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2023年报点评：肉制品销量承压，高分红政策延续

2024-03-27 欧阳予,范子盼,董广阳华创证券晓燚

华创证券发布2023年年报点评，双汇发展肉制品销量承压，但高分红政策延续。公司拟每10股派息7.0元（含税），结合中期每10股派息7.5元（含税），年分红率达99.4%，对应年股息率5.1%。肉制品业务：春节错期及前期库存致销量低于预期，吨利保持较高水平。23年肉制品营收同减2.8%，其中销量、吨价分别同比-3.6%、+0.8%；吨均利润同增约4.4%，经营利润率同比+0.8pcts至23.6%。单Q4看，肉制品营收同减17.7%至56.1亿元，销量/单价同比-17.5%/-0.2%，Q4销量大幅下滑拖累全年量增转负，主要系24年春节错期备货延后，叠加23年中秋、国庆动销不及预期导致Q4集中去库影响。利润端，猪价相对低位且公司持续推进调结构、调价格、控成本，23Q4吨利同增10.2%至4135元/吨，经营利润率同增2.25pcts至23.78%，但销量承压依旧主导23Q4肉制品经营利润同减9.1%。

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