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2023年年报点评：全年业绩符合预期，集团协同出海+分红率提高

2024-03-27 李阳,赵铭民生证券胡诗郁

中材国际（600970.SH）2023年全年业绩符合预期，集团协同出海和分红率提高。2024年全年收入为457.99亿元，同比增长6.94%，归母净利润为29.16亿元，同比增长14.74%，扣非净利润为26.77亿元，同比增长26.84%。全年毛利率为19.43%，同比增长2.46pct，净利率为6.96%，同比增长0.95pct。境外订单同比增长55%，毛利率同比修复。工程、装备和运维业务均保持增长，工程新签合同维持增长，装备和运维业务转型升级。2023年分红率为36.2%，2024-2026年分红率将不低于40%。我们看好公司一核双驱成长凸显，未来规划运维、装备业务收入占比提升，明确提升分红率，估值及股息率角度具备较强性价比，增资中材水泥，集团协同出海。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.42、39.05和43.38亿元，现价对应PE分别为8、7、7倍，维持“推荐”评级。风险提示：国际经商环境变化、汇率变动、新业务开展不及预期。

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