全球资金观察系列三十五：北上回流265亿元，流入食饮居前

证券研究报告 北上回流265亿元，流入食饮居前 ——全球资金观察系列三十五 分析师：李美岑 SAC：S0160521120002 分析师：王源 SAC：S0160522030003 报告日期：2022.12.3 图1：近一周(11.28-12.2)重要数据一览 大类资产资金流向 全球|大类资产货币 债券股票 本周净流入 （亿美元） 311 -24 -141 上周净流入 （亿美元） 134 27 -40 YTD （亿美元） 246 -2522 2072 权益|发达-新兴发达市场 新兴市场发达-新兴 本周 净流入占比 -0.11% 0.08% -0.19% 上周 净流入占比 -0.05% 0.17% -0.22% 累计净流入(2022.1-) 0.92% 4.33% -3.41% 全球资金中美股市分行业流向 权益|中国 科技工业房地产能源原材料 医药生物通信 公用事业基础设施消费品金融 本周净流入 （亿美元） 6.8 1.1 0.2 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -3.1 上周净流入 （亿美元） 3.1 0.0 0.1 1.0 0.0 0.6 0.0 0.0 0.0 -0.3 0.4 YTD （亿美元） 232.3 1.8 4.6 3.6 -0.3 47.0 0.2 2.7 0.7 30.1 14.6 权益|美国 公用事业医药生物原材料基础设施通信业务消费品能源 房地产金融工业科技 本周净流入 （亿美元） 8.6 3.6 0.8 0.3 -0.3 -1.1 -1.9 -2.0 -2.9 -5.4 -7.9 上周净流入 （亿美元） -0.9 4.3 -1.2 0.3 -1.1 0.7 -2.4 -2.0 -1.8 2.5 0.2 YTD （亿美元） 62.4 113.2 -11.7 -5.2 -14.8 -8.1 -9.2 -31.5 -176.0 -41.2 63.1 北上与ETF资金流向（财通大类行业） 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 北上消费 高端制造科技 大金融医药医美公共服务周期 本周净流入 （亿元） 85.9 72.1 32.9 27.2 23.6 11.3 8.0 上周净流入 （亿元） 30.2 -32.9 9.4 36.4 -21.8 19.9 36.6 YTD （亿元） -51.7 497.7 -71.8 123.9 -54.0 198.8 286.8 ETF 医药医美高端制造科技 消费周期大金融 公共服务 本周净流入 （亿元） 26.4 14.8 6.0 6.8 3.1 -2.1 -3.3 月度净流入 （亿元） 28.0 27.3 26.3 12.7 7.7 -6.3 -7.7 季度净流入 （亿元） 117.8 23.3 86.8 17.1 8.8 -14.3 -13.1 全球资金流动：本周重要数据一览 注：EPFR追踪全球基金的资金流向，数据统计周期为上周三至本周三 摘要 全球市场资金流向： 1）大类角度，全球资金本周（11.24-11.30）流入货币市场311亿美元；流出股票、债券市场分别为141、24亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。 2）债市流向：本周中美10年期利差倒挂收窄至-0.64%；全球资金持续流出中国债市，本周流入主权债7.52亿美元。 3）跨市场&风格角度，本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场；本周平衡&中盘风格更受青睐。 4）行业角度，11月24日-11月30日，全球资金流入美股公用事业(8.62亿美元)、医药生物(3.56亿美元)等行业居前；中国权益资产中，流入科技(6.82亿美元)最多。 国内市场资金流向： 北上：1）大类行业而言，本周北上资金净流入最多的大类行业为：消费(85.86亿元)、高端制造(72.09亿元)、科技(32.95亿元)；净流入最少的大类行业为：综合(0.78亿元)。 2）一级行业而言，本周北上资金净流入最多的一级行业为：食品饮料(34.8亿元)、电力设备及新能源(30.47亿元)、医药(22.84亿元)；流出最多的一级行业为：煤炭(-6.67亿 元)、电力及公用事业(-5.83亿元)、石油石化(-1.36亿元)。3）个股角度而言，本周北上资金净买入前五个股为：五粮液(21.82亿元)、宁德时代(19.16亿元)、迈瑞医疗(13.38亿元)、隆基绿能(12.05亿元)、比亚迪(9.86亿元)。净流出恩捷股份(-5.9亿元)、中国神华(-5.33亿元)、先导智能(-4.95亿元)等。 南下：1)GICS行业而言，本周南下资金净买入前列的GICS行业依次是：可选消费(29.8亿港元)、房地产(23.2亿港元)、电信服务(21.9亿港元)；净买入末列的GICS行业依次是：信息技术(-11.4亿港元)、公用事业(-1.7亿港元)、工业(1.5亿港元)。2）一级行业而言，本周南下资金净买入前列的一级行业依次是：社会服务(34.3亿港元)、房地产(22.8亿港元)、通信(21.9亿港元)；净买入末列的一级行业依次是：电子(-9.5亿港元)、汽车(-9.1亿港元)、电力设备(-2亿港元)。3）个股角度而言，本周南下资金净买入前列的个股为：美团-W(21.3亿港元)、中国移动(10亿港元)、碧桂园(8.3亿港元)、中国电信(6.4亿港元)、中国联通(5.6亿港元)。 ETF：1）指数视角上，本周资金整体流出ETF，宽基指数ETF净流出146.1亿元。2）行业视角上，财通大类下，本周资金流入多数大类行业ETF，流入医药医美ETF（26.39亿元）居前，流出公共服务（-3.35亿元）最多。从月度数据看，医药医美ETF净流入居前，月度流入额为28.02亿元。 新发基金：本周新发18只股票型+混合型基金，合计新发份额为72.6亿份；11月以来至今累计发行份额250.6亿份。 国内市场资金需求：：本周募资总额274.5亿元，其中IPO规模58.8亿元，首发家数8家；定增募集规模188.1亿元，较上周均有提升。 两融&回购：：截至12月1日，两市融资融券余额为15653.8亿元，较上周五减少6.88亿元。今年以来两融净流出2667.72亿元。本周回购规模升至30.27亿元。 重要股东增减持：净减持额较前周增加，本周重要股东净减持65.6亿元，11月以来净减持累计规模389.15亿元。增持比例居前个股厚普股份、天纺标、金徽股份等。 风险提示： 无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期等。 目录 01.全球资金大类流向：资金流入货币市场02.全球资金债券市场流向：流入美国主权债03.全球资金权益市场流向：流入新兴市场，流出发达市场，平衡&中盘风格受青睐04.北上：大幅回流265亿元，流入食饮、电新居前05.南下：净流入社会服务34亿港元06.ETF与新发基金：宽基ETF净流入146亿元，新发基金72.6亿份07.IPO&再融资情况：资金需求整体增加08.两融与回购：两融余额减少、回购规模提升09.增减持：单周规模小幅增长，11月至今累计净减持389亿元 •本周（11月24日-11月30日）全球资金流入货币，流出股票、债券；海外市场小幅回升。 •资金流向：全球资金本周流入货币市场分别311亿美元；流出股票、债券市场分别为141、24亿美元；从净流入额来看，货币>债券>股票。 •市场表现：本周标普、纳指小幅回升。 （亿美元） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 -2000 图2：本周全球资金流入股票、债券市场居前图3：标普、纳指表现 （标准化点位，点）纳斯达克标普500 货币债券股票 150 140 130 120 110 100 90 80 全球资金大类流向：资金流入货币，流出股票、债券市场 1 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所 注：EPFR追踪全球各地的基金流向，数据统计周期为上周三至本周三 •中美10年期国债利差倒挂幅度收窄，当前-0.64%；全球资金持续流出中国债市。 •分类型：国内经济复苏预期强，美联储加息边际放缓，中美10年期利差倒挂收窄至-0.64%；本周全球资金持续流出中国公司债、混合债、主权债。从净流出额来看，主权债>混合债>公司债。 •分期限：本周资金流出中国长期债、中长期债、短期债；从流出额看，短期债>中长期债>长期债。 图4：中美各期限国债利差图5：全球资金中国主权、公司、混合债流向图6：全球资金中国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 200 150 100 50 0 -50 （亿美元）长期债中长期债短期债 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 全球资金中国债市流向：整体流出债市 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所2 •本周美国10Y-2Y国债利差倒挂幅度扩大，资金流入主权债。 •分类型：本周全球资金流入美国主权债7.52亿美元，流出混合债、公司债。 •分期限：截至12月2日，美国10年期-2年期国债利差倒挂扩张至-0.77%。全球资金本周流出短期债、长期债、中长期债23.14、17.48、4.12亿美元。 图7：美债长、短端利差图8：全球资金美国主权、公司、混合债流向图9：全球资金美国长、中、短期债流向 （亿美元）公司债混合债主权债 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 （亿美元）长期债中长期债短期债 2000 1500 1000 500 0 -500 全球资金美国债市流向：流入主权债 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所3 •本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场流向比较：本周全球资金流入新兴市场，流出发达市场。 •跨市场表现比较：发达市场表现相对较优，发达-新兴市场自2022年以来的累计收益率之差扩大至5.4%，较上周减少2.6pct。 图10：全球资金发达、新兴市场流向图11：发达、新兴市场相对表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% （标准化点位，点） 110 100 90 80 70 60 50 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 发达-新兴发达市场新兴市场 发达-新兴（右）发达市场新兴市场 全球资金权益跨市场流向：流入新兴市场，流出发达市场 资料来源：EPFR，Wind，财通证券研究所4 •风格上看，本周资金流出平衡、价值、成长型风格，小盘风格优于大盘。 •资金偏好（价值or成长）：本周资金流出价值、平衡、成长型风格；从流出幅度看，价值>成长>平衡。 •资金偏好（大盘or中盘or小盘）：从资金偏好上看，本周全球资金流出小盘、中盘、大盘；从流出幅度看，大盘>小盘>中盘。 •市场表现：本周价值表现优于成长，价值-成长自2022年以来的累计收益率维持在14.5%，和上周一致。 图12：全球资金价值/平衡/成长风格流向图13：全球资金大/中/小盘风格流向图14：本周价值型表现较优 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% （标准化点位，点） 105 100 95 90 85 80