外汇周报：关注下周美联储议息会议

关注下周美联储议息会议 2024年3月17日 外汇周报 创元研究 报告要点：2月以来人民币汇率维持较为稳定，不过在3月初随着美国经济数据走弱，叠加美国国内风险，人民币大幅走强，而在本周美国公布2月份通胀数据CPI和PPI均出现反弹，市场对美国降息预期开始走弱，同时国内一直存在降息预期，人民币走弱。本周人民币名义汇率指数和实际汇率指数走势一致，且汇率指数上涨，而对美元呈现贬值，这主要是美国通胀反弹预期导致，同时反映人民币对非美贸易国的货币走强。对于未来展望，利空人民币因素主要有：国内经济复苏不及预期、国内降准降息、美国通胀反弹；利多人民币因素主要有：美国经济走弱、外需恢复、国内经济超预期向好复苏。后续关注美联储议息会议、日本3月份政策利率走势、国内利率政策。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、人民币3 二、欧元7 三、日元8 四、英镑10 2024-03-07 2024-02-22 2024-02-08 2024-01-25 2024-01-11 2023-12-28 2023-12-14 2023-11-30 2023-11-16 2023-11-02 2023-10-19 2023-10-05 2023-09-21 2023-09-07 2024-03-15 2024-03-01 2024-02-16 2024-02-02 2024-01-19 2024-01-05 2023-12-22 2023-12-08 2023-11-24 2023-11-10 2023-10-27 2023-10-13 2023-09-29 2023-09-15 2023-09-01 2023-08-18 2023-08-04 一、人民币 本周美元指数涨0.72，涨幅0.70%；离岸人民币贬值0.0045，贬值幅度0.06%；美中1年期国债利差增加0.0541%，涨幅1.71%，，10年期国债利差增加0.1825%，涨幅10.10%，人民币中间价升值0.0003元/美元，涨幅0.0042%。人民币实际汇率指数涨0.38，涨幅0.33%，人民币名义汇率指数涨0.39，涨幅0.33%；2月份远期结售汇签约额出现较大走差，结汇签约额158.15亿美元，减少92.64亿美元，售汇签约额117.64亿美元，减少26.43亿美元， 远期结售汇签约净额40.52亿美元，减少66.21亿美元。2月银行代客结汇 减少503.11亿美元，减少近25%，其中经常项目减少492.63亿美元，减少近29%，资本与金融账户减少76.45亿美元，减少30%；售汇减少618.76，减少近28%，其中经常项目减少399亿美元，减少近24%，资本与金融项目减少152亿美元，减少42%，2月份结售汇金额主要受到春节假期影响，不过售汇降幅高于结汇，支撑人民币汇率。2月份外汇存款环比小幅增加，居民增加3.95亿美元，非金融企业减少39亿美元。上周公布2月份国内通胀数据，2月CPI同比增加0.70%，前值为-0.8%，核心CPI增加1.2%，前值0.4%，综合CPI环比增加1%，前值0.3%，核心CPI环比增加0.5%，前值 0.3%，通胀反弹主要受今年春节和去年春节月份不一致影响。 2月以来人民币汇率维持较为稳定，不过在3月初随着美国经济数据走 弱，叠加美国国内风险，人民币大幅走强，而在本周美国公布2月份通胀数据CPI和PPI均出现反弹，市场对美国降息预期开始走弱，同时国内一直存在降息预期，人民币走弱。本周人民币名义汇率指数和实际汇率指数走势一致，且汇率指数上涨，而对美元呈现贬值，这主要是美国通胀反弹预期导致，同时反映人民币对非美贸易国的货币走强。对于未来展望，利空人民币因素主要有：国内经济复苏不及预期、国内降准降息、美国通胀反弹；利多人民币因素主要有：美国经济走弱、外需恢复、国内经济超预期向好复苏。后续关注美联储议息会议、日本3月份政策利率走势、国内利率政策。 图1：美元指数图2：人民币中间价、在岸价、离岸价 美国:美元指数 108.0000 107.0000 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 100.0000 7.4000 7.3000 7.2000 7.1000 7.0000 6.9000 人民币即期汇率(16:00):在岸价中间价:美元兑人民币 人民币即期汇率:离岸价 2024-03-07 2024-02-22 2024-02-08 2024-01-25 2024-01-11 2023-12-28 2023-12-14 2023-11-30 2023-11-16 2023-11-02 2023-10-19 2023-10-05 2023-09-21 2023-09-07 2024-02-29 2024-01-31 2023-12-31 2023-11-30 2023-10-31 2023-09-30 2023-08-31 2023-07-31 2023-06-30 2023-05-31 2023-04-30 2023-03-31 2023-02-28 2023-01-28 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：在岸价、离岸价与中间价之差图4：人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数 在岸价-中间价 离岸价-中间价 离岸价-在岸价 0.1800 0.1600 0.1400 0.1200 0.1000 0.0800 0.0600 0.0400 0.0200 0.0000 -0.0200 -0.0400 实际有效汇率指数:广义:人民币 名义有效汇率指数:广义:人民币 115.0000 110.0000 105.0000 100.0000 95.0000 90.0000 85.0000 80.0000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图5：美中利差图6：中国进出口 1年期美债利率-1年期日债利率 10年期美债利率-10年期中债利率 4.0000 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 进口总值(美元计价):当月值出口总值(美元计价):当月值 净出口 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7：远期结售汇签约额图8：经常账户借方 远期结售汇签约额:以美元计价:结汇远期结售汇签约额:以美元计价:售汇远期结售汇签约额:以美元计价:差额 800.00400.00 300.00 600.00200.00 100.00 400.000.00 -100.00 200.00-200.00 -300.00 0.00-400.00 经常账户:借方 -10,000.00 -9,000.00 -8,000.00 -7,000.00 -6,000.00 -5,000.00 -4,000.00 -3,000.00 -2,000.00 -1,000.00 0.00 美元兑人民币中间价 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 7.60 7.80 8.00 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图9：经常账户贷方图10：经常账户差额 经常账户:贷方 美元兑人民币中间价 11,600.00 10,600.00 9,600.00 8,600.00 7,600.00 6,600.00 5,600.00 4,600.00 3,600.00 6.00 6.50 7.00 7.50 8.00 经常账户:差额 1,400.00 美元兑人民币中间价 6.00 900.00 6.50 400.00 7.00 -100.00 7.50 -600.00 8.00 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图11：资本账户贷方图12：资本账户借方 资本和金融账户:资本账户:贷方 美元兑人民币中间价 3 3 2 2 1 1 0 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 资本和金融账户:资本账户:借方 美元兑人民币中间价 0 -1 -2 -3 -4 -5 6.00 6.20 6.40 6.60 6.80 7.00 7.20 7.40 2015-03 2015-10 2016-05 2016-12 2017-07 2018-02 2018-09 2019-04 2019-11 2020-06 2021-01 2021-08 2022-03 2022-10 2023-05 2023-12 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图13：资本账户差额图14：金融账户差额 资本和金融账户:资本账户:差额 美元兑人民币