机械设备行业月报：工程机械需求有望提振，自动化设备受益政策拉动

2023年08月07日 证券研究报告|行业研究|行业月报 机械设备行业 工程机械需求有望提振，自动化设备受益政策拉动 投资要点 行情回顾：7月SW机械设备行业指数下跌1.74%，申万一级行业中排名第24，同期沪深300指数上涨4.48%。年初至7月末机械设备行业指数上涨11.47%，跑赢沪深300指数7.78个百分点。二级行业中工程机械与轨交设备7月份涨幅分别为5.00%与1.36%，其余子行业下行。截至7月31日，机械设备一级行业PE（TTM）与PB（LF）分别为31.36倍与2.42倍，十年期分位数分别为53.27%与42.97%。二级子行业中工程机械估值水平仍在较高位置，其余子行业分位数水平均低于50%。 工业增加值增速继续回升，机械设备各行业利润增速表现较好。上半年工业增加值累计同比增速为3.80%，维持提升态势，通用设备制造业增加值增长3.6%，专用设备制造业增长5.5%，电气机械和器材制造业增长15.7%。上半年电气机 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 34% 24% 14% 4% -6% 22-08 22-11 23-02 23-05 23-08 1M 3M 12M 绝对收益 -2.4% 4.4% 1.6% 相对收益 -5.5% 4.7% 3.6% -16% 机械设备沪深300 械和器材制造业利润总额增长29.1%，通用设备制造业增长17.9%，专用设备制造业增长3.9%。制造业PMI有所改善。7月制造业PMI为49.3%，较6月略微提升0.3个百分点，但仍在临界线下，制造业生产持续扩张，需求景气度有所 改善。 制造业固定资产投资增速稳定，工业机器人下游行业投资旺盛。上半年制造业固定资产投资额累计同比增速为6.00%，与1~5月持平。上半年金属切削机床累计产量29.93万台，同比增长3.16%，金属成型机床产量8.9万台，同比降14.42%，工业机器人累计产量为22.21万台，同比增长9.71%。工业机器人的主要下游应用行业中，汽车制造业与电子设备制造业上半年固定资产投资完成额累计同比分别为20.00%与9.40%，维持在增长区间。 房地产表现低迷，挖掘机需求不振。上半年基础设施建设投资完成额累计同比为10.71%，继续上行。上半年房屋新开工面积累计同比为-24.30%，相较于2022年同期降幅有所收窄。6月中国挖掘机开工小时数为90.80小时/台，为2019年以来的同期最低值。挖掘机6月销量为1.58万台，同比下降24.06%，环比下降6.21%。上半年合计销量为10.88万台，同比下降23.95%。 中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调提振汽车、电子产品等大宗消费，加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，提出将城中村改造与保障性住房建设结合好，加大对城中村改造的政策支持。 投资建议：工程机械需求有望获得提振，自动化设备受益大宗消费政策拉动，维持行业“同步大市”评级。基建投资仍保持稳健增长，城中村改造与公共设施的建设更新将对基建与房地产领域投资形成促进，有望部分缓解房地产行业的低迷现状，对工程机械行业的需求也有望提振，可关注三一重工等工程机械企业。从月度数据看下游汽车和电子设备制造业的固定资产投入仍在增长，下半年经济工作也将提振汽车和电子产品等大宗消费作为抓手之一，与长期的制造业升级与国产替代主线共同作用，将对工业机器人等自动化设备的需求起到拉动作用，可关注天准科技等相关企业。 风险提示：宏观经济环境波动；政策推进不及预期；大宗商品价格波动。 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 潘子栋分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业投资策略-需求释放与政策主线共舞，关注能源装备与高端制造》2023-01-05 《行业专题-成本压力下关注下游高景气与政策规划双引擎》2022-11-10 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 正文目录 月度指数走势3 月度行业数据4 （一）宏观数据4 （二）机床与工业机器人6 （三）工程机械8 行业政策与动态9 投资逻辑与建议9 风险提示10 图表目录 图17月申万一级行业指数涨跌幅3 图2机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势4 图3机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势4 图4工业增加值同比增速5 图5制造业累计营收与利润总额同比增速5 图6规模以上工业企业成本与累计利润率情况5 图7制造业PMI指数6 图8采购量与原材料购进价格指数6 图9制造业固定资产投资完成额累计同比7 图10金属切削机床月度累计产量7 图11金属成形机床月度累计产量7 图12汽车与电子设备制造业固定资产投资完成额累计同比7 图13工业机器人累计产量7 图14基础设施建设投资完成额与房屋新开工面积累计同比8 图15地方政府专项债发行累计值8 图16国内挖掘机月度开工小时数8 图17挖掘机月销量9 图18挖掘机月出口量9 图19主要企业装载机月销量9 图20叉车月销量9 表17月机械设备行业指数涨跌幅3 表2机械设备行业PE与PB3 表37月制造业PMI情况6 月度指数走势 7月1日至31日，SW机械设备行业指数下跌1.74%，在31个申万一级行业中排名第24，同期 沪深300指数上涨4.48%。2023年初至7月31日，机械设备行业指数上涨11.47%，跑赢沪深300 指数7.78个百分点。二级行业中，工程机械与轨交设备7月份实现上涨，涨幅分别为5.00%与1.36%，其余三个子行业通用设备、专用设备与自动化设备7月分别下跌4.87%、2.15%与2.80%。 月涨跌幅4.48% -1.74% -4.87% -2.15% 1.36% 5.00% -2.80% 年初至7月末3.69% 11.47% 9.34% 7.56% 22.53% 18.41% 10.55% 表17月机械设备行业指数涨跌幅 指数 沪深300 机械设备 二级子行业 通用设备 专用设备 轨交设备II 工程机械 自动化设备 涨跌幅 资料来源：Wind，万和证券研究所 图17月申万一级行业指数涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% 非银金融房地产商贸零售建筑材料食品饮料 钢铁建筑装饰 汽车农林牧渔轻工制造交通运输 银行有色金属石油石化基础化工纺织服饰 综合美容护理社会服务 环保家用电器 电子医药生物机械设备 煤炭公用事业电力设备计算机国防军工 传媒 通信 -10% 资料来源：Wind，万和证券研究所 截至7月31日，机械设备一级行业PE（TTM）与PB（LF）分别为31.36倍与2.42倍，十年期分位数分别为53.27%与42.97%。二级子行业中，工程机械的估值水平仍在较高位置，PE（TTM）与PB（LF）十年分位为68.42%与72.19%，其余四个子行业分位数水平均在50%以下。 表2机械设备行业PE与PB 指数 机械设备 二级子行业 通用设备 专用设备 轨交设备II 工程机械 自动化设备 PE（TTM）（倍） 31.36 35.97 26.56 20.11 29.00 44.72 过去十年分位数（%） 53.27 16.82 36.47 44.68 68.42 42.17 PB（LF）（倍） 2.42 2.51 2.28 1.32 2.03 4.57 过去十年分位数（%） 42.97 29.26 41.04 26.82 72.19 35.41 资料来源：Wind，万和证券研究所 图2机械设备行业与二级子行业PE（TTM）走势 倍机械设备(申万)通用设备(申万)专用设备(申万)轨交设备Ⅱ(申万)工程机械(申万)自动化设备(申万)200 150 100 50 0 资料来源：Wind，万和证券研究所 图3机械设备行业与二级子行业PB（LF）走势 倍机械设备(申万)通用设备(申万)专用设备(申万)轨交设备Ⅱ(申万)工程机械(申万)自动化设备(申万)16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：Wind，万和证券研究所 月度行业数据 （一）宏观数据 工业增加值增速继续回升。6月份规模以上工业增加值增长4.40%，较5月提升0.9个百分点，1~6月工业增加值累计同比增速为3.80%，较1~5月提升0.2个百分点。上半年通用设备制造业增加值增长3.6%，专用设备制造业增加值增长5.5%，增速均较1~5月有所下滑，电气机械和器材制造业增长15.7%，增速维持不变。 图4工业增加值同比增速 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 当月同比累计同比 资料来源：Wind，万和证券研究所 制造业成本压力仍大，机械设备主要分类利润增速较好。上半年制造业营业收入累计同比继续下降至-0.40%，再度跌至负值。利润总额同比增速为-20.00%，但今年维持了降幅逐步缩小的趋势。机械设备几个主要行业分类上半年表现较好，电气机械和器材制造业利润总额增长29.1%，通用设备制造业增长17.9%，专用设备制造业增长3.9%。 上半年制造业每百元营收成本为85.93元，较1~5月的86.04元有所下降，为今年首度下行。累计利润率持续提升，达到4.42%。但对比2021与2022年同期，制造业的成本压力仍相对较大。 图5制造业累计营收与利润总额同比增速图6规模以上工业企业成本与累计利润率情况 250% 200% 150% 100% 50% 0% 营业收入利润总额 元每百元营收成本利润率（右轴） 878% 86 6% 85 844% 83 2% 82 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 810% 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 -50% 资料来源：Wind，万和证券研究所资料来源：Wind，万和证券研究所 制造业PMI有所改善。7月制造业PMI为49.3%，较6月略微提升0.3个百分点，但仍在临界线下。大型企业PMI为50.3%，与上月持平并保持在临界线上，中、小型企业PMI分别为49.0%与47.4%，但较上月有所改善。从分项指数看，制造业生产持续扩张，需求景气度有所改善，原材料库存降幅收窄，用工情况变化不大，原材料供应交付持续加快。7月PMI企业采购量指数为49.5%，相比6月份略有提升但仍在临界线下，主要原材料购进价格指数增长7.4个百分点至52.4%。 图7制造业PMI指数 54.0% 53.0% 52.0%51.3% 51.9% 51.1%51.0%50.9% 52.6% 51.9% 51.0% 50.6% 50.4%50.1% 49.6% 50.1%50.3%50.1%50.2% 49.5% 50.2% 49.6% 50.1% 49.4% 50.1% 49.3% 50.0% 49.2% 49.0% 49.2% 49.2% 49.0% 49.0% 48.0% 47.0% 46.0% 45.0% 44.0% 47.4% 48.0% 47.0% 48.8% 资料来源：Wind，万和证券研究所 表37月制造业PMI情况 时间 PMI 构成指数 生产 新订单 原材料库存 从业人员 供应商配送时间 本月 49.0% 50.3% 48.6% 47.4% 48.2% 50.