兴业银行发布23年年报,营收2108.31亿元,同比-5.19%;归母净利润771.16亿元,同比-15.61%。息差韧性较强,存款结构改善带动成本下行;AUM同比40+%,客户服务能力持续提升;资产质量稳中向好,重点领域风险化解成效显著。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2196.47、2320.54、2446.24亿元,归母净利润分别为821.16、881.89、946.04亿元。鉴于公司“商行+投行”持续推进,我们给予公司2024年0.55倍PB,目标价20.35元,维持为“买入”评级。