能化商品日报

光大期货能化商品日报（2024年3月28日） 一、研究观点 品种 点评 观点 原油 周三油价震荡收跌，其中WTI5月合约收盘下跌0.27美元至81.35美元/桶，跌幅0.33%。布伦特5月合约收盘下跌0.16美元至86.09美元/桶，跌幅0.19%。SC2405以632.1元/桶收盘，下跌0.4元/桶，跌幅为0.06%。EIA公布，受原油进口增加和汽油需求低迷的影响，上周美国原油和汽油库存意外增加。EIA称，在截至3月22日的一周内，原油库存增加了320万桶，达到4.482亿桶。美国原油进口净增112万桶/日，为原油库存增长提供了支撑。此外，美国汽油库存上周增加了130万桶，达到2.321亿桶，EIA称，汽油需求下降了约9.4万桶/日。三位OPEC+相关人士表示，在6月份的部长级会议召开以前，OPEC+不太可能对石油产量政策做出任何调整，下周的部长级会议预计不会提出任何政策建议。该组织将于4月3日举行线上JMMC会议，重审市场情况及成员国的减产执行情况。前期在地缘因素多发的背景下油价重心上移，但近期需求的边际回落令油价继续冲高动能受限，油价震荡回落。 偏强 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2405收跌1.66%，报3380元/吨；低硫燃料油主力合约LU2406收跌1.57%，报4442元/吨。低硫方面，贸易相关人士表示，由于红海地缘政治形势持续紧张，几家船运公司仍然避免经过该地区，但是近期运费下降有利于来自欧洲的套利货物绕行好望角抵达新加坡。高硫方面，国内地炼的进料需求坚挺，加上中东和南亚国家即将到来的夏季发电需求，以及前期俄罗斯炼厂装置受到扰动带来的供应减量，亚洲高硫市场基本面边际提振。在供需改善和成本端支撑的背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。 偏强 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2406收跌0.81%，报3686元/吨。隆众数据显示，截至3月25日，本周国内54家沥青样本厂库库存共计113.5万吨，较上周下跌1.8%；国内沥青104家社会库库存共计271.5万吨，较上周增加1.1%；国内沥青81家企业产能利用率为30.2%，环比下降2.5个百分点。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。 震荡 聚酯 TA405昨日收盘在5904元/吨，收涨0.99%；现货报盘贴水05合约-34元/吨。EG2405昨日收盘在4472元/吨，收涨0.07%，基差减少1元/吨至-28元/吨，现货报价4460元/吨。PX期货主力合约2405收盘在8430元/吨，收涨0.67%。现货商谈价格为1045美元/吨，折人民币价格8706元/吨，基差收窄14元/吨至262元/吨。江浙涤丝产销整体回落，零星尚好，平均产销估算在5成左右。华东一套150万吨PTA新装置目前准备阶段，预计今晚投 震荡 料。PTA装置检修，累库压力暂缓，聚酯需求局部放量，关注原油价格波动，PTA存成本支撑；乙二醇国内检修陆续落地，国内到港增加，港口库存回升，乙二醇价格承压震荡。 橡胶 周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2405下跌255元/吨至14280元/吨，NR主力下跌220元/吨至11790元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌125元/吨至13300元/吨。昨日上海全乳胶13600（-200），全乳-RU2401价差-805（-35），人民币混合13300（-100），人混-RU2401价差-1105（+65），BR9000齐鲁现货13600（-50），BR9000-BR主力280（+140）。2024年前2个月，越南出口天然橡胶合计11.1万吨，较去年的8.9万吨同比增加25%。1-2月，越南天胶出口中国合计4.1万吨，较去年的2.4万吨同比增加71%。越南天胶至中国出口同比增加，新兴国家产胶较好，下游轮胎开工维稳，刚需采购，天胶社库周环比累库，短期胶价偏弱震荡。 偏强 甲醇 现货方面，内地甲醇市场交投重心继续走跌，市场补空下，部分低价出货尚可且停售，部分上游出货需求下，预计短期内地甲醇市场延续偏弱走势，部分不排除继续下滑。华东现货价格亦有所下行，基差走弱。外盘装置方面，沙特地区主要甲醇企业部分装置正常，一套大装置听闻近日计划外停车，关注4月上旬恢复情况。盘面强驱动较前期有所弱化，叠加主力合约即将换月以及下游装置的变动，预计期价存在调整空间。 偏强 聚丙烯 周三，华东拉丝主流在7430-7600元/吨。供应方面，荆门石化（12万吨/年）PP装置停车检修。原材料方面，丙烯价格涨50元/吨在6600元/吨，甲醇价格在2465元/吨。利润方面，油制PP毛利-1334.09元/吨；煤制PP生产毛利-81.13元/吨；甲醇制PP生产毛利-1293.5元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-633.78元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-58.92元/吨。综合来看，供应压力不大，而下游需求相对稳定，上游将继续维持去库节奏，现货价格有一定支撑，而主力合约保持震荡，基差震荡偏强，LL-PP价差走弱，重点关注下游库存的变化情况。 震荡 聚乙烯 周三，华东HDPE现货市场主流价格在8400元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE市场主流价格9130元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE市场主流价格8240元/吨，较上一工作日持平；聚乙烯期货主力收盘8183元/吨，较上一工作日下调30元/吨。原料方面，日本石脑油价格在720美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-858元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1507元/吨。综合来看，临时检修下周基本恢复开工，如无新检修计划，周度产量大概率是维持高位，而农膜需求将逐步进入淡季，预计订单天数将环比下降，需求支撑减弱，社会库存的累库压力也将向上游传导，短期日本石脑油价格偏强使成本端有支撑，上游工厂也有一定的挺价意愿，因此预计下周LLDPE价格有一定的下调空间，但若原油价格保持稳定，LLDPE调整空间有限，基差震荡偏强。 偏弱 聚氯乙烯 周三，华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料5580-5670元/吨，乙烯料主流参考5850-6200元/吨左右；华北PVC市场价格有所下调，电石法5型料主流参考5540-5660元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6220元/吨；华南PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料主流参考5680-5720元/吨左右，乙烯料主流报价在5770-5860元/吨。期货合约收盘5825元/吨，下跌52元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2900吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。 震荡 三、市场消息 1、美国能源信息署（EIA）公布，受原油进口增加和汽油需求低迷的影响，上周美国原油和汽油库存意外增加。EIA称，在截至3月22日的一周内，原油库存增加了320万桶，达到 4.482亿桶。美国原油进口净增112万桶/日，为原油库存增长提供了支撑。此外，美国汽油库存上周增加了130万桶，达到2.321亿桶，EIA称，汽油需求下降了约9.4万桶/日。 2、石油输出国组织（OPEC）秘书长HaithamAlGhais表示，到2045年，石油行业将需要累计投资11.1万亿美元，用于勘探和生产，以跟上不断增长的能源需求步伐，并确保供应稳定。此前AlGhais曾表示，OPEC坚定支持去年10月份做出的对石油需求的长期展望，预计到2045年全球石油需求约为1.16亿桶/日，较2022年的上一年度报告高出600万桶/日。。 四、图表分析 4.1主力合约价格 900 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 5000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7004000 500 3000 300 2000 100 1000 9000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 6000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 7000 5000 4000 5000 3000 3000 2000 1000 1000 01月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图1：原油主力合约收盘价（元/吨）图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨）图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨）图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 600040002000 2020年2021年2022年2023年2024年 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 80008000 8000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 90002021年 2022年 2023年 2024年 8000 6000 7000 6000 4000 5000 2000 4000 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨）图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000010000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨）图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 资料来源：iFind、光大期货研究所资料来源：iFind、光大期货研究所 2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 12000 7000 400030002000 2000 1000 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月09月 10月 11月 12月 01月 02月 03月 04月 05月 06月 07月 08月 09月 10月 11月 12月 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨）图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 170005000 12000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 14000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 10000 12000 8000 10000 6000 4000 8000 2000 6000 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨）图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 20000 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 15000 10000 5000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2024年 2