全球资金观察系列101：北向流入金融周期42亿元

证券研究报告 北向流入金融周期42亿元 ——全球资金观察系列101 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2024.3.30 图1：近一周(2024.3.25-2024.3.29)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产股票 债券货币 本周净流入 （亿美元） 163 151 -233 上周净流入 （亿美元） -212 54 -612 2023年至今 （亿美元） 3096 4521 15624 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 0.09% -0.04% 0.13% 上周 净流入占比 -0.11% -0.06% -0.05% 累计净流入 （2023.1-） 1.69% 14.22% -12.53% 权益|中国本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 全球资金中美股市分行业流向 2023年至今权益|美国 （亿美元） 本周净流入 （亿美元） 上周净流入 （亿美元） 2023年至今 （亿美元） 金融医药生物公用事业 能源基础设施房地产 工业科技原材料 电信业务消费品 1.3 0.8 0.1 0.1 0.0 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.3 -0.3 -0.8 2.5 0.1 1.1 0.0 0.0 0.0 -2.6 0.6 0.1 -0.8 -12.2 81.9 0.2 8.4 -0.8 3.1 0.0 247.0 4.3 -0.1 8.4 科技工业 基础设施金融 电信业务能源 原材料房地产消费品公用事业医药生物 9.7 4.1 2.0 1.8 1.6 1.5 -0.8 -1.0 -1.0 -2.3 -9.0 -21.5 -0.1 -0.3 -3.4 -17.1 7.0 3.2 2.1 0.3 -0.6 -7.8 214.1 38.4 19.2 -21.9 42.0 -159.9 -40.2 -57.5 2.7 -59.5 -147.6 北上本周净流入 （亿元） 上周净流入 （亿元） 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 2024年至今ETF （亿元） 本周净流入 （亿元） 月度净流入 （亿元） 季度净流入 （亿元） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 大金融周期消费科技 公共服务高端制造医药医美 30.1 12.3 10.6 9.3 7.3 -2.3 -12.9 -0.6 -19.6 7.7 13.7 -11.9 -18.1 -37.1 313.5 34.8 152.6 127.6 124.0 63.6 -80.0 大金融消费 医药医美科技 公共服务周期 高端制造 15.7 6.4 1.5 0.8 -0.5 -1.7 -4.5 16.5 7.9 18.8 5.9 -4.6 14.7 -15.7 -36.0# -33.3# -24.3# -89.6# -8.4# 0.9# -72.0# 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，本周（2024年3月21日-2024年3月27日）全球资金流入股票，债券市场分别163亿美元、151亿美元，流出货币市场233亿美元。标普、纳指上行。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度收窄，当前为2.29%；全球资金流出中国主权债、短期债较多。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达市场较多；平衡&大盘风格流入居多。 4）行业角度，2024.3.21-2024.3.27，全球资金流入美股科技(9.68亿美元)最多；中国权益资产中，流入金融(1.27亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：大金融(30.14亿元)、周期(12.33亿元)、消费(10.6亿元)；净流出最多的大类行业为：医药医美(-12.93亿元)、高端制造(-2.28亿元)、综合(-1.23亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：银行(30.56亿元)、食品饮料(16.59亿元)、电子(9.55亿元)；流出最多的一级行业为：医药(-12.13亿元)、传媒(-8.63亿元)、基础化工(-5.36亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：本周北上资金净买入前五个股为：招商银行(9.09亿元)、五粮液(9.07亿元)、长安汽车(5.49亿元)、科大讯飞(5.46亿元)、三一重工(5.45亿元)。净流出迈瑞医疗(-6.03亿元)、赛力斯(-4.75亿元)、歌尔股份(-4.05亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(49.6亿港元)、金融(40.7亿港元)、能源(30.7亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：日常消费(2.2亿港元)、房地产(4.9亿港元)、公用事业(7.4亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：传媒(38.5亿港元)、银行(32.2亿港元)、石油石化(22.1亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：食品饮料(-0.9亿港元)、社会服务(-0.9亿港元)、计算机(-0.5亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净流入前三个股为：腾讯控股(35.5亿港元)、中国银行(17.7亿港元)、中国移动(11.8亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出58.7亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流入大类行业ETF，流入大金融ETF（15.74亿元）居前， 流出高端制造ETF（-4.52亿元）居前。从月度数据看，医药医美净流入居前，月度流入额为18.82亿元。 新发基金：本周新发23只股票型+混合型基金，合计新发份额为61.02亿份；2024年3月以来累计发行份额90.1亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额42.43亿元，募集家数8家；相较上周195.39亿元募资规模小幅下降。其中IPO规模17.7亿元，首发家数为2家；定增募集规模4.75亿元。两融&回购：截至3月29日，两市融资融券余额为15421.2亿元，较上周五减少27.85亿元。本周沪深两市股票回购金额16.66亿元，较上周12.84亿元提升。 重要股东增减持：净减持额较前周增多，本周重要股东净减持15.07亿元，3月以来净增持累计规模30.85亿元，重要股东增持占总股本比例居前个股为：焦作万方、济民医疗、康达新材、埃夫特-U、中泰化学等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为-2.93%。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：流入股票市场163亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美国混合债较多03.全球资金权益市场流向：流入发达市场，平衡&大盘风格流入居多04.北上：净流入54亿元，流入银行、食品饮料、电子居前05.南下：流入传媒、银行、石油石化居前06.ETF与新发基金：宽基ETF净流出59亿元,新发基金61.02亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体小幅下降08.两融与回购：两融余额减少，回购规模有所上升09.增减持：重要股东减持增大，3月以来累计净减持30.85亿元 •本周（2024年3月21日-2024年3月27日）全球资金流入股票，债券市场，流出货币市场，标普、纳指上行。 •资金流向：全球资金本周资金，流入股票，债券市场163亿美元，151亿美元，流出货币市场233亿美元；从净流入额来看，股票>债券>货币。 •市场表现：海外核心PCE回落，标普、纳指上行。 图2：本周全球资金流入股票，债券市场，流出货币市场图3：标普、纳指表现 全球资金大类流向：流入股票市场163亿美元 （亿美元） 货币债券股票 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 -5000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前2.29%；全球资金流出主权债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度收窄，为2.29%；近一周全球资金流出中国主权债>混合债>公司债，分别为0.66亿美元，0.63亿美元， 0.29亿美元。 •分期限：本周资金流出中国短期债>长期债，分别为0.03亿美元，0.0004亿美元。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%） 中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 -100 （亿美元） 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 长期债中长期债短期债 全球资金中国债市流向：流出主权债较多 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度加深，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国混合债>公司债>主权债，分别为54.9亿美元，23.87亿美元，19.85亿美元。 •分期限：截至3月27日，美国10年期-2年期国债利差倒挂加深至-0.39%。全球资金本周流入美国中长期债>长期债，分别为43.68亿美元， 20.12亿美元；流出短期债3.68亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 美国2年期国债收益率（%）美国10年期国债收益率（%） 10Y-2Y（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 全球资金美国债市流向：流入美国混合债、中长期债较多 •近一周全球资金流入发达市场>新兴市场；发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达市场>新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现较优，发达-新兴市场自2024年以来的累计收益率之差减少至25.5%。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 全球资金权益跨市场流向：流入发达市场 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 •风格上看，近一周资金流入平衡最多，流入大盘最大幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流出价值>成长，流入平衡；从净流入幅度看，平衡>成长>价值。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入大盘>中盘>小盘。 •市场表现：近一周成长表现优于价值，价值-成长自2023年以来的累计收益率为-30.7%，较上周上升了1.5pct。 （标准化点位，点） 170