2023年报点评：结构优化效果初显，24年经营趋势向好

潍柴动力发布2023年年报，营收2140亿元，同比增长22%，利润总额131.5亿元，同比增长1.2倍，利润率6.1%，同比增长2.7pp。4Q产品结构优化提振毛利水平，燃气机毛利提振显著。母公司充分受益于燃气机的增长，全年营收438亿元，同比增长68%，毛利率28.0%，净利-投资收益65.8亿元，对应净利率15.0%。陕重汽、法士特下半年盈利水平显著提振，全年陕重汽营收450亿元，同比增长41%，净利3.4亿元，同期0.2亿元，净利率0.7%，单车净利2900元。凯傲订单数据略有压力，24年营收、利润指引均同比微增。公司4Q毛利显著受益于产品结构的优化，陕重汽、法士特2H23盈利水平也超预期，带来公司2024年较好的业绩展望。重卡行业自2022年周期底部向上趋势明确，气柴比低位运行以及潜在的排放政策升级节点到来有望推高重卡行业销量中枢，潍柴作为重卡产业链龙头企业有望充分受益于行业景气的回升。综合公司历史估值、可比公司估值，我们维持公司2024年目标市值1800亿元，对应PE 15.1倍，目标价20.6元，空间27%。维持“强推”评级。