A股投资策略周报告：关注政策利好催化机会

策略研究报告 y 证券研究报告 策略报告报告日期：2024年3月25日 关注政策利好催化机会 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/03/03-2024/03/22) 研究员 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 2024.03.19《外围影响有限，市场总体稳定》 2024.03.12《政府工作报告释放积极信号》 2024.03.05《重点关注“两会”后市场机会》 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 日本加息对全球市场影响或有限。上周日本宣布加息，日本央行17年来首次加息，将短期利率从-0.1%上调至0%-0.1%左右。结束了全球最后一个负利率机制。复盘历次日本加息后全球主要指数分别在十个交易日和二十个交易日区间涨跌表现，没有特定的规律及延续性，总体还是受当期特定的经济环境影响。加息后日本利率仍处于较低位置，处于历史中枢下沿，日本加息短期对全球市场影响有限，可关注日本通胀表现及进一步加息力度和持续性。 市场对美联储年中降息仍有较高期待。3月21日，美联储发布3月议息决议，宣布利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间，符合市场预期。由于2月美国通胀有所上行，美联储对于降息时机短期仍保持谨慎，不过未改变美联储年内三次降息预期，总体仍释放出“鸽派”信息。在高利率压制下，美国经济数据表现有所放缓，市场对美联储年中降息较为乐观，具体时机仍存在一定分歧。据CME“美联储观察”，美联储到6月累计降息25个基点的概率为66.9%。 1-2月固定资产投资增速回升。2024年1-2月，固定资产投资同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2%。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9%；基础设施投资增长6.3%，增速加快0.4%。从环比看，2月份固定资产投资增长0.88%。2024年1-2月，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。三大领域投资，制造业投资和基础设施投资增速加快，房地产开发投资降幅收窄，投资对增长贡献呈现向好态势。 关注政策利好催化机会。政策利好持续推进，1-2月经济数据向好转变。“三大工程”构建房地产发展新模式，房地产开发投资降幅收窄，将稳定房地市场预期。新质生产力持续发挥效能，1-2月制造业及高技术领域固定资产投资维持较高增速。政策推动大规模设备更新和消费品以旧换新有望持续提振内需。在政策的支撑下，经济景气度有望得到提振，上市公司业绩持续改善，将增强市场信心。市场受外围因素的短期扰动有限，阶段震荡将是入市机会。 请参阅文后免责条款 行业及主题配置。中长期持续关注高股息红利板块及新质生产力催化下的科技创新行业机会。短期关注行业历史轮动规律及主题催化下的胜率较高方向，市场近期有“高切低”现象，可结合关注低估价值板块。行业风格关注：医药医疗、消费、金融、地产链、周期等方向。主题关注：国企改革、新质生产力等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判3 2.市场数据4 2.1全球指数4 2.2国内宽基指数4 2.3行业指数5 2.4北向资金及行业方向5 2.5融资余额及行业方向7 2.6市场及行业估值8 3.事件日历10 4.风险提示10 图目录 图1：美联储观察工具利率调整概率日频变动2 图2：固定资产投资增速2 图3：美元指数近期走势3 图4：全球主要指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日)4 图5：国内指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日)5 图6：行业指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日)5 表目录 表1：日本历次加息后全球主要指数区间涨跌幅1 表2：北向资金(2024年03月18日-03月22日)6 表3：北向资金行业变动(2024年03月18日-03月22日)6 表4：融资余额(2024年03月18日-03月22日)7 表5：行业期间两融净买入额(2024年03月18日-03月22日)7 表6：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表7：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位9 表8：事件前瞻10 1.策略观点 1.1市场聚焦 日本加息对全球市场影响或有限。上周日本宣布加息，日本央行17年来首次加息，将短期利率从-0.1%上调至0%-0.1%左右。结束了全球最后一个负利率机制。复盘历次日本加息后全球主要指数分别在十个交易日和二十个交易日区间涨跌表现，没有特定的规律及延续性，总体还是受当期特定的经济环境影响。加息后日本利率仍处于较低位置，处于历史中枢下沿，日本加息短期对全球市场影响有限，可关注日本通胀表现及进一步加息力度和持续性。 表1：日本历次加息后全球主要指数区间涨跌幅 资料来源：Wind，华龙证券研究所 市场对美联储年中降息仍有较高期待。3月21日，美联储发布3月议息决议，宣布利率目标区间继续维持在 5.25%-5.50%之间，符合市场预期。由于2月美国通胀有所上行，美联储对于降息时机短期仍保持谨慎，不过未改变美联储年内三次降息预期，总体仍释放出“鸽派”信息。在高利率压制下，美国经济数据表现有所放缓，市场对美联储年中降息较为乐观，具体时机仍存在一定分歧。据CME“美联储观察”，美联储到6月累计降息25个基点的概率为66.9%。 图1：美联储观察工具利率调整概率日频变动 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1-2月固定资产投资增速回升。2024年1-2月，固定资产投资同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2%。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9%；基础设施投资增长6.3%，增速加快0.4%。从环比看，2月份固定资产投资增长0.88%。2024年1-2月，民间固定资产投资26753亿元，同比增长0.4%。三大领域投资，制造业投资和基础设施投资增速加快，房地产开发投资降幅收窄，投资对增长贡献呈现向好态势。 图2：固定资产投资增速 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 上周市场继续受到外围市场影响有所波动，这其中的因素有包括日本17年来首次加息、美元被动升值，其他货币相对贬值，人民币汇率受到一定影响。欧元表现较弱或为美元被动超预期主要原因，其中瑞士央行开启降息为催化因素，欧元区经济预期转弱，市场对于欧元区降息预期转强，短期支撑美元反弹。中期看，美国经济环境受高利率压制，通胀逐步缓解，为稳定其经济增长预期，美联储年中降息可期，美元独立持续反弹空间将有限。降息预期增强，外需维持韧性，叠加国内经济向好预期增强，人民币近期调贬后或进入震荡阶段，压力缓解，因人民币调整对权益市场的传导或有限。 图3：美元指数近期走势 资料来源：Wind，华龙证券研究所 关注政策利好催化机会。政策利好持续推进，1-2月经济数据向好转变。“三大工程”构建房地产发展新模式，房地产开发投资降幅收窄，将稳定房地市场预期。新质生产力持续发挥效能，1-2月制造业及高技术领域固定资产投资维持较高增速。政策推动大规模设备更新和消费品以旧换新有望持续提振内需。在政策的支撑下，经济景气度有望得到提振，上市公司业绩持续改善，将增强市场信心。市场受外围因素的短期扰动有限，阶段震荡将是入市机会。 行业及主题配置上，中长期持续关注高股息红利板块及新质生产力催化下的科技创新行业机会。短期关注行业历史轮动规律及主题催化下的胜率较高方向，市场近期有“高切低”现象，可结合关注低估价值板块。行业风格关注：医药医疗、消费、金融、地产链、周期等方向。主题关注：国企改革、新质生产力等。 2.市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数多数上涨，其中日经225、韩国综合指数涨幅居前。 图4：全球主要指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数多数下跌，中证1000涨幅居前。 图5：国内指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业少数上涨，其中涨幅居前的有传媒、农林牧渔、综合、计算机、社会服务等。 图6：行业指数涨跌幅(2024年03月18日-03月22日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 北向成交净买入总额减少。 表2：北向资金(2024年03月18日-03月22日) 序号 日期 北向合计(亿元,人民币) 期间合计买卖总额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净买入 累计净 买入 1 2024-03-22 1,423.70 696.16 727.54 -31.38 18,311.43 2 2024-03-21 1,287.76 613.78 673.98 -60.20 18,342.82 3 2024-03-20 1,276.62 666.15 610.47 55.68 18,403.02 4 2024-03-19 1,352.34 641.11 711.22 -70.11 18,347.34 5 2024-03-18 1,421.15 724.70 696.45 28.25 18,417.45 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业配置上，总市值占比增加的行业有电子、传媒、电力设备等。 表3：北向资金行业变动(2024年03月18日-03月22日) 行业名称 周频 净买入(亿元)占行业总市值比变化(%) 电子 8.42 0.28 传媒 7.68 0.16 电力设备 7.68 0.13 银行 -0.51 0.08 农林牧渔 1.50 0.05 公用事业 -2.61 0.05 通信 7.84 0.04 石油石化 4.10 0.03 食品饮料 4.68 0.03 汽车 -4.08 0.02 国防军工 -0.61 0.01 计算机 -16.71 0.00 综合 0.08 0.00 非银金融 0.04 0.00 社会服务 -2.13 -0.01 纺织服饰 -0.18 -0.01 环保 -1.82 -0.01 建筑装饰 -4.80 -0.02 煤炭 -8.62 -0.02 房地产 -2.36 -0.02 美容护理 -3.36 -0.02 交通运输 -6.29 -0.03 轻工制造 -3.97 -0.03 商贸零售 -4.28 -0.04 钢铁 -7.33 -0.04 家用电器 12.73 -0.04 基础化工 -7.49 -0.05 有色金属 -0.05 -0.07 建筑材料 -8.48 -0.07 机械设备 2.18 -0.08 医药生物 -36.28 -0.33 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.5融资余额及行业方向 从期间净买入额数据可以看出，融资资金总体流入。 表4：融资余额(2024年03月18日-03月22日) 融资余额期间买入额期间偿期间净买 截止日 (亿元)(亿元)还额(亿元)入额(亿元) 2024-03-22 15,042.03 974.56 995.48 -20.92 2024-03-21 15,062.95 983.80 927.97 55.83 2024-03-20 15,007.12 925.36 856.43 68.93 2024-03-19 14,938.19 995.73 958.95 36.78 2024-03-18 14,901.41 1,140.41 1,004.44 135.96 资料来源：Wind，华龙证券研究所 从净买入额看，两融净买入额居前的行业为医药生物、计算机、电子等。 表5：行业期间两融净买入额(2024年03月18日-03月22日) 行业 期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元) 医药生物 412,354.68 计算机 356,184.21 电子 271,105.14 汽车 270,4