2022年三季报点评：加速线上线下一体化进程，积极开展联合营销活动

公司1-3Q2022营收同比减少3.84%，归母净利润同比减少10.27% 10月28日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入94.29亿元，同比减少3.84%，实现归母净利润15.35亿元，折合成全面摊薄EPS为0.24元，同比减少10.27%，实现扣非归母净利润16.27亿元，同比减少4.78%。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入31.46亿元，同比减少0.98%，实现归母净利润4.84亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比减少19.07%，实现扣非归母净利润5.36亿元，同比减少12.51%。 公司1-3Q2022综合毛利率下降1.09个百分点，期间费用率上升1.30个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为45.91%，同比下降1.09个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为45.19%，同比下降7.98个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为22.84%，同比上升1.30个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为9.40%/4.33%/8.96%/0.15%，同比分别变化+0.50/+0.60/+0.09/+0.11个百分点。3Q2022公司期间费用率为24.74%，同比下降0.68个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为10.17%/5.16%/9.31%/0.10%，同比分别变化-1.09/ +0.07/ +0.30/+0.03个百分点。 加速线上线下一体化进程，积极开展联合营销活动 3Q2022公司部分门店（主要分布在湖北、河南、天津、四川、重庆、内蒙古、海南、甘肃等省份）临时闭店，对公司的正常经营产生了一定冲击。公司采取了多项措施：1）以“洞窝”为核心，自建私域流量平台，精准赋能线下卖场及商户；2）与商户抱团取暖，支持商户经营，加快返款速度，携手工厂、商户共同开展联合营销活动；3）推出家具“以旧换新”、“阳光置业”、“幸福置家”等营销IP，拓展新的流量入口；4）推出“居家保”售后服务保险，并通过“洞心”平台承接售后服务，提升消费者的购物体验。 下调盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受到多地疫情反复的不利影响，鉴于疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022 /2023/2024年EPS的预测10%/6%/5%至0.33/0.37/0.39亿元。公司加速线上线下一体化进程，S2B2C产业服务平台进展顺利，且估值处于历史底部位置，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复影响门店营业、竞争加剧风险、新业务发展不及预期风险、地产产业链风险。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司3Q2022归母净利润同比减少19.07% 表2：公司3Q2022净利率较上年同期下降3.44个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）