黑色金属·投研日报

一、行情建议 黑金 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年3月28日星期四 品种 行情评述 操作建议 高库存制约盘面表现，双硅随板块回落 1、行情综述：27锰硅主力合约（SM2405）收6100元/吨（-56，-0.91%）；硅铁（SF2305）收6372元/吨（-86，-1.33%）。 铁合金 2、逻辑分析：需求方面，尽管铁水产量止跌微升，但建材成交还是没有惊喜，也正赶上清明时节雨纷纷，市场恐慌情绪加重，板块交易的重心似乎又回到05合约的高仓单、高库存上。目前钢厂端暂无规模复产迹象，对合金的招采还是相对谨慎。供应方面，可以看到此轮减产相对有力，宁夏产区随着大厂的停炉，现在处在低产量的状态，内蒙开工相对稳定。成本方面，上周化工焦、兰炭受提降，今日冶金焦七轮提降登场，山西大矿长协下调200。据了解，口岸附近蒙煤的库存还是处于一个极高的状态，流拍情况多。但澳洲South32锰矿遇不可抗力停发4月装船货，内蒙电价微上扬5厘，更倾向于双硅的综合成本正在迈入稳定期。总的来看，这轮产区减产形成规模，令双硅基本面有明显改善，但盘面走势也还是像我们之前一直强调的那样“05合约上高库存高库存制约着反弹高度”，有二次探底之意。合金的库存基数还是太高，短期以震荡看待，操作上建议观望。 观望推荐星级 ★★★ 黑色板块大跌，铁矿远月增仓下行 1、行情综述：27日I2405收805.5（-29.5，-3.53%）。2、逻辑分析：【铁矿石】黑色板块大跌，铁矿远月增仓下行 5-9正套 推荐星级 铁矿石 虽然周度数据去库情况较好，但今日盘面继续大跌，可见情绪继续走弱，也正如我们之前的判断，基本可以认定这波反弹已经结束，市场开始继续博弈螺纹的交割，目前看空头仍然占据主动权。这波反弹结束确实较之前的分析来得更快，不过空间上与之前的判断的反弹高度不会太高保持一致。当时从基本面上给的理由是220多的铁水确实抑制了矿的需求，矿价因此受到抑制，反弹高度有限。不过既然认定反弹结束，那目前整个市场的矛盾点，交易逻辑仍然放在了交割上，也就是材这一端。空头仍然是不看好4月需求，认为需求基本见顶，没有太大的想想空间，想 ★★ 要在螺纹主力合约上继续讲之前的故事。目前看的话市场传多家钢厂准备交割，空头占据主动优势，后续可能会出现多杀多的行情，如果出现多杀多，那么盘面则会加速下跌，破前低也只是时间问题。如果想要去抄底的话，需要等待交割逻辑走完，前期持有的5-9正套可继续持有，激进的则可以考虑逢高空。 焦炭第七轮提降登场，盘面破前低 1.重要资讯：据Mysteel调研了解，4月有17座高炉计划复产，涉及产能约5.97万吨/天；有6座高炉计划检修，涉及产能约2.11万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产（乐观情况），预计4月日均铁水产量226.4万吨/天。2.逻辑分析： 焦煤焦炭 现货端，焦煤现货氛围有所回暖，但近期钢材再度转弱，同时成交缩量，市场提降预期再起，港口贸易准一焦炭报价1860（-20），钢联炼焦煤价格指数1618.2（-7.2）；蒙煤方面，焦炭七轮提降开启，上下游企业对市场后续走势缺乏信心，进口蒙煤询价采购行为依然有限，市场成交较少，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1315（-），蒙5精煤1525（-40），蒙3精煤1500（-）。期货端，黑链指数延续走弱，焦炭跌破前低，其余品种也都开始挑战关键支撑位，同时移仓换月加速，空头将主战场移到远月，正套加速，说明除了市场担心的弱现实和天量仓单这些显性利空外，空头也开始挑战前期多头依赖的强预期了，即赶在表需见顶之前，交易旺季不旺的逻辑。宏观方面，国内资产迎来共振，股跌债涨商品下跌，市场重新开始定价国内羸弱的经济基本面，另外，近期传闻将有新的地产刺激政策登场，但市场反应平淡，也说明地产下行仍在继续。产业方面，经历了上周现货空单回补带来的需求脉冲后，本周钢材现货成交再次走弱，考虑到下周清明放假，后面还有梅雨季，市场开始抢跑需求见顶，因此我们虽然看到本周一些机构统计库存数据表现还不错，但是市场并没有太多反应，Mysteel预计4月日均铁水产量226.4万吨/天，大幅低于预期，加上冬储高库存仍有待进一步消化，市场再次面临负反馈压力。双焦方面，受前期盘面走强影响，近几天煤焦现货出现企稳迹象，但这里最重要的逻辑依然是钢材需求能否放量，毕竟在当前超低铁水的压制下，焦煤即使有供给端收缩也难言紧缺，随着钢材市场再度走弱，周三部分钢厂提降第七轮，焦化厂开会抵制，但预计仍会落地，落地后焦炭仓单成本跌至1950左右，盘面升水过多。 单边暂时观望，产业客户介入期现正套。推荐星级 ★ 3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。 二、重点数据监测1、铁合金 2024/3/27 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6050 6100 6300 6372 6398 -72 宁夏 6150 6200 6450 78 硅锰： 6517 内蒙 5830 5850 6180 6100 6108 80 宁夏 5700 5730 6150 50 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 12576 478 12576 344 硅锰 38479 9711 38541 9118 2、铁矿石 2024/3/27 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 768.5 772.0 -3.5 价差 铁矿01-05 -73.5 -72.0 -1.5 铁矿05 842.0 844.0 -2.0 铁矿05-09 37.5 35.0 2.5 铁矿09 804.5 809.0 -4.5 铁矿01-09 -36.0 -37.0 1.0 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 11.9 12.4 -0.5 指数 普氏62% 104.2 101.3 2.9 巴西 28.3 29.3 -1.0 BDI 2196 2240 -44 港口矿 日照：PB粉 789.0 802.0 -13.0 汇率 7.21 7.23 0.02 日照：PB块 930 942 -12 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 629.0 640.0 -11.0 一个月 108.6 108.1 0.4 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 1960.0 1960.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2030.0 2030.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1840.0 1840.0 0.0 山西准一级冶金焦 1700.0 1700.0 0.0 河北准一级冶金焦 1840.0 1840.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1569.0 1611.0 -42.0 焦炭主力收盘价 2057.0 2090.5 -33.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤5-9 -45.0 -39.0 -6.0 焦炭5-9 -74.0 -64.0 -10.0 焦煤主力基差 -9.0 -51.0 42.0 焦炭主力基差 -46.2 -36.7 -9.5 盘面利润 -29.8 -52.1 22.4 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 期市有风险，入市需谨慎