机械设备行业周报：大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求

行业 大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求 研 究--机械设备行业周报(3.18—3.22) 分析师： 崔国涛 正文摘要： 2024年3月25日 执业证书编号：S1380513070003 证联系电话：010-88300848 券邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn 研 究近一年SW机械设备与沪深300指数相对涨跌幅 报10% 告 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Mar-23May-23Jul-23Sep-23Nov-23Jan-24Mar-24 机械设备(申万)沪深300 数据来源：Wind 行业评级强于大市 相关报告 行业周度报告 上周SW机械设备指数下跌0.42%至1401.83点，涨跌幅在申万31 个一级行业中排名第16位，跑赢同期沪深300指数0.28个百分点。截止到2024年3月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为25.43倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为84.37%，低于2010年以来85.68%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为39.85、28.41、23.94、20.57、17.68倍。 CME预估3月挖掘机国内市场恢复正增长。根据CME预估，3月挖掘机销量为25000台左右，同比约下降2.26%，降幅与1-2月 （-21.7%）相比有所收窄。分市场来看，3月国内市场预估销量同比增长6.48%至14800台，出口市场预估销量同比下降12.66%至10200台。按照CME观测数据，一季度我国挖掘机整体销量同比下降13%左右，国内、出口市场销量同比增速分别约为-9.61%、 -16.47%，短期行业仍面临一定的压力。 挖机出口阶段性承压，国际化是行业中长期看点。根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降19.1%至13726台，2月出口销量同比下降32%至 6771台，自2023年6月以来挖掘机单月出口销量同比增速持续为负。根据小松官网数据统计，2024年1-2月日本、印尼、北美、欧洲地区小松挖机开工小时数同比分别下降7.44%、6.59%、2.30%、0.94%，受部分地区需求弱化及高基数因素影响，短期挖机出口市场有所承压。从中长期来看，基于海外渠道布局的日臻完善，核心部件自主化率提升带来的产品性价比进一步提升，国内企业有望凭借技术、产品、服务等综合竞争优势不断提升市场份额，海外市场将是行业重要的收入增量来源。 大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求。根据《中国移动源环境管理年报（2023）》数据，2022年我国工程机械行业碳氢化合物（HC）、颗粒物（PM）、氮氧化物（NOx）排放量分 别占非道路移动源排放总量的25.0%、30.6%、28.5%，其中，国一及以前、国二排放标准工程机械合计排放HC、PM、NOx占行业整体的比例分别高达47.3%、41.2%、44.5%，对空气质量的影响相对较大。为了进一步加强对非道路移动机械的污染防治，2022年12月1日我国开始实施国四标准。2024年3月1日召开的国务院常务会议审议通过了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，新一轮大规模设备更新以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，在此背景下国一、国二排放标准工程机械有望加速出清，进而提升国内行业整体替换需求空间。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。 目录 1、上周市场回顾与投资策略3 1.1机械设备板块整体市场回顾3 1.2机械设备板块投资策略5 2、行业动态6 3、重点数据跟踪7 图表目录 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况3 图2：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况3 图3：上周重点机械概念板块涨跌幅情况3 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况4 图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM）4 图6：我国PMI变化情况（%）7 图7：我国三大固定资产投资领域同比变化情况7 图8：全国主要煤价变化情况（元/吨）7 图9：全国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比7 图10：WTI/BRENT原油期货结算价格变化（美元/桶）7 图11：全美商业原油库存量变化情况（千桶）7 图12：我国挖掘机销售变化情况（台）8 图13：我国平地机销售变化情况（台）8 图14：我国工业机器人产量累计值变化情况（台/套）8 图15：我国工业机器人产量当月值变化情况（台/套）8 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位4 表2：行业动态概览6 1、上周市场回顾与投资策略 1.1机械设备板块整体市场回顾 上周SW机械设备指数下跌0.42%至1401.83点，涨跌幅在申万31个一级行业中排名第16位，跑赢同期沪深300指数0.28个百分点。 图1：上周SW一级行业涨跌幅变化情况 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 300 传农综计社通电国汽轻煤建银公商机基交石沪食电环纺美钢房非家有医建媒林合算会信子防车工炭筑行用贸械础通油深品力保织容铁地银用色药筑 牧机服 渔务 军制装 工造饰 事零设化运石饮设业售备工输化料备 服护产金电金生材饰理融器属物料 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 SW机械设备二级子行业指数分化，其中，通用设备、专用设备指数分别上涨1.14%、0.25%，自动化设备、工程机械、轨交设备指数分别下跌2.15%、1.76%、0.49%。从三级子行业情况来看，纺织服装设备、印刷包装机械、其他通用设备指数分别上涨5.68%、3.69%、2.31%，涨幅相对居前；工程机械器件、机器人、工控设备指数分别下跌5.58%、3.67%、2.66%，市场表现相对较差。 图2：上周SW机械设备二级子行业涨跌幅情况图3：上周SW机械设备三级子行业涨跌幅情况 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -0.5% -1.0% -4% -6% -8% -1.5% -2.0% 纺印其 织刷他 服包通 装装用 设机设 制金仪其其冷属器他他空制仪自专调品表动用 设化设 楼轨激宇交光设设设备备备 机工磨能工机工床程具源控器程工机磨及设人机具械料重备械 整型器 -2.5% 通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备 备械备备设备备 机设件备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 截止到2024年3月22日，SW机械设备板块滚动市盈率为25.43倍（整体法，剔除负值），相对全部A股的溢价率为84.37%，低于2010年以来85.68%的中位数水平。自动化设备、通用设备、专用设备、工程机械、轨交设备板块滚动市盈率分别为39.85、28.41、23.94、20.57、17.68倍。 图4：SW机械设备板块相对全部A股估值溢价率情况图5：SW机械设备二级子行业整体PE情况（TTM） 120100 80 60 40 20 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 SW通用设备SW专用设备SW轨交设备Ⅱ估值溢价率(右轴)全部A股SW机械设备SW工程机械SW自动化设备 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 从个股表现来看，金盾股份、华曙高科、集智股份分别上涨35.71%、32.12%、 31.30%，涨幅相对居前；德恩精工、铁拓机械、坤博精工分别下跌13.79%、12.97%、 12.93%，跌幅相对居前。 涨幅前 10 位 跌幅前 10 位 金盾股份 35.71% 德恩精工 -13.79% 华曙高科 32.12% 铁拓机械 -12.97% 集智股份 31.30% 坤博精工 -12.93% 蓝海华腾 25.83% 机科股份 -12.84% 利和兴 23.09% 丰光精密 -12.30% 上工申贝 21.22% 西磁科技 -11.67% 青海华鼎 21.19% 金自天正 -11.31% 多浦乐 19.29% 东华测试 -11.22% 威尔泰 18.42% 惠丰钻石 -10.44% 开勒股份 17.55% 伟创电气 -9.61% 表1：SW机械设备板块个股涨跌幅前十位 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 1.2机械设备板块投资策略 CME预估3月挖掘机国内市场恢复正增长。根据CME预估，3月挖掘机销量为25000台左右，同比约下降2.26%，降幅与1-2月（-21.7%）相比有所收 窄。分市场来看，3月国内市场预估销量同比增长6.48%至14800台，出口市场预估销量同比下降12.66%至10200台。按照CME观测数据，一季度我国挖掘机整体销量同比下降13%左右，国内、出口市场销量同比增速分别约为-9.61%、-16.47%，短期行业仍面临一定的压力。 挖机出口阶段性承压，国际化是行业中长期看点。根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-2月纳入统计的企业挖掘机出口销量同比下降19.1%至13726 台，2月出口销量同比下降32%至6771台，自2023年6月以来挖掘机单月出口销量同比增速持续为负。根据小松官网数据统计，2024年1-2月日本、印尼、北美、欧洲地区小松挖机开工小时数同比分别下降7.44%、6.59%、2.30%、0.94%，受部分地区需求弱化及高基数因素影响，短期挖机出口市场有所承压。从中长期来看，基于海外渠道布局的日臻完善，核心部件自主化率提升带来的产品性价比进一步提升，国内企业有望凭借技术、产品、服务等综合竞争优势不断提升市场份额，海外市场将是行业重要的收入增量来源。 大规模设备更新有望拉动国内工程机械替换需求。根据《中国移动源环境管理年报（2023）》数据，2022年我国工程机械行业碳氢化合物（HC）、颗粒物 （PM）、氮氧化物（NOx）排放量分别占非道路移动源排放总量的25.0%、30.6%、28.5%，其中，国一及以前、国二排放标准工程机械合计排放HC、PM、NOx占行业整体的比例分别高达47.3%、41.2%、44.5%，对空气质量的影响相对较大。为了进一步加强对非道路移动机械的污染防治，2022年12月1日 我国开始实施国四标准。2024年3月1日召开的国务院常务会议审议通过了 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，新一轮大规模设备更新以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，在此背景下国一、国二排放标准工程机械有望加速出清，进而提升国内行业整体替换需求空间。 风险提示：市场竞争加剧导致行业内公司业绩不达预期；美欧经济潜在衰退风险；国内外二级市场风险。 2、行业动态 行业动态具体内容资料来源 表2：行业动态概览 IDC：2023全球智能扫地机器人市场出货1852万台 IDC《智能家居设备市场季度跟踪报告，2023年第四季度》显示， 2023年全球智能扫地机器人市场出货量为1,852万台，销售额为78 亿美元。中国和美国作为前两大市场在2023年出货量共计占据全球份额的近一半。伴随市场升级、渗透，未来�年全球智能扫地机器人市场出货量将以6%的年复合增长率持续提升，预计2028年全球出货量将接近2,500万台。 21世纪经济报道 1-2月中国工程机械出 口额530.85亿元 据海关数据整理，2024年1月我国工程机械进出口贸易额为43.13亿美元，同比增长5.21%。其中：进口额2.01亿美元，同比增长3.01%；出口额41.12亿美元，同比增长5.32%。2024年2月进出口合计 35.43亿美元，同比增长7.66%。其中：进口额1.81亿美元，同比下降3.79%；出口额33.62亿美元，同比增长8.36%。2024年1至2月