2024年一季报点评：积极开展各类营销活动，数字产业化业务进展顺利

公司1Q2024营收同比减少1.30%，归母净利润同比减少28.34% 4月26日，公司公布2024年一季报：1Q2024实现营业收入33.40亿元，同比减少1.30%，实现归母净利润1.49亿元，折合成全面摊薄EPS为0.13元，同比减少28.34%，实现扣非归母净利润1.27亿元，同比减少26.07%。1Q2023公司关闭宜春天虹购物中心确认使用权资产处置收益及其他相关费用，影响1Q2023净利润增加约0.64亿元。 公司1Q2024综合毛利率下降0.11个百分点，期间费用率下降0.87个百分点 1Q2024公司综合毛利率为36.95%，同比下降0.11个百分点。 1Q2024公司期间费用率为31.09%，同比下降0.87个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为27.21%/3.00%/0.30%/0.59%，同比分别变化+0.05/+0.31/-1.22/0.00个百分点。 积极开展各类营销活动，数字产业化业务进展顺利 1Q2024公司关闭4家独立超市，截至2024年一季度末，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京共计7省/市的34个城市，共经营购物中心41家（含加盟4家）、百货59家（含加盟1家）、超市112家（含独立超市25家），面积合计逾455万平方米。 经营方面，1Q2024公司抓住春节、元宵节、妇女节等重要节假日开展各项营销活动，通过全渠道多业态发力，1Q2024实现销售额98.8亿元，同比增长1.1%。 购百业务持续推进转型升级工作，适应新消费需求和趋势变化，全面提升运营能力，其中购物中心业态盈利能力不断改善，1Q2024购物中心可比店利润总额同比增长120%；超市业务积极推进内部变革，加快供应链优化调整，强化精细运营，成效逐步显现。数字产业化业务方面，1Q2024科技子公司灵智数科新签约多名大客户，获得发明专利授权3项，新提交在审专利2项。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司超市业态相对承压，鉴于线下零售行业竞争较为激烈，超市优化调整效果尚有一定不确定性，我们下调对公司 2024/2025/2026年EPS的预测25%/25%/27%至0.16/0.17/0.18元。公司积极开展各类营销活动，调改优化线下门店，数字产业化业务进展较为顺利，维持“买入”评级。 风险提示：部分门店租约到期无法续租，新业态和新店拓展速度不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1Q2024公司自营门店分业态情况 表2：1Q2024公司自营门店情况 表3：1Q2024公司购百可比店情况 表4：1Q2024公司超市可比店情况 表5：公司1Q2024归母净利润同比减少28.34% 表6：公司1Q2024净利率较上年同期下降1.69个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2021Q2-2024Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2021Q2-2024Q1）