本报告主要关注2024年2月的社融数据。数据显示,社融增速回落,私人和政府部门信用皆有收缩。信贷和未贴票是主要拖累,企业债和政府债也有退坡。新增信贷中,非银贷款和企业中长贷是主要支撑。居民信贷数据回落明显,可能有居民提前还贷的影响。M1增速下滑,企业存款同比少增幅度为近5年最高,可能有地产企业流动性紧张的影响。居民存款同比少增,但储蓄释放有可能加速,未来资产定价的核心变量可能是居民储蓄。报告作者为韩朝辉、汪浩和黄汝南。