全球资金观察系列九十九：北上回流电新、食饮，宽基ETF流出63亿元

证券研究报告 北上回流电新、食饮，宽基ETF流出63亿元 ——全球资金观察系列九十九 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 联系人：熊宇翔 报告日期：2024.3.16 图1：近一周(2024.3.11-2024.3.15)重要数据一览 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 全球市场资金流向： 1）大类角度，本周（2024年3月7日-2024年3月13日）全球资金流入股票，货币，债券市场分别557，497，78亿美元；标普、纳指上升。 2）债市流向：中美10年期利差倒挂幅度收窄，当前为2.32%；全球资金流入中国主权债、流出短期债较多。 3）跨市场&风格角度，近一周全球资金流入发达市场较多；平衡&中盘流入居多。 4）行业角度，2024.3.7-2024.3.13，全球资金流入美股科技(72.99亿美元)最多；中国权益资产中，流入能源(0.58亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：高端制造(108.11亿元)、消费(103.87亿元)、周期(51.35亿元)；净流入靠后的大类行业为：综合(0.68亿元)、公共服务(10.91亿元)、医药医美(14.23亿元)。2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：电力设备及新能源(62.27亿元)、食品饮料(48.86亿元)、汽车(31.58 亿元)；流出最多的一级行业为：计算机(-6.34亿元)、电力及公用事业(-5.41亿元)、传媒(-3.02亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：宁德时代(49.64亿元)、五粮液(20.51亿元)、中国中免(14.11亿元)、贵州茅台(12.76亿元)、美的集团(12.47亿元)。净流出药明康德(-9.61亿元)、中国太保(-3.82亿元)、恒生电子(-3.05亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：信息技术(43亿港元)、金融(34.4亿港元)、能源(24.6亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：可选消费(-10亿港元)、电信服务(-1.2亿港元)、房地产(2.9亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：银行(27.3亿港元)、传媒(24.2亿港元)、石油石化(20.6亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：纺织服饰(-14.7亿港元)、社会服务(-5.2亿港元)、家用电器(-2.4亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净流入前三个股为：中国银行(25.79亿港元)、腾讯控股(14.89亿港元)、中国海洋石油(12.33亿港元)；净流出前三个股为：安踏体育(-9.23亿港元)、建设银行(-6.79亿港元)、美团-W(-5.13亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出63.11亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金整体流出大类行业ETF，流入大金融ETF（4.61亿元）居前， 流出高端制造ETF（-6.04亿元）居前。从月度数据看，周期净流入居前，月度流入额为5.47亿元。 新发基金：本周新发14只股票型+混合型基金，合计新发份额为28.92亿份；2024年3月以来累计发行份额90.1亿份。 国内市场资金需求：本周募资总额9.08亿元，募集家数2家；相较上周91.04亿元募资规模小幅下降。其中IPO规模9.08亿元，首发家数为1家；定增募集规模0亿元。两融&回购：截至3月14日，两市融资融券余额为15178.8亿元，较上周五增加229.44亿元。本周沪深两市股票回购金额117.53亿元，较上周13.51亿元有所上升。 重要股东增减持：净减持额较前周减少，本周重要股东净减持0.7亿元，3月以来累计净减持规模7.89亿元，重要股东增持占总股本比例居前个股为：必得科技、山鹰国际、南京银行、林州重机、国新能源等；增持前10个股周度涨跌幅中位数为2.97%。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 01.全球资金大类流向：大幅流入股票市场557亿美元02.全球资金债券市场流向：流入美国混合债居前03.全球资金权益市场流向：流入发达市场，平衡&中盘风格流入居多04.北上：净流入328亿元，流入电力设备及新能源、食品饮料、汽车居前05.南下：流入信息技术、金融居前06.ETF与新发基金：宽基ETF净流出63亿元，新发基金28.92亿份07.IPO&再融资情况：本周资金需求整体小幅下降08.两融与回购：两融余额增加，回购规模有所上升09.增减持：重要股东减持减少，3月以来累计净减持7.89亿元 •本周（2024年3月7日-2024年3月13日）全球资金流入股票、货币、债券市场，标普、纳指上行 •资金流向：本周全球资金流入股票、货币、债券市场分别557、497、78亿美元；从净流入额来看，股票>货币>债券。 •市场表现：鲍威尔讲话释放鸽派信号，海外CPI回升但市场无过多担忧，标普、纳指上行。 图2：股票、货币、债券全球资金流向图3：标普、纳指表现 （亿美元） 货币债券股票 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 -5000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 1 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前2.32%；全球资金流出公司债较多。 •分类型：本周中美10年期利差倒挂幅度收窄，为2.32%；近一周全球资金流出中国公司债>混合债，分别为0.42亿美元,0.2亿美元；流入主权债 0.98亿美元。 •分期限：本周资金流出中国短期债>长期债，分别为0.04亿美元,0.0012亿美元。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 中美1年期利差（%）中美2年期利差（%） 中美10年期利差（%） 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 -100 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度变窄，资金流入美国债市。 •分类型：本周全球资金流入美国混合债>公司债，分别流入36.15亿美元,17.04亿美元；流出主权债6.9亿美元。 •分期限：截至3月13日，美国10年期-2年期国债利差倒挂收窄至-0.39%。全球资金本周流入美国中长期债>长期债，分别为3602亿美元、52亿美元；流出短期债799亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 美国2年期国债收益率（%） 美国10年期国债收益率（%） 10Y-2Y（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 （亿美元）公司债混合债主权债 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •近一周全球资金流入发达市场>新兴市场；发达市场表现较优。 •跨市场流向比较：近一周全球资金流入发达市场>新兴市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现较优，发达-新兴市场自2024年以来的累计收益率之差升至22.9%。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 （标准化点位，点） 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，近一周资金流入平衡&中盘风格幅度最大。 •资金偏好（价值or成长）：近一周资金流入各类风格；从净流入幅度看，平衡>价值>成长。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，近一周全球资金流入小盘、中盘、大盘；从净流入幅度看，中盘>小盘>大盘。 •市场表现：近一周成长表现优于价值，价值-成长自2023年以来的累计收益率为-31.7%，较上周下降1.1pct。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周成长型表现较优 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% （标准化点位，点） 170 150 130 110 90 70 50 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 价值型风格平衡型风格成长型风格 价值-成长（右）价值型风格成长型风格 大盘风格中盘风格小盘风格 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所5 •本周全球资金流入能源、房地产，流出科技、消费品。 •中国资产（含中概股）中，本周全球资金净流入最多的行业为：能源(0.58亿美元)、房地产(0.31亿美元)、通信(0.27亿美元)；净流出最多行业为：科技(-6.24亿美元)、消费品(-2.42亿美元)、医药生物(-0.29亿美元)。 •截至2024年3月13日，中国资产（含中概股）中，2023年以来全球资金净流入最多的行业为：科技(249.81亿美元)、医药生物(78.6亿美元)、消费品(9.48亿美元)；净流出最多行业为：金融(-12.74亿美元)、基础设施(-0.79亿美元)、公用事业(0.03亿美元)。 图15：本周全球资金中国权益资产流向图16：2023年至今全球资金中国行业流向 净流入(亿美元) 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 （亿美元） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 原材料能源工业基础设施 房地产通信业务公用事业消费品（右轴） 金融（右轴） 医药生物（右轴） 科技（右轴） 350 250 150 50 -50 -150 -250 资料来源：EPFR，财通证券研究所 注：中国权益资产统计范围包含在境外上市的中国公司6 •本周全球资金流入科技、通信，流出消费品、公用事业。 •本周全球资金流入美股最多的行业为：科技(72.99亿美元)、通信(15.7亿美元)、医药生物(4.45亿美元)；净流出最多行业为：消费品(-2.11亿美元)、公用事业(-1.68亿美元)、金融(-1.42亿美元)。 •截至2024年3月13日，2023年以来全球资金流入美股最多的行业为：科技(225.89亿美元)、通信(57.42亿美元)、工业(34.36亿美元)；净流出最多行业为：能源(-168.4亿美元)、医药生物(-130.8亿美元)、房地产(-58.58亿美元)。 原材料 消费品 房地产 工业 通信业