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2023年年报点评：电解液盈利承压，市场占有率稳步提升

2024-03-26 邓永康,李孝鹏,李佳,王一如,朱碧野,席子屹,赵丹民生证券艳阳天Cathy

天赐材料2023年年报显示，公司电解液盈利承压，市场占有率稳步提升。公司核心原材料自供比例持续提升，预计LiFSI添加比例将稳步提升，有效增厚电解液单吨利润。海外布局方面，公司德国OEM工厂顺利投产，北美电解液项目持续推进，并加速开拓海外客户。市占率方面，随着公司一体化布局完善和产能加速释放，23年公司电解液国内市场占有率提升至36.4%。公司预计2024年磷酸铁将实现盈亏平衡，资源循环业务方面，公司碳酸锂提纯产线投产并着手碳酸锂湿法冶炼工艺研发，打造原矿端到高级纯碳酸锂的整链加工产能。公司预计2024-2026年实现营收153.68、194.72、238.97亿元，同比增速分别为-0.2%、26.7%、22.7%，归母净利润为14.92、23.63、32.05亿元，同比分别为-21.1%、+58.4%、+35.6%，当前时点对应PE为26、16、12倍，维持“推荐”评级。

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