环保行业跟踪周报：《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（24-25年）》印发，双碳目标持续推进

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（24-25年）》印发，双碳目标持续推进 增持（维持） 投资要点 重点推荐：美埃科技，九丰能源，龙净环保，仕净科技，洪城环境，金宏气体，光大环境，蓝天燃气，新奥股份，瀚蓝环境，宇通重工，景津装备，赛恩斯，路德环境，盛剑环境，高能环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生。 建议关注：军信股份，兴蓉环境，旺能环境，三峰环境，新天然气，昆仑能源，重庆水务，鹏鹞环保，再升科技，卓越新能，岳阳林纸。 2024年03月31日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理谷玥 执业证书：S0600122090068 guy@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 国家发展改革委等18部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》。其中提出完善绿色发展标准化保障：持续健 全碳达峰碳中和标准体系，加强生态环境保护与恢复标准研制，推进自然资源节约集约利用标准建设，推动生产方式绿色低碳转型，强化生活方式 绿色低碳引领。 环保3.0高质量发展时代：1）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速 成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金 宏气体】。2）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】。水务：重点推荐【洪城环境】，建议关注【兴蓉环境】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】。3）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大， 关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等板块机遇。 行业跟踪：1）环卫装备：2024M1-2环卫新能源销量同增9.18%，渗透率同增0.97pct至8.85%。2024M1-2，环卫车合计销量9671辆，同比变动-2.76%。其中，新能源环卫车销售856辆，同比变动+9.18%。新能源渗透率 8.85%，同比变动+0.97pct。盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源装备销量市占率分别为26%/25%/6%。2）生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格小幅抬升。2024/3/22-2024/3/28生柴均价6600元/吨(周环比持平)，地沟油均价5316元/吨(周环比+0.5%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-399元/吨（周 环比-18.2%）。近期重庆地区对废油脂市场进行严查，加之餐饮业低迷影响，供应面偏紧张。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅回升。2024/3/25-2024/3/29，三元黑粉折扣系数上升，锂/钴/镍系数分别为76%/76%/76%。截至2024/3/29，碳酸锂10.96万（周环比-2.7%），金 属钴22.7万（-2.2%），金属镍13.16万（-2.6%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.05万（+0.164万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/3/24-3/30氙气周均价4.21万元/立方米，环比-1.01%；氪气周均价450元/立方米,环比0.00%；氖气周均价135元/立方米，环比0.00%；氦气 周均价环比下跌0.45%至789元/瓶。 最新研究：火电行业深度报告：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率。华电国际：分红率44%，预计火电行业盈利进一步修复。龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转。蓝天燃气：业绩同比微增，分红比例达97%。新奥股份：零售修复、直销利润大增，高分红彰显安全边际。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2% -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/3/312023/7/302023/11/282024/3/28 相关研究 《国务院发布《节约用水条例》，龙净环保风险出清&绿电即将投运迎业绩反转》 2024-03-25 《推动大规模设备更新+消费品以旧换新，环保节能设备与再生资源持续受益》 2024-03-17 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.十八部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025 年）》，完善绿色发展标准化保障4 1.2.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代4 1.3.环卫装备：2024M1-2环卫新能源销量同增9.18%，渗透率同增0.97pct至8.85%6 1.4.生物柴油：生柴价格持平，地沟油价格小幅抬升7 1.5.锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数回落，盈利小幅回升。8 1.6.电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行9 2.行情回顾10 2.1.板块表现10 2.2.股票表现11 3.最新研究12 3.1.华电国际：分红率44%，预计火电行业盈利进一步修复12 3.2.火电行业深度报告：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率13 3.3.龙净环保：商誉减值影响表观利润，风险出清&绿电投运业绩反转13 3.4.蓝天燃气：业绩同比微增，分红比例达97%15 3.5.新奥股份：零售修复、直销利润大增，高分红彰显安全边际16 3.6.深圳市气价调涨0.31元/方顺价持续推进，城燃板块成本下降促消费、价差修复17 3.7.中石油2024年管道气定价平稳，考虑市场价下行，城燃公司有望受益成本下降18 3.8.水务专题3——污水定价&调价机制保障收益，较供水应享风险溢价19 3.9.环保行业2024年年度策略：却喜晒谷天晴——迎接环保3.0！从利润表到真实增长：现金流＆优质成长&双碳驱动20 4.行业新闻21 4.1.十八部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025 年）》，完善绿色发展标准化保障21 4.2.国家发展改革委等部门《关于加强矿井水保护和利用的指导意见》22 4.3.《北京市海淀区减污降碳协同增效实施方案》发布22 4.4.江西省印发《江西省先进制造业促进条例》，支持绿色低碳发展22 4.5.《安徽省企业技术改造促进条例（草案征求意见稿）》发布23 4.6.《山东省黄河保护条例》出台23 4.7.《上海市无废城市建设条例》表决通过23 4.8.贵州省关于深入推进绿色金融、转型金融推动工业绿色低碳发展的通知23 4.9.《福建省空气质量持续改善行动计划实施方案》（征求意见稿）24 4.10.中共辽宁省委辽宁省人民政府关于全面推进美丽辽宁建设的实施意见（征求意见 稿）24 5.公司公告25 6.大事提醒27 7.往期研究27 7.1.往期研究：公司深度27 7.2.往期研究：行业专题29 8.风险提示31 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：弹性标的梳理（2024/3/29）5 图2：环卫车销量与增速（单位：辆）6 图3：新能源环卫车销量与增速（单位：辆）6 图4：环卫新能源渗透率6 图5：2024M1-2新能源环卫装备销售市占率7 图6：2023年新能源环卫装备销售市占率7 图7：国内UCOME与地沟油价格（周度，元/吨）7 图8：国内生物柴油与地沟油价差（周度，元/吨）7 图9：锂电循环产业链价格周度跟踪（2024/3/25~2024/3/29）8 图10：锂电循环项目单位毛利情况跟踪9 图11：2023年以来氪氖氦氙周均价10 图12：2024/3/25-2024/3/29各行业指数涨跌幅比较10 图13：2024/3/25-2024/3/29环保行业涨幅前十标的11 图14：2024/3/25-2024/3/29环保行业跌幅前十标的11 表1：公司公告25 表2：大事提醒27 3/32 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.十八部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划 （2024—2025年）》，完善绿色发展标准化保障 发改委、工信部等18部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划 （2024—2025年）》，就2024年至2025年贯彻实施《国家标准化发展纲要》提出具体任务。通知中提到完善绿色发展标准化保障：1）持续健全碳达峰碳中和标准体系。加快健全重点行业企业碳排放核算和报告标准，加快研制产品碳足迹核算基础通用国家标准，制修订碳排放核查程序、人员和机构标准，推动钢铁、铝、塑料、动力电池等重点产品碳排放强度、碳足迹等基础共性标准研制。2）加强生态环境保护与恢复标准研制。 加快推进美丽中国建设重点领域标准规范制定修订。进一步完善大气、水、土壤、噪声、海洋、化学品、新污染物等污染防治标准，制定饮用水水源环境质量标准，健全入河入海排污口监督管理技术标准体系，研制20项家用电器、车辆、船舶、通用机械等产品噪声相关标准。3）推进自然资源节约集约利用标准建设。加快推动国土空间规划基础通用类标准制定，研究制定国土空间规划相关评估标准，逐步建设覆盖规划编制管理全流程的相关标准。4）推动生产方式绿色低碳转型。建立健全农业绿色发展标准，加强绿色投入品、农业节水标准制修订，不断加强秸秆、畜禽粪污、农药包装废弃物等农业废弃物循环利用标准研制。5）强化生活方式绿色低碳引领。持续扩大绿色产品评价标准覆盖范围，修订绿色产品评价通则。 1.2.重申2024年环保行业年度策略：迎接环保3.0高质量发展时代 环保3.0高质量发展时代——细分成长龙头。1）技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张，2024年PE11倍，23-25复增20%。【龙净环保】大股东紫金持续增持，放弃一致行动人表决权释放出10%增持空间；大气治理稳定增长，矿山绿电在手2GW开启验证，200MW即将投运，中期目标5GW，2024年PE9倍。 【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+topcon电池片投产&硅片一体化布局+固碳项目加速，2024年PE9倍，23-25复增120%+。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。2）下游新兴行业加速成长，带动细分龙头【美埃科技】半导体过滤设备+耗材，2024年PE20倍、复增30%+。电子特气【金宏气体】。（估值日2024/3/29） 环保3.0高质量发展时代——从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！1）电力：【长江电力】24年量价齐升，不仅是防御，绝对收益4%股息率。【中国核电】核电22～23连续两年审批10台，长期增长确定性提升。我们预计2024年股息率+增长收益年化12%，远期ROE分红翻倍提升空间。2）水务：�运营期商业 4/32 模式佳，优质现金流保分红。②增长稳定：量价逆周期，直饮水+厂网一体化提供增量。 ③低通胀+财政缺口顺价+市场化：价格改革可期。重点推荐：【洪城环境】2023年股息率6%，2024年随增长提升，预计未来复增10%。建议关注：【兴蓉环境】2024年PE9.7倍，即将调污水处理费。3）固废：�建造高峰已过，资本开支下降，分红提升潜力大。 ②行业出清，处理费见底后持续提升且顺价有望。重点推荐：【光大环境】龙头股息率 8%，期待自由现金流转正。【瀚蓝环境】股东支持+REITs，现金流改善中。建议关注： 【军信股份】长沙项目优质，高盈利存量项目自然增长5%，股