光大期货能化商品日报（2024年3月29日）

光大期货能化商品日报（2024年3月29日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周四油价重心继续上移，其中WTI5月合约收盘上涨1.82美元至83.17美元/桶，涨幅2.24%。布伦特5月合约收盘上涨1.39美元至87.48美元/桶，涨幅1.61%。SC2405以644.2元/桶收盘，上涨11.8元/桶，涨幅为1.87%。美国购买了280万桶原油作为国家的紧急石油储备，以寻求补充耗尽的供应。美国能源部一直在缓慢补充战略石油储备。俄罗斯已下令企业削减产量，以达到减产目标。伊拉克石油部此前也表示，将减少出口，以弥补此前产量超过配额限制的情况。能源服务公司贝克休斯在报告中表示，美国能源企业本周连续第二周削减石油和天然气钻机数量，为1月中旬以来首见。数据显示，截至3月28日当周，美国石油和天然气钻机总数减少3座，至621座。当前来看，油价继续强势反弹，价格重心震荡上移。 偏强 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2405收涨0.5%，报3420元/吨；低硫燃料油主力合约LU2406收涨0.52%，报4487元/吨。截至3月28日当周，新加坡燃料油库存录得2140.3万桶，环比前一周减少60.6万桶（2.75%）；富查伊拉燃料油库存录得997.1万桶，环比前一周减少67.1万桶（6.31%）。在供需改善和成本端支撑的 偏强 背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2406收跌0.08%，报3687元/吨。隆众数据显示，截至3月25日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共42.3万吨，环比增加2.3%。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。 震荡 聚酯 TA405昨日收盘在5932元/吨，收涨0.47%；现货报盘贴水05合约-31元/吨。EG2405昨日收盘在4496元/吨，收涨0.54%，基差增加26元/吨至-2元/吨，现货报价4480元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8478元/吨，收涨0.57%。现货商谈价格为1052美元/吨，折人民币价格8764元/吨，基差走扩37元/吨至300元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置按计划于近日停车检修，预计停车时间在20-25天左右。台湾一套25万吨/年的MEG装置已于近日重启，该装置此前于2月底停车检修。PTA装置检修，累库压力暂缓，聚酯需求局部放量，原油价格冲高支撑PTA；乙二醇国内检修陆续落地，国内到港增加，港口库存回升，乙二醇价格承压震荡。 震荡 橡胶 周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2409上涨185元/吨至14655元/吨，NR主力上涨145元/吨至11935元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌10元/吨至13290元/吨。昨日上海全乳胶13600（+0），全乳-RU2409价差-890（-85），人民币混合13350（+50），人混-RU2409价差-1140（-35），BR9000齐鲁现货13600（+0），BR9000-BR主力330（+50）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.24%，较上周走高0.24个百分点，较去年同期走高6.86个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.44%，较上周走低0.67个百分点，较去年同期走高4.36个百分点。越南天胶至中国出口同比增加，新兴国家产胶较好，下游轮胎开工维稳，刚需采购，天胶社库周环比累库，RU主力合约由05换月至09，短期胶价偏弱震荡。 偏强 甲醇 本周国产甲醇企业开工整理走势，目前国产甲醇企业开工77.19%，较上周同期略增0.73%，较去年同期高3.15%。目前国产甲醇开工较去年同期仍显高；后续进入4月份，部分甲醇企业将继续春检，如国焦、神木、中海油、包头、内蒙古荣信等，然也有部分装置恢复，如山东明水、山东盛发等。据不完全统计，截至2024年3月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为39.06万吨，较上周同期降5.47万吨。可流通库存方面，不完全统计，沿海地区江苏、浙江和华南三地甲醇整体可流通货源较节前降9.10万吨至21.23万吨。国内CTO/MTO行业开工走低1%至80.83%，近期 偏强 虽南京二期前期检修结束后负荷逐步恢复正常，鲁西有提升外，然宁波富德年产60万吨MTO于3月24日如期停车检修，需求端边际下降拖累甲醇表现。后续需关注港口库存进展情况，整体预计震荡整理运行。 聚丙烯 周四，华东拉丝主流7480元/吨，较上周跌50元/吨。供应方面，无新增检修、复产计划。原材料方面，丙烯价格在6600元/吨，甲醇价格在2465元/吨。利润方面，油制PP毛利-1321.7元/吨；煤制PP生产毛利-127.23元/吨；甲醇制PP生产毛利-1225.83元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-634.33元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-92.58元/吨。目前上游企业产能利用率和产量相对稳定，随着检修季的到来，供应压力有缓解的预期，但产量依然高于去年同期，周度产量较难降到60万吨以下，下游开工基本维持节前水平，综合开工率将维持稳定，贸易商主动去库会对上游库存的去化形成一定压力，因此整体驱动不强。短期来看成本端是价格变动的主要因素，主力合约跟随SC价格变动，现货波动相对较小，但与LLDPE不同的，PP生产工艺的分散，使其对原油价格相对不敏感，因此若SC走强，LL-PP价差走强，SC走弱，LL-PP价差走弱。 震荡 聚乙烯 周四，华北地区油制线型主流价格在8180元/吨，较上周-70元/吨；华东地区油制线型主流价格在8200元/吨，较上周-50元/吨；华南地区油制线型主流价格在8200元/吨，较上周-100元/吨。原料方面，日本石脑油价格在720美元/吨附近。利润方面，油制 偏弱 聚乙烯市场毛利为-858元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1507元/吨。目前上游企业产能利用率和产量相对稳定，随着检修季的到来，供应压力有缓解的预期，但应该与去年同期相比变化不大，周度产量在50-55万吨区间徘徊，下游农膜订单天数环比下降，同时可以观察到农膜企业和包装膜企业开始主动去库，下游开工率也将趋于平稳并逐步走弱，而目前社会库存有主动去库的趋势，因此整体驱动偏弱，但价格受估值支撑，成本端的影响较大，预计短期主力合约跟随SC价格震荡，现货价格波动较小，若SC走强，则基差走弱，SC走弱，则基差走强。 聚氯乙烯 周四，华东PVC市场价格下调，电石法5型料5550-5640元/吨，乙烯料主流参考5850-6100元/吨左右；华北PVC市场价格稳中有跌，电石法5型料主流参考5540-5640元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6220元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5630-5690元/吨左右，乙烯料主流报价在5750-5840元/吨。期货合约收盘5830元/吨，下跌8元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2900吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。 震荡 三、市场消息 1、美国购买了280万桶原油作为国家的紧急石油储备，以寻求补充耗尽的供应。美国能源部一直在缓慢补充战略石油储备。2022年，面对零售汽油价格飙升，拜登政府下令从紧急石油供应中释放创纪录的1.8亿桶原油。现在，尽管油价重新上涨，美国能源部依旧承诺要重新填满这些储油库。 2、能源服务公司贝克休斯在报告中表示，美国能源企业本周连续第二周削减石油和天然气钻机数量，为1月中旬以来首见。数据显示，截至3月28日当周，未来产量的先行指标-- 美国石油和天然气钻机总数减少3座，至621座。这令钻机总数较去年同期少134座，或 18%。由于适逢耶稣受难日，贝克休斯比往常提前一天公布该报告。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 12000 7000 400030002000 2000 1000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨）图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 170005000 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 14000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 10000 12000 8000 10000 6000 4000 8000 2000 6000 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元