商品期货早班车

2024年03月28日 星期四 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：国际金银价格震荡，以伦敦金计价的国际金价涨0.94%，收于2191美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌走平，报收于24.6美元/盎司。基本面：美联储官员讲话内容存在分歧，部分委员支持年内3次降息，但是部分委员支持1次，显示了美联储内部对于经济判断的矛盾。而从数据看，CPI、PPI走高预示着通胀可能卷土重来。但目前市场缺少数据支撑，处于震荡中。我们相对看好白银表现。需求端印度在2月创纪录进口后，3月下旬进口量大减，政府取消了阿联酋进口税收优惠的政策，也令印度白银需求产生一定不利影响。不过我们认为上述问题依旧是短期现象，我们继续看好印度在24年的白银需求。光伏方面，协会公布1-2月光伏装机容量数据，同比增加56.9%，调研数据显示新增装机36.72GW，同比增长80%，远超市场预期。从招标数据看，达到80GW，同比增长超30%。矿产白银方面，南美全年产量数据整体低于去年同期，智利微增，而秘鲁和墨西哥均出现明显减产。波兰铜业因为冬季影响，产量下滑，不过全年产量高于2022年100吨左右，增幅达7%。冶炼方面，国内铜冶炼厂出现部分停产也减少了部分副产白银的供应；库存方面，上期所库存增加3吨，至1052吨，金交所库存上周增74吨至1504吨。操作建议，整体黄金以逢高减持为主，而白银考虑做多。风险提示：谨防经济恶化下的避险需求。 基本金属 招商评论 工业硅 昨日期货市场显示出价格下行的趋势。主力合约2405的结算价为12,105元/吨，较前一交易日下跌1.51%，成交量为101,659手，而持仓量略有减少至158,373手，下降了0.76%。现货市场上，工业硅报价也出现了约100元/吨的下调，反映出市场普遍存在看空情绪。基本面：供给端：原材料木炭的价格有所回落，但整体工业硅的生产开工率保持稳定。需求端：由于光伏原件的库存水平较高，对工业硅的需求并不旺盛，导致库存去化速度缓慢。交易策略：供需失衡情况未有改善，预计硅价短期以区间震荡为主，操作上整体建议维持观望。风险提示：下游厂家采购情况以及下游新产能投放情况 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：中国1-2月全国规模以上工业企业利润同比增长10.2%。美联储理事沃勒：不急于降息，应推迟降息、或削减潜在的降息幅度。美元指数偏强整理，压制金属价格。华东华南平水铜现货贴水220元和140元，进口现货亏损400元，精废价差1660元，国内contango继续扩大，去库拐点迟迟没有到来。国内需求短期对金属价格略有拖累。交易策略：中期保持逢低买入思路不变，短期震荡整理对待。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约全天震荡，终收108400元/吨，07持仓量+1180手。SMM电碳-750，工碳-1000，电氢持平，工氢持平，锂辉石环比+16至持平至1092美元/吨。期货端、现货端价格均相对平稳，SMM现货-07收至+1350元/吨。基本面：供给端，长期继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，供给端出矿、爬产与精矿到、出港驱动价格下行。短期边际产能扰动不改中期平衡表逻辑，二季度盐湖产量持续爬上。需求端，3月终端需求强势但预期较难维持超高渗透率，但4月排产显示略弱于此前预期。库存端，关注注销仓单流向。交易策略：已入场保持抛空/空单，未入场观望，关注4月排产前瞻指引。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡走弱。基本面：近期欧央行降息预期提升美联储官员讲话鹰派，美元走强偏强，压制金属价格。据SMM调研显示，晋豫矿山仍未传出确切复产计划，晋豫地区氧化铝企业整体复产进度较慢。SMM预计3月氧化铝日均产量为21.75万吨/天，总运行产能为7937万吨左右，同比增1.48%。海关数据显示，2024年1-2月份国内废铝进口总量约为28.9万吨，同比增长19.2%。华东华南现货贴水90元和140元成交，月差走平，进口现货亏损400元。交易策略：中期保持逢低买入思路不变，短期震荡整理对待。风险 提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2405合约收盘价较前一日下跌1.09%，收于20795元/吨。国内0-3月差10元/吨Contango，海外0-3月差46美元/吨Contango，华南，华东分别65、35元/吨贴水，贴水小幅缩小。基本面：供应端，国内北方矿山复产基本要于4月正式恢复，海外方面虽然远期有BMC矿业KZK项目恢复，但Volcan矿企和嘉能可相继减停产，短期矿紧缺延续。原料紧缺下冶炼厂预计4月产量低位，消费端，随北方环保限产的结束，镀锌消费改善，关注下周可能出现的库存拐点。交易策略：价格来看，宏观情绪恢复冷静，矿紧缺背景下锌价较难下跌，但考虑消费暂未明显改善，且进口锌锭仍有陆续补充，社会库存短期较难出现大幅去库，预计锌价上行阻力仍存，但由于矿段紧缺预计存在，大幅下行亦有难度，价格预计高位震荡为主，建议逢高保值为主。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂开工情况3.两会政策及旺季消费情况 铅 市场表现：昨日铅2405合约收盘价较前一日下跌0.19%，收于16185元/吨。国内0-3月差40元/吨Contango，LME0-3月差40美元/吨Contango，华东20元/吨升水。供应端，原生铅炼厂检修增多，其中交割品牌货源再度减量，而再生铅利润尚可，供应整体稳中有增。消费端，淡季态势显现，下游企业采买谨慎。库存高位，现货市场货源宽松不利于铅价止跌。同时铅精矿加工费下跌的背景下，又遇海外大型矿山停产，矿端供应紧张加剧，关注成本支撑的有效性。交易策略：价格预计高位窄幅震荡为主，建议以区间震荡思路对待。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍05合约继续回落收至129510元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报130600元/吨，镍豆环比-2200元/吨至126450元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水2400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至46.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-0.5至933.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比持平至30750元/吨，表现不弱；不锈钢价格反弹，05合约震荡收13450元/吨，废不锈钢报价环比持平至9650元/吨，镍/不锈钢盘面比价继续走低。基本面：供给端，近期硫酸镍价格偏强，但镍铁等成本持续存在过剩，电积镍产能持续释放，盘面定价趋向于电积镍。需求端，4月三元电池排产需求相对之前有下降。LME镍库存-240吨，维持相对高位。交易策略：镍短线观望，比价交易止盈，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡整理。基本面：交割品牌对沪锡2404合约贴水600元/吨至升水200元/吨附近，上期所锡仓单增加274吨，至12456吨，而LME锡库存减少100吨，至4675吨。进口亏损1.14万元，国内结构继续走弱。交易策略：中期保持逢低买入思路，短期震荡整理对待。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周三日内螺纹主力合约2405日内震荡下挫收于3479元/吨，夜盘企稳后小幅反弹收于3486元/吨，较前一交易日夜盘跌32元/吨基本面：找钢口径螺纹表需环比大幅上升60万吨至416万吨，钢谷口径螺纹表需环比增加41万吨至454万吨，两口径数据显示需求继续季节性恢复。产量方面两口径数据不同幅度环比下降，去库加速，螺纹供需边际有改善。交易策略：操作上单边方面建议空单止盈，套利可尝试5/10反套风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周三日内铁矿主力合约2405日内冲高回落收于805.5元/吨，夜盘冲高回落收于803.5元/吨，较前一交易日夜盘跌13.5元/吨基本面：铁矿45港到港环比增加73万吨至2350万吨，澳洲至中国发货总量环比上升235万吨至1634万吨，巴西发货总量环比下降148万吨至493万吨。全球发运总量环比上升78万吨至2912万吨。年初至今铁矿供应扰动有限。铁水产量连续四周下降，铁矿需求不及预期。整体供需偏弱但边际略有改善。交易策略：操作上建议空单止盈，套利可尝试做空05合约钢厂利润风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆延续下跌。基本面:供应端，南美阶段性供给全球，不过整体供给边际下降。另外市场开始关注美豆新作扩面积预期。需求端，美豆周度高频出口季节性弱，而压榨需求不错。交易策略:短期CBOT大豆步入震荡，市场等待月底USDA报告指引，关注预期差;而国内市场短期偏紧，不过4月后到货明显增加，中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日C2405合约窄幅震荡，现货价格部分下跌。基本面：目前产区余粮减少但供应仍充裕，贸易商及饲料企业库存低位，补库需求将托底价格，但心态仍显谨慎。稻谷催提加工及小麦季节性走弱，玉米现货承压，期价预计震荡偏弱。交易策略：供应充裕，现货承压，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：收储政策变化。 油脂 市场表现:昨日马盘大跌。基本面:供应端,MPOA显示3月1-20日马棕产量环比+2.98%，步入季节性增产，但增产偏低；而需求端，ITS显示3月1-25日出口环比+13.8%，边际改善。交易策略:油脂多单建议离场，不过基本面维度未看到实质改变。风险提示:无。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2405窄幅震荡，蛋价下跌。基本面：目前走货有所放缓，贸易商采购谨慎，低价抛货。产区库存上升，目前供应仍较充裕，随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。交易策略：供应增加，库存累积，期价预计震荡走弱，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日LH2405合约延续跌势，现货价格多数下跌。基本面：饲料成本下降，规模场倾向于压栏增重，猪价上涨后二次育肥谨慎。消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰企业亏损，屠宰量保持低位，淡季期价再上行压力加大。关注前期压栏及二次育肥生猪出栏节奏。交易策略：消费承接力度不足，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8110元/吨，05基差盘面减70，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，由于进口窗帘关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比回升，但压力不大。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于旺季，其他需求平稳，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主。短期上游库存去化偏慢，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，但处于农地膜旺季，短期仍将震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约2406收1846.8点，涨2.06%，主要受MSC四月中旬继续涨价和巴尔的摩港口关闭的影响。基本面：供给端：昨日船舶撞桥致使巴尔的摩港口关闭，将在一段时间内引发美东港口堵塞，预计将会直接影响22条美东-大西洋线-好望角回程亚洲的船舶效率，后续可能影响更多。船东可能抽调目前充足的欧线船舶补充美线，这在一定程度上可能干扰欧线仓位供给情况。需求端：目前货量虽有回暖，但马士基4月运价先涨后跌，显示4月货量恢复可能不及船东预期；MSC在4月中旬后继续小幅提升报价，船东价格策略的不一致性更加凸显。预计未来两周海运费将被更频繁调整并逐步趋同