2023年年报点评：主力门店升级调改，积极开展多元营销活动

公司2023年营收同比增长13.26%，归母净利润同比减少30.72% 3月29日，公司公布2023年年报：2023年实现营业收入71.78亿元，同比增长13.26%，实现归母净利润2.09亿元，折合成全面摊薄EPS为0.27元，同比减少30.72%，实现扣非归母净利润0.83亿元，同比减少70.51%。 单季度拆分来看，4Q2023实现营业收入17.40亿元，同比增长17.88%，实现归母净利润0.91亿元（上年同期为-0.30亿元，扭亏为盈），折合成全面摊薄EPS为0.12元，实现扣非归母净利润-0.13亿元。 公司2023年综合毛利率上升2.28个百分点，期间费用率上升5.81个百分点 2023年公司综合毛利率为47.03%，同比上升2.28个百分点。单季度拆分来看，4Q2023公司综合毛利率为47.82%，同比上升1.39个百分点。 2023年公司期间费用率为41.00%，同比上升5.81个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为33.75%/2.79%/4.46%，同比分别变化+4.03/-0.73/+2.51 个百分点。4Q2023公司期间费用率为42.71%，同比下降2.44个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为35.04%/2.68%/4.99%，同比分别变化-2.02/-1.72/ +1.30个百分点。 主力门店升级调改，积极开展多元营销活动 分业态看，2023年公司购物中心业态实现营业收入32.00亿元，同比增长9.15%； 超市业态实现营业收入24.69亿元，同比下降5.23%。门店拓展方面，2023年公司南昌武商MALL和“WS梦乐园”开业；武商超市新开门店5家、升级门店3家、拓展小店15家。主业经营方面，2023年公司原国广、武广整合为新武商MALL；武商MALL•世贸探索黄金珠宝自营新模式；武商城市奥莱引进多家奥莱系首店，启动新能源汽车项目洽谈。营销方面，公司举办IP展、灯光秀、音乐会、汉服出行等多元文化活动，为商场聚客引流。 上调盈利预测，维持“买入”评级 公司利润表现超我们预期，主要是由于公司积极进行门店调整，在一定程度上弥补了梦时代投资对公司利润的不利影响，考虑到公司新开门店的盈利能力有望进一步改善，我们上调对公司2024/2025年EPS的预测7%/6%至0.30/0.33元，新增对公司2026年EPS的预测0.35元。公司在武汉等地具有较强竞争优势，主力门店积极调改，维持“买入”评级。 风险提示：梦时代销售表现低于预期，湖北零售市场竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司4Q2023归母净利润为9056.97万元 表2：公司4Q2023净利率较上年同期上升7.24个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q1-2023Q4） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q1-2023Q4）