为：阳光电源、中车株洲所、海博思创、南都电源、远景能源、新源智储、电工时代、融和元储、金风零碳和平高。 3月欧洲天然气期货小幅反弹，截至3月28日荷兰TTF天然气期货价格为27.3欧元/MWh，较2月末上涨10.0%。本轮反弹的原因主要来自于挪威AastaHansteen气田以及壳牌圣弗格斯天然气厂停电带来的短期供应减少，同时德国风电发电量降低也是影响本次反弹的重要因素。由于欧洲当前储气水平较高，3月28日欧洲整体储气量为58.7%，同比去年高3.0PCT，因此本次反弹幅度较小。当前欧洲天然气供给结构较为集中，挪威、美国液化天然气供应占比较大，供需结构脆弱性明显。 据美国能源署，2024年2月美国公用事业规模光伏新增装机568MW，同比增长3.6%，2月公用事业规模储能新增装机36MW，同比下降58.3%；1-2月美国公用事业规模光伏累计装机3.1GW，同比增长76.7%，1-2月美国公用事业规模储能累计装机0.2GW，同比增长26.0%。从年内计划装机情况来看，3-12月美国公用事业规模光伏计划装机32.9GW，同比增长86.5%，3-12月美国公用事业规模储能计划装机15.0GW，同比增长129.4%。 投资建议 3月国内储能招投标规模同比持续提升，储能系统中标价格进一步下探，海外储能系统价格也较此前大幅下降，有望刺激全球储能需求逐季度爆发，重点推荐：1）硅料、碳酸锂等原材料降价周期下，量利兑现弹性大的大储产业链，如阳光电源、阿特斯、盛弘股份，建议关注南都电源；2）出货边际修复、估值较低的户储产业链，如科士达（完整版推荐见正文）。 风险提示 原材料价格反弹超预期；国际贸易风险；汇率波动风险。 内容目录 1、市场回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2原材料价格：碳酸锂价格小幅反弹5 2、国内储能行业5 2.1储能招标：3月储能系统中标项目合计2.6GWh，中标均价环降0.12元/Wh5 2.2国内新型储能装机：1-2月投运新型储能项目99个，共2.9GW/7.7GWh，同比增长131%6 2.3国内重要新闻：2023年储能系统出货排名及储能电站运营数据发布7 3、海外储能行业10 3.1海外天然气价格跟踪：风力发电下降、挪威气田停电推动欧洲天然气期货价格小幅反弹10 3.2海外电价跟踪：3月欧洲现货价格运行平稳10 3.3海外装机统计：2月美国公用事业光伏、储能装机568MW、36MW11 3.4海外重要新闻12 4、投资建议13 5、风险提示13 图表目录 图表1：申万一级行业3月涨跌幅排序4 图表2：年初至今储能板块走势4 图表3：3月储能板块涨幅前五4 图表4：3月储能板块跌幅前五4 图表5：储能板块主要个股估值表4 图表6：碳酸锂价格走势5 图表7：磷酸铁锂电芯价格走势5 图表8：3月储能系统中标类型分布（MWh）5 图表9：储能系统月度中标量（GWh）（截至3月29日）5 图表10：3月储能中标省份分布（MWh）6 图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh）6 图表12：3月国内储能系统中标项目6 图表13：国内新型储能新增装机功率（GW）7 图表14：国内市场中储能系统出货量排名前十7 图表15：全球市场中储能系统出货量排名前十7 图表16：国内用户侧系统出货量排名前十8 图表17：全球市场储能系统（直流侧）出货量排名前五8 图表18：国内市场中储能PCS出货量排名前十8 图表19：海外市场中，储能PCS出货量排名前十8 图表20：国内累计电化学储能电站装机规模9 图表21：2023年新增新型储能分场景占比（GW）9 图表22：2022-2023年不同应用场景储能利用率指数情况9 图表23：10-50MW储能电站利用小时及充放电次数情况9 图表24：国内重要政策、新闻梳理9 图表25：荷兰TTF天然气期货（欧元/MWh）10 图表26：海外主要市场现货电价（欧元/MWh）11 图表27：美国光伏项目每月并网更新11 图表28：美国储能项目每月并网更新12 图表29：1Q22-4Q23美国储能分部门装机（MWh）12 图表30：1Q22-4Q23美国储能分部门装机（MW）12 图表31：海外重要政策、新闻梳理12 1、市场回顾 1.1板块行情回顾 2023年3月Wind储能指数（884790.WI）整体涨跌幅为+1.74%，同期上证指数涨跌幅为+0.86%。3月板块估值整体修复，涨幅前五的公司分别为阳光电源、鹏辉能源、宁德时代、科华数据、伊戈尔，跌幅前五的公司分别为昱能科技、新宙邦、孚能科技、恩捷股份、新雷能。目前储能板块主要个股2024年平均PE为13.2倍。 图表1：申万一级行业3月涨跌幅排序图表2：年初至今储能板块走势 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表3：3月储能板块涨幅前五图表4：3月储能板块跌幅前五 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表5：储能板块主要个股估值表 来源：Wind，国金证券研究所（截至2024年3月30日，带“*星号”公司采用国金证券盈利预测，其余公司采用Wind一致盈利预期） 1.2原材料价格：碳酸锂价格小幅反弹 3月碳酸锂价格价格小幅反弹后逐步趋稳，截至3月29日，电池级碳酸锂价格为10.98万元/吨，相较上月末上涨约10.4%。3月下游企业整体延续逢低补库、刚需采买的策略，但下游锂盐企业挺价意愿较强，因此3月碳酸锂价格小幅反弹。 图表6：碳酸锂价格走势图表7：磷酸铁锂电芯价格走势 来源：SMM锂电，国金证券研究所来源：鑫椤锂电，国金证券研究所 2、国内储能行业 2.1储能招标：3月储能系统中标项目合计2.6GWh，中标均价环降0.12元/Wh 据不完全统计，3月国内锂电池储能系统中标项目为2.6GWh，同比增长26.4%，中标项目主要为风光项目配储以及独立/共享储能。2024年1-3月国内锂电池储能系统累计中标规模超6.8GWh,同比增长112.4%。 图表8：3月储能系统中标类型分布（MWh）图表9：储能系统月度中标量（GWh）（截至3月29日） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 从中标价格来看，3月2h储能系统价格大幅下降。截至29日，3月2h磷酸铁锂储能系统共开标12个项目，平均开标价格为0.62元/Wh，环比下降0.12元/Wh。从中标省份来看，3月开标项目主要集中于河南、江苏、海南、新疆、青海等地。 图表10：3月储能中标省份分布（MWh）图表11：储能系统加权平均中标价格（元/Wh） 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 图表12：3月国内储能系统中标项目 项目名称采购内容采购规模第一中标人中标价（元/Wh） 国华垦利储能示范性项目储能系统100MW/200MWh比亚迪0.61 玛依塔斯风电场改造储能系统5MW/10MWh南瑞继保0.61 国华泰州海陵渔光互补项目储能系统19.1MW/38.2MWh清安储能0.61 国华儋州农光互补项目储能系统25MW/50MWh雷诺尔0.61 抚州南城县里塔镇一期储能系统21MW/42MWh电工时代 刚察“源网荷储”项目标段一储能系统75MW/150MWh融和元储0.63 刚察“源网荷储”项目标段二储能系统75MW/150MWh中车株洲所0.65 立新能源奇台县新能源项目储能系统75MW/300MWh许继电气0.56 临夏州某县50兆瓦光伏发电项目储能系统5MW/10MWh许继电气0.72 天门市多祥镇储能项目一储能系统20MW/40MWh科华数能天门市多祥镇储能项目二储能系统30MW/60MWh天诚同创 铭然华港渔光互补发电项目储能系统10MW/20MWh南瑞太阳能0.70 重庆辰峰储能年度系统供货储能系统40MW/80MWh金盘科技0.60 林源电力直流舱框采标段一储能系统200MWh比亚迪 林源电力直流舱框采标段二储能系统200MWh比亚迪 林源电力直流舱框采标段三储能系统200MWh比亚迪 林源电力直流舱框采标段四储能系统200MWh比亚迪 林源电力直流舱框采标段�储能系统300MWh比亚迪 林源电力直流舱框采标段六储能系统300MWh比亚迪 来源：北极星储能网、各能源型央国企招标平台，国金证券研究所 2.2国内新型储能装机：1-2月投运新型储能项目99个，共2.9GW/7.7GWh，同比增长131% 据中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，2024年1-2月份共投运新型储能项目99个，共2.9GW/7.7GWh，功率同比增长131%。其中1月并网2.5GW/6.6GWh，功率同比增长186.8%，2月并网规模为455MW/1169MWh，功率同比增长12.5%。 图表13：国内新型储能新增装机功率（GW） 来源：储能网、中国化学与物理电源行业协会储能应用分会，国金证券研究所 2.3国内重要新闻：2023年储能系统出货排名及储能电站运营数据发布 3月13日中关村储能产业技术联盟发布2023年中国储能系统集成商及储能PCS供应商出货量排名。2023年国内市场中储能系统出货量排名前十的中国企业依次为：中车株洲所、海博思创、新源智储、远景能源、电工时代、融和元储、金风零碳、平高、许继和智光储能；全球市场中储能系统出货量排名前十的中国企业依次为：阳光电源、中车株洲所、海博思创、南都电源、远景能源、新源智储、电工时代、融和元储、金风零碳和平高。 图表14：国内市场中储能系统出货量排名前十图表15：全球市场中储能系统出货量排名前十 来源：中关村储能产业技术联盟，国金证券研究所来源：中关村储能产业技术联盟，国金证券研究所 2023年国内用户侧市场中储能系统出货量排名前十的中国企业依次为：奇点能源、比亚迪、采日能源、弘正储能、中天储能、沃太能源、科华数能、南瑞继保、智光储能和融和元储；全球市场中储能系统（直流侧）出货量排名前五位的中国企业依次为：比亚迪、远信储能、精控能源、中天储能和昆宇电源。 图表16：国内用户侧系统出货量排名前十图表17：全球市场储能系统（直流侧）出货量排名前五 来源：中关村储能产业技术联盟，国金证券研究所来源：中关村储能产业技术联盟，国金证券研究所 2023