集运欧线季报（2024年二季度）：欧线需求动力不强，市场供大于求，地缘政治影响未知

和合期货：集运欧线季报（2024年二季度） ——欧线需求动力不强，市场供大于求，地缘政治影响未知 作者：杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要：地缘政治给红海危机带来的不确定性仍存，联合国通过加沙斋月停火协议，斋月节至4月9日为最后期限，未来地缘政治危机或将持续，红海事件趋于常态化。随着新船陆续启用，交付的新船也将投放在各个航线，预计欧线的运力规模也将增加，马士基表示，全球运力去年增长9%、今年预计增长11%，2025年预计再扩增7%。而集运旺季需求集中在三季度，二季度欧线需求仍需关注欧洲经济状况，但欧美市场通胀未降至安全水平，利率尚处于较高水平，抑制消费需求，欧洲经济下行趋势较为明显，需求或难有起色。 若红海事件持续，新增运力对上半年实际投放规模的影响相对可控。若红海事件得以缓和，市场重归供大于求的现状，届时集运市场运价或再次回落。二季度达飞、赫伯罗特、地中海等航司提涨运价在4月落地，前期现货指数或有回升。预计二季度集运市场震荡运行。 风险点：地缘政治危机、新运力交投情况、航司调整运价 目录 一、一季度集运指数行情回顾.-3- 二、厄尔尼诺扰动逝去，巴拿马运河限行缓解...................................................-5- 三、集运市场供需失衡，运价下行压力较大.......................................................-6- （一）新签订单数量环比减少56艘，韩国船企接单最多中国排名第二..-6- （二）全球手持订单4,594艘，中国船厂2752艘占全球市场份额59.90%.....-7- （三）完工量环比下降49.89%，散货船和集装箱船交付最多..........................-8- 四、欧洲经济疲软，需求难有起色.......................................................................-9- （一）欧洲经济数据较弱，降息途径快于美国...................................................-9- （二）美国经济韧性增长，降息短期未显迹象.................................................-10- （三）我国对欧贸易总值下降.............................................................................-11- 五、后市展望.........................................................................................................-12- 风险揭示：.............................................................................................................-13- 免责声明：.............................................................................................................-13- 一、一季度集运指数行情回顾 地缘政治问题持续，由此引发的红海事件贯穿了去年腊月以及今年一季度。自红海事件发生以来，市场担忧情绪以及航运公司绕行成本的增加助推集运市场大幅上涨，于年初1月4日EC2404合约触及年内高位2650点。随着红海事件趋于常态化，航司绕行已成为避免遭受袭击的不二选择，炒作心态减弱，集运期价回落。春节前一波备货需求预期提涨集运市场，节后由于运力供应的恢复往往是快于工厂复工、发运需求回升节奏的，因而节后运价下跌实属常态，且3月12 日-4月9日斋月节也会影响航运的运力效率与需求，3月集运市场在1700-1900点横盘震荡。3月下旬地缘政治冲突加剧，消退部分航司复航的心态，同时达飞、赫伯罗特、地中海发布4月提涨公告，集运市场大幅拉涨。3月25日联合国安理会通过加沙斋月停火决议，地缘冲突暂以缓和，同时红海事件对航司绕行的蓄力逐渐弱于运力供大于求的现实，集运市场涨势乏力。 截至3月29日，集运欧线EC2406收盘价1833.6，月涨幅16.83%。 图1：集运欧线期货走势 数据来源：博易大师和合期货 从现货指数来看，上海集运指数连续六周下跌，3月22日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）为1732.57点，较年初（1月5 日）下跌8.65%。3月25日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为2153.34点，与上期同比下跌11.6%；美西航线运价指数为2030.1点，与上期同比下跌2.2%。 图2：上海出口集装箱结算运价指数季节图 数据来源：上海航运交易所和合期货 图3：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 二、厄尔尼诺扰动逝去，巴拿马运河限行缓解 在持续的降雨后，巴拿马运河管理局(ACP)于3月12日宣布增加巴拿马型船闸的每日通行数量。 巴拿马运河管理在最新声明中表示，根据目前和预计的加通湖水位，在预订期2（过境日期前14天），将为超级船舶增加一个通行名额，在预订期3（过境日期前7天）开始时，将通过拍卖增加两个通行名额。在每天拍卖的四个时段中，三个时段将提供给超级船舶，一个时段将提供给普通船舶。若普通船舶拍卖结束时没有感兴趣的船舶，则该时段可拍卖给超级船舶。“预订期22中为超 级船舶提供的额外时段将于2024年3月25日开始提供，申请将于2024年 3月11日0900时开始。”这使得巴拿马运河日船舶最大通航量达到27艘，仍比该航道的正常通航量少10艘以上。巴拿马运河管理官方数据显示，截至3月12日3时，目前有47艘船舶等待通过运河，远低于去年8月高峰期的160多艘。未预定北行通过运河等待时间为0.4天，南行通过运河等待时间为5天。 图4：船舶通行情况 数据来源：国际船舶网和合期货图5：巴拿马运河集装箱船舶通行量 数据来源：克拉克森研究和合期货 三、集运市场供需失衡，运价下行压力较大 （一）新签订单数量环比减少56艘，韩国船企接单最多中国排名第 二 根据克拉克森最新数据统计（截至2024年3月9日），2024年2月份全球 新签订单111艘，共计3,674,505CGT。与2024年1月份全球新签订单167艘，共计3,540,793CGT相比较，数量环比减少56艘，修正总吨环比上升3.78%。与2023年2月份全球新签订单107艘，共计2,913,541CGT相比较，数量同比增加 4艘，修正总吨同比上升26.12%。 从船型上来看，散货船15艘，共计1963000载重吨；油船27艘，共计6573783 载重吨；化学品船26艘，共计450498载重吨；集装箱船3艘，共计17916标箱； 液化气船19艘，共计2832000立方米；其他船型18艘，共计461347CGT；海工船3艘，共计25093CGT。按接单船厂国家来看，2月份全球新船订单111艘，合计3674505CGT，其中中国船厂接获68艘，合计1620955CGT；日本船厂接获2艘，合计43464CGT；韩国船厂接获29艘，合计1742155CGT。修正总吨分别占全球新船订单量的44.11%、1.18%和47.41%。 2024年1-2月新船订单278艘，合计19,288,056载重吨，与2023年同期的 新签订单387艘，合计13,624,202载重吨相比，艘数和载重吨分别同比下跌 28.17%和41.57%。从船型上来看，散货船35艘，共计4112400载重吨；油船38 艘，共计8131283载重吨；化学品船52艘，共计1555986载重吨；集装箱船21 艘，共计193944标箱；液化气船46艘，共计5091000立方米；海工船35艘，共计187976CGT；其他船型51艘，共计795702CGT。从国家来看，中国新签订单139艘，合计3479885CGT；日本新签订单11艘，合计184182CGT；韩国新签订单70艘，合计3069948CGT；修正总吨分别占全球新船订单量的48.23%、2.55%和42.55%。 图6：全球新签订单变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （二）全球手持订单4,594艘，中国船厂2752艘占全球市场份 额59.90% 据统计，截至2024年3月9日全球船厂手持订单4,594艘，共计 126,011,968CGT。和2024年2月9日统计的4,649艘，合计126,629,598CGT相 比，手持订单数量环比下跌1.18%，修正总吨环比下降0.49%。其中中国船厂手持订单量为2752艘，共计63002200CGT，艘数占全球市场份额的59.90%，CGT占50.00%；日本船厂的手持订单量为684艘，共计12630492CGT，艘数占全球市场份额的14.89%，CGT占10.02%；韩国船厂的手持订单量为725艘，共计38551932CGT，艘数占全球市场份额的15.78%，CGT占30.59%。 从主要船型来看，散货船手持订单量为1164艘，共计88609827载重吨；油 船手持订单量为876艘，共计59050731载重吨；集装箱船手持订单量为785艘，共计6554010TEU。 图7：2024年2月全球船厂手持订单量 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 （三）完工量环比下降49.89%，散货船和集装箱船交付最多 2024年2月份全球船厂共交付新船119艘，共计5,329,833载重吨。与2024 年1月份全球新船交付订单228艘，共计10,636,258载重吨相比较，数量环比下 跌47.81%，载重吨环比下降49.89%。与2023年2月份全球船厂共交付新船169艘，共计5,259,369载重吨相比较，数量同比下跌29.59%，载重吨同比上升1.34%。其中，散货船的交付数量为35艘，共计2417059载重吨；集装箱船的交付数量 为20艘，共计152921TEU；油船的交付数量为5艘，共计430171载重吨。 年同期的全球新船交付订单410艘，共计14,997,630载重吨相比较，数量同比下 降15.37%，载重吨同比上升6.46%。其中，散货船的交付数量为85艘，共7026664 载重吨；集装箱船的交付数量为69艘，共计457543TEU；油船的交付数量为23 艘，共计1462041载重吨。 2024年1-2月全球船厂共交付新船347艘，共计15,966,091载重吨。与2023 图8：全球新船交付量变化情况 数据来源：克拉克森国际船舶网和合期货 四、欧洲经济疲软，需求难有起色 （一）欧洲经济数据较弱，降息途径快于美国 欧元欧元区3月消费者信心指数初值为-14.9，此前市场预估为-15，前值为 -15.5。 欧元区3月HCOB制造业采购经理人指数（PMI）初值为45.7，预期为47，上月终值为46.5。欧元区3月HCOB服务业采购经理人指数（PMI）初值为51.1，预期为50.5，上月终值为50.2。欧元区3月综合PMI初值为49.9，预期为49.7，上月终值为49.2。从上述数据来看，欧洲制造业不及预期，服务业好于制造业。欧洲降息仍需关注经济表现，于3月21日英国央行公布最新利率决议，表示连续第五次维持基准利率在5.25%的16年高位不变，符合市场预期。 图9：欧元区综合PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 （二）美国经济韧性增长，降息短期未显迹象 报告称，最新数据主要反映