春立医疗2023年实现营业收入12.09亿元,同比增长0.58%;实现归母净利润2.78亿元,同比下降9.72%;2023Q4实现营业收入4.16亿元,同比下降5.7%;实现归母净利润9,720万元,同比下降0.8%。公司集采影响逐步削弱,关节假体销量稳步增长。国际业务布局成效渐显,经营性现金流大幅提升。公司研发管线不断优化,预计海外销售增加将进一步优化公司关节假体产品的收入结构。我们预计公司2024-2026年实现营业收入14.74/18.72/23.78亿元,归母净利润3.25/3.96/4.88亿元。对应PE分别为22.21/18.26/14.82倍,维持“增持”评级。