核心观点
- 现货情况：12月13日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于74,640元/吨至75,705元/吨，周中震荡走低。SMM升贴水报价运行于10至40元/吨，周内基本维稳。
- 库存方面：LME库存下降0.12万吨至26.98万吨，上期所库存下降1.32万吨至8.46万吨。国内社会库存下降0.80万吨至12.23万吨，保税区库存下降1.68万吨至3.37万吨。
- 宏观方面：欧洲央行如期降息25个基点，取消利率限制性表述，预计2025年利率下调幅度低于125个基点。瑞士央行大幅降息50个基点，市场预期为25个基点。欧洲央行货币宽松政策决心更强，短期内美元相对偏强。国内中央经济工作会议召开，提出保持经济稳定增长，实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振消费和扩大内需。
- 矿端方面：12月13日当周，铜精矿现货市场较为冷清，活跃度低，市场交易有限，参与者普遍持观望状态，市场主流交易向明年1月、2月转移。
- 冶炼及进口方面：Cyclic Materials公司与嘉能可签署长期承销协议，供应回收电子废料提取的铜。国内冶炼厂检修减弱，但原料价格高，生产积极性受打击，供应增量有限。进口比价较好，进口窗口持续打开，年底持货商积极清关进口，保税区货源流入国内，市场供应以进口铜到货增量为主。
- 消费方面：12月13日当周，铜价偏强震荡，下游入市接货情绪观望，采购需求难有明显增量，非注册货源到货减少，高价采购意愿有限，新增订单表现下滑，市场需求一般。
- 总体而言：美元在欧元区降息预期下相对强劲，临近年末需求表现平平，铜价后半周回落。下周将迎来美联储议息会议，市场或存在观望情绪，但降息仍是大势所趋，预计铜价下周前低后高，整体价格变动相对中性。
策略
- 铜：中性
- 套利：暂缓
- 期权：short put @ 72,000元/吨
风险
