A股投资策略周报告：重点关注“两会”后市场机会

策略研究报告 y 证券研究报告 策略报告 报告日期：2024年3月4日 重点关注“两会”后市场机会 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/03/01-2024/03/01) 研究员 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 2024.02.26《流动性预期改善，增强市场稳定性》 2024.02.20《风险偏好提升，市场具备韧性》 2024.02.05《经济景气回升是稳定市场关键》 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： “新质生产力”获市场资金重点关注。2023年10月13日至2024年03月01日周度测算收益率，新质生产力指数(8841755.WI)收益率大幅跑赢市场主要指数，并呈现收益稳定上升，由此可见“新质生产力”主题获得了市场资金的持续关注。2023年12月中央经济工作会议指出“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”市场关注点在于“改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业”方面存在的机会。 2月PMI生产经营活动预期指数回升。2月制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1%；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7%；综合PMI产出指数为50.9%，持平上月，总体延续扩张。2月份制造业PMI小幅下行主要因春节假期等季节性因素影响，且历史多数时候2月份PMI环比下行，而2024年2月份制造业PMI环比下行幅度较低。比较乐观的是2月PMI生产经营活动预期指数较1月份回升，出厂价格指数也有较大幅度回升。排除受季节性因素影响，制造业市场预期仍较好。 重点关注“两会”后市场机会。市场步入“两会”时间，复盘历史十年期市场涨跌幅表现，在“两会”期间市场涨跌不一，上涨概率平均为42%；而“两会”后的十个交易日平均上涨概率为70%。主要原因可能在于“两会”后政策的发力方向更加明确，政策的落实情况明晰后为市场提供了布局方向，并且“两会”后政策全面发力，支撑了市场不同行业配置方向的预期，因此带动市场整体表现好于“两会”期间。 请参阅文后免责条款 行业及主题配置。目前比较清晰的两条主线：(1)高股息红利为代表的中字头板块、央国企、行业龙头、金融、煤炭；(2)以科技创新板块为主，受益于政策及行业主题催化的新质生产力等主题机会。目前两条主线存在一定的“跷跷板”现象。不过总体正向轮动为市场提供了较好的“赚钱效应”。预计后期这两条主线仍然是市场的重点方向。“两会”后相关政策落实，上述方向将迎来再次布局的机会，根据政策及行业催化、历史胜率较高方向。行业关注：建筑材料、建筑装饰、医药生物、TMT等，主题关注：国企改革、新质生产力、中特估、一带一路等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判2 2.市场数据3 2.1全球指数3 2.2国内宽基指数4 2.3行业指数4 2.4北向资金及行业方向5 2.5融资余额及行业方向6 2.6市场及行业估值8 3.事件日历9 4.风险提示10 图目录 图1：新质生产力指数收益率走势(%)1 图2：制造业PMI历年2月份环比(%)2 图3：2月PMI分项比较(%)2 图4：全球主要指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)4 图5：国内指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)4 图6：行业指数涨跌幅(2024年02月26日-03月01日)5 表目录 表1：历年“两会”市场表现3 表2：北向资金(2024年02月26日-03月01日)5 表3：北向资金行业变动(2024年02月26日-03月01日)5 表4：融资余额(2024年02月26日-03月01日)6 表5：行业期间两融净买入额(2024年02月26日-03月01日)7 表6：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表7：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表8：事件前瞻9 1.策略观点 1.1市场聚焦 “新质生产力”获市场资金重点关注。2023年9月首次提出“新质生产力”后，市场开始关注相关的板块机会。2023年10月13日至2024年03月01日周度测算收益率，万得新质生产力指数(8841755.WI)收益率大幅跑赢市场主要指数，并呈现收益稳定上升，由此可见“新质生产力”主题获得了市场资金的持续关注。2023年12月中央经济工作会议指出“要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。”围绕发展新质生产力的政策也在不断出台，预计新质生产力方向仍会受益于政策催化。市场关注点在于“改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业”方面存在的机会。 图1：新质生产力指数收益率走势(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2月PMI生产经营活动预期指数回升。2月制造业PMI为49.1%，比上月下降0.1%；非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7%；综合PMI产出指数为50.9%，持平上月，总体延续扩张。2月份制造业PMI小幅下行主要因春节假期等季节性因素影响，且历史多数时候2月份PMI环比下行，而2024年2月份制造业PMI环比下行幅度较低。比较乐观的是2月PMI生产经营活动预期指数较1月份回升，出厂价格指数也有较大幅度回升。排除受季节性因素影响，制造业市场预期仍较好。 图2：制造业PMI历年2月份环比(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：2月PMI分项比较(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 重点关注“两会”后市场机会。市场步入“两会”时间，复盘历史十年期市场涨跌幅表现，在“两会”期间市 场涨跌不一，上涨概率平均为42%；而“两会”后的十个交易日平均上涨概率为70%。主要原因可能在于“两会”后政策的发力方向更加明确，政策的落实情况明晰后为市场提供了布局方向，并且“两会”后政策全面发力，支撑了市场不同行业配置方向的预期，因此带动市场整体表现好于“两会”期间。 表1：历年“两会”市场表现 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业及主题配置。近期市场表现强势，市场风险偏好明显提升，包括北向资金在内的多数资金呈现较大幅度的回流，带动2月份市场整体表现较好。市场当前存在几条明显的主线，仍然可能是后期资金关注的重点方向，目前比较清晰的两条主线：(1)高股息红利为代表的中字头板块、央国企、行业龙头、金融、煤炭；(2)以科技创新板块为主，受益于政策及行业主题催化的新质生产力等主题机会。目前两条主线存在一定的“跷跷板”现象。不过总体正向轮动为市场提供了较好的“赚钱效应”。预计后期这两条主线仍然是市场的重点方向。“两会”后相关政策落实，上述方向将迎来再次布局的机会，根据政策及行业催化、历史胜率较高方向。行业关注：建筑材料、建筑装饰、医药生物、TMT等，主题关注：国企改革、新质生产力、中特估、一带一路等。 2.市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数涨跌分化，其中深证成指涨幅居前。 图4：全球主要指数涨跌幅(%)(2024年02月26日-03月01日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数均上涨，科创50指数、北证 50指数涨幅居前。 图5：国内指数涨跌幅(%)(2024年02月26日-03月01日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业多数上涨，其中计算机、电子、通信等行业涨幅居前。 图6：行业指数涨跌幅(%)(2024年02月26日-03月01日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 北向成交净买入总额增加。 表2：北向资金(2024年02月26日-03月01日) 序号 日期 北向合计(亿元,人民币) 期间合计买期间买入成期间卖出成 卖总额交金额交金额 成交净买入 累计净买入 1 2024-03-01 701.32 342.11 359.21 -17.10 9,850.73 2 2024-02-29 838.90 462.66 376.24 86.42 9,867.83 3 2024-02-28 847.85 432.38 415.46 16.92 9,781.41 4 2024-02-27 607.11 334.62 272.49 62.14 9,764.49 5 2024-02-26 647.31 327.80 319.51 8.29 9,702.36 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业配置上，总市值占比增加的行业有电子、家用电器、计算机等。 表3：北向资金行业变动(2024年02月26日-03月01日) 行业名称 周频 净买入(亿元)占行业总市值比变化(%) 电子 39.94 0.50 家用电器 24.11 0.32 计算机 14.48 0.24 汽车 25.40 0.16 机械设备 3.40 0.11 通信 5.39 0.09 电力设备 14.54 0.08 有色金属 28.11 0.07 国防军工 4.79 0.05 基础化工 9.09 0.02 传媒 7.11 0.02 美容护理 5.48 0.01 纺织服饰 2.45 0.00 综合 0.15 0.00 社会服务 1.40 0.00 环保 -0.30 -0.01 钢铁 1.33 -0.02 建筑材料 1.77 -0.02 商贸零售 -0.46 -0.03 轻工制造 -3.50 -0.03 房地产 -1.65 -0.04 建筑装饰 3.68 -0.04 石油石化 6.58 -0.04 农林牧渔 -1.73 -0.05 医药生物 17.19 -0.06 非银金融 9.42 -0.07 煤炭 1.76 -0.08 公用事业 6.68 -0.17 交通运输 -9.24 -0.19 银行 15.84 -0.37 食品饮料 15.71 -0.47 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.5融资余额及行业方向 从融资数据可以看出，融资资金总体流入。 表4：融资余额(2024年02月26日-03月01日) 截止日 融资余额 (亿元) 期间买入额(亿元) 期间偿还额(亿元) 期间净买入额 (亿元) 2024-03-01 14,430.81 1,018.02 996.28 21.74 2024-02-29 14,409.07 945.48 892.70 52.78 2024-02-28 14,356.29 1,230.69 1,199.16 31.53 2024-02-27 14,324.76 955.61 844.94 110.67 2024-02-26 14,214.08 884.99 798.00 86.99 资料来源：Wind，华龙证券研究所 从净买入额看，两融净买入额居前的行业为计算机、电子、机械设备等。 表5：行业期间两融净买入额(2024年02月26日-03月01日) 行业 期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元) 计算机 503,835.04 电子 368,495.11 机械设备 253,427.38 通信 251,042.92 电力设备 241,972.59 非银金融 199,300.63 银行 139,472.25 国防军工 122,867.72 医药生物 116,735.63 传媒 106,863.50 交通运输 106,253.59 汽车 101,116.86 煤炭 92,619.16 公用事业 76,857.75 基础化工 67,170.58 建筑装饰 53,206.66 农林牧渔 51,102.59 食品饮料 47,769.63 环保 32,644.42 钢铁 32,577.24 轻工制造 32,186.98 房地产 31,397.4