证短期或聚焦结构性机会 券 研——策略(权益&转债)周报(2024-03-18—2024-03-22) 究日期: 报 2024年03月25日 投资摘要 告分析师:廖旦 Tel: E-mail:liaodan@shzq.comSAC编号:S0870521110003 沪深300 % % 03/2306/2308/2310/2301/2403/24 最近一年沪深300走势 3 0 -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% 主要权益指数表现(周涨跌幅):万得全A(-0.00%),上证指数(-0.22%),中证红利(-0.43%),沪深300红利(-0.52%),沪深300(- 0.70%),创业板指(-0.79%),上证50(-0.99%),中证500(-1.28%),科创50(-1.79%),北证50(-3.45%) 中信一级行业指数表现(周涨幅前5):传媒(8.92%),农林牧渔 (4.51%),计算机(3.51%),电子(1.48%),国防军工(1.00%) 转债行业表现:日常消费品(3.12%)能源(1.39%)公用事业(1.09%)信息技术(0.88%)材料(0.81%)工业(0.67%)医疗保健(0.41%)可选消费(0.24%)金融(0.21%) 议息会议维持利率不变:美国联邦储备委员会美国时间3月20日结束为期两天的货币政策会议,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。这是美联储自2023年9月以来连续第五次会议维持利率不变。根据当天同步发布的经济前景展望,负责制定货币政策的联邦公 开市场委员会19名成员中的多数预计今年内将有三次降息,幅度总计 周达75个基点,与去年12月预测相同。 观相关报告: 点 《全面深化资本市场改革,夯实市场信心》 与——2024年03月17日 市《关注新兴产业和未来产业机会》 场——2024年03月11日 研《新质生产力或为下一条大主线》 判——2024年03月04日 6月降息概率上升:据芝商所(CME)利率观察工具FedWatch3月23 日数据显示,市场预期5月维持现有利率水平概率为87.7%。首次降息出现在6月的概率为66.7%,较前一周有所上升。 乡村市场增长快于城镇:根据国家统计局3月18日发布数据,2024年1—2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额74194亿元,增长5.2%。按经营单位所在地分,城镇消费品零售额70437亿元,同比增长5.5%;乡村消费品零售额10870亿元,增长5.8%。按消费类型分,商品零售71826亿元,同比增长4.6%;餐饮收入9481亿元,增长12.5%。 工业生产较快增长,结构优化:根据国家统计局3月18日发布数据,2024年1—2月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.0%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看,2月份,规模以上工业增加值比上月增长0.56%。分三大门类看,1—2月份,采矿业增加值同比增长2.3%,制造业增长7.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.9%。分经济类型看,1—2月份,国有控股企业增加值同比增长5.8%;股份制企业增长7.3%,外商及港澳台投资企业增长6.2%;私营企业增长6.5%。 制造业投资增速加快:根据国家统计局3月18日发布数据,2024年1—2月份,全国固定资产投资(不含农户)50847亿元,同比增长4.2%,增速比2023年全年加快1.2个百分点。其中,制造业投资增长9.4%,增速加快2.9个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)增长6.3%,增速加快0.4个百分点。从环比看,2月份固定资产投资(不含农户)增长0.88%。2024年1—2月份,民间固定资 周观点与市场研判 产投资26753亿元,同比增长0.4%。 房地产暂未好转:根据国家统计局3月18日发布数据,2024年1—2月份,全国房地产开发投资11842亿元,同比下降9.0%;其中,住宅投资8823亿元,下降9.7%。1—2月份,房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米,同比下降11.0%。其中,住宅施工面积466636万平方米,下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米,下降29.7%。其中,住宅新开工面积6796万平方米,下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米,下降20.2%。其中,住宅竣工面积7694万平方米,下降20.2%。 社保基金新增量:3月22日,财政部、人力资源社会保障部、国务院国资委印发《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》(下称《办法》)。《办法》规定,扣除按规定上缴用于弥补企业职工基本养老保险基金缺口后的现金收益,中央层面由全国社会保障基金理事会(下称“社保基金会”)进行投资运营;地方层面将不低于上年底累计现金收益的50%,委托给社保基金会进行投资运营。股票、股票型证券投资基金、混合型证券投资基金、股票型养老金产品、混合型养老金产品的投资比例合计不得高于资产净值的40%。 权益供给:A股股权周融资规模为144.61亿元,处于过去100周的 33.3%分位数;周度融券净卖出额为-0.87亿元,处于过去100周的 43.4%分位数。 权益需求:周新发股票型基金总规模为0.00亿元,处于过去100周的 0.00%分位数;周度融资净买入额为297.50亿元,处于过去100周的 95.9%分位数;北上资金方面,沪股通周净流入-50.67亿元,处于过去100周的17.1%分位数,深股通周净流入-27.10亿元,处于过去100周的33.3%分位数。 风险溢价位置:万得全A风险溢价指标虽有所回落,但仍超过历史均值 +1标准差。动态风险溢价模型显示“动量”策略权重80%,“动量”维持占优。 投资建议:从近期市场走势来看,前期反弹动能弱化,整体行情偏震荡。短期,我们认为后市或将继续震荡蓄势,建议关注结构性机会,如脑机接口、低空经济+、大规模设备更新等。中长期,我们看好“新质生产力”相关赛道,如华为产业链、AI大模型、人形机器人、商业航天、量子技术、生命科学、氢能源、新材料等。转债配置上,建议关注具有债底保护且正股优质转债。 风险提示 全球宏观经济失速风险;市场价格波动风险;海外通胀超预期风险;政策风险;模型风险 周观点与市场研判 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力,以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告,并保证报告采用的信息均来自合规渠道,力求清晰、准确地反映作者的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响。此外,作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级:分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级:分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好,相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定,相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡,相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明:A股市场以沪深300指数为基准;港股市场以恒生指数为基准;美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明: 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有,本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权,任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的,须注明出处为上海证券有限责任公司研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考,并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下,本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责,投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素,也不应当认为本报告可以取代自己的判断。