招财日报2024.3.26|中国地产行业及潍柴动力、鸿腾精密、九毛九点评

行业点评 中国地产行业 房地产销售：周环比继续恢复，同比跌幅仍然较深 - 上周五召开的国务院会议再次强调了房地产行业在稳定宏观经济中的关键作用，引发投资者对更多放松政策的期待。昨天，板块优质标的股价略微上涨了2-3%。我们认为一线城市存在继续放松的可能，由于居民未来收入预期尚未恢复，开发商仍然深陷债务危机，政策对销售的提振作用可能有限。我们追踪的销售高频数据显示了上周（3.18-3.24）周环比复苏明显，但同比下降幅度仍然较深，截至3月24日，30城新房销售面积周环比增27%，3月MTD同比下降54%，年初至今仍然同比降45%；其中一线城市周环比增32%，3月MTD同比下跌5 1%，年初至今同比降44%。二手房14城销售面积周环比增13%，3月MTD同比下降34%，年初至今同比降1 6%。 一线城市周度成交监测：春节后第五周（24年第12周，3.18-3.24）深圳、广州、北京、上海新房成交套数分别环比上涨12%，8%，70%和57%,我们将2024节后第五周成交占2023节后第五周成交的比例定义为复苏率，北京节后第五周恢复程度达97%，领先于其余三城。深圳、上海、广州的复苏率分别81%、72%和59%，均低于上周，由于去年同期销售恢复更为迅速。二手房方面，深圳、广州、北京和上海成交套数于节后第五周分别环比增长3%、5%、7%和10%，上海的复苏率从上周的72%上升至85%。深圳是目前唯一复苏率超过100%的城市。总体来说，节后第五周二手房方面上海表现较好，新房方面北京表现较好。四城中仅北京的新房复苏率超过了二手房复苏率。选股方面，我们更倾向于存量市场的受益者物管公司，如华润万象生活、中海物业、保利物业、越秀服务和万物云等，以及中介贝壳、代建公司绿城管理；开发商我们推荐有长期持有价值的华润置地。 公司点评 潍柴动力(2338HK/000338CH，买入/买入，目标价：22港元/20.4元人民币)-23年四季度净利润同比+58%；派息比率增加至50%；上调盈利预测 潍柴2023年净利润同比增长84%至90亿元人民币，与1月份公布的85.8-93.2亿元人民币的利润区间一致。23年第四季度，净利润同比增长58%至25亿元人民币。值得注意的是，潍柴宣布派发末期股息0.293元/股,加上与中期股息意味着派息比率达到50%（高于2022年的45%）。 我们将2024年/25年盈利预测上调19%/20%，主要由于我们上调不同板块的分部利润率假设。我们维持对潍柴（行业首选）的正面观点，主要利好包括:（1）更新换代周期，（2）天然气重卡的销售贡献提升，以及 （3）出口持续增长。这些因素为2024年重卡行业销售增长提供了确定性。我们将潍柴H/A基于SOTP的目标价从19.4港元/17.8元人民币上调至22港元/20.4元人民币。维持“买入”。 鸿腾精密(6088HK，买入，目标价：2.42港元)-NDR会议总结：受益于17亿美金服务器连接产品市场增长，上调目标价至2.42港元 鸿腾精密是全球领先的高速连接器、接口产品提供商，产品矩阵包括MCIO连接器产品、高速I/O，并且也是全球服务器连接器龙头厂商之一。公司最近在DesignCon展会上发布的224G高速传输产品，同时在OFC会议上也公告了与联发科在CPO接口产品方面的合作。在最新一代英伟达GB200NVL72机柜设计中，包含有超过5000根铜缆连接线，以达更佳的成本功耗节省，我们认为服务器的铜缆线连接产品将成为鸿腾精密未来增长动力之一。在上周的鸿腾精密NDR交流中，管理层表示FY24服务器/互连业务收入将同比增长15-20%，这部分业务有较高毛利率，达到30-40%。并且AI服务器相关连接产品收入将占公司总收入比率达到8-10%，对比FY23的1%有较大幅度提升，主要受到铜连接器产品的出货增长驱动，以及包括MCIO和高速I/O产品的快速放量。公司指引未来服务器连接器产品市场TAM将在2025年达到17亿美金，我们认为公司将有望获取20-30%的市场份额。公司与富士康集团业务的协同效应，也将帮助公司进入全球主流的服务器ODM/CSP厂商供应 链。 我们上调对于公司FY24-25EPS预测值9-10%，以反映更强的AI服务器相关收入及利润增长预期，上调目标价至2.42港元，维持“买入”评级。目前公司股价对应9.2/7.2倍的FY24/25市盈率倍数，我们认为依然非常具有吸引力。 九毛九 (9922HK，买入，目标价：8.39港元)-23年下半年利润率比预期更稳健，24财年指引正面 23财年业绩符于合预期，但毛利率和派息率都好于预期。24财年维持开店目标，但指引比招银国际预期更好，同店销售在24年前2个月因为高基数而有所下滑，但全年来说，管理层认为可以实现正增长，从利润率来看，也会实现同比提升，这一系列的改善均来源于产品、营销和成本上的创新和改革。 现价在12倍24财年预测市盈率，维持“买入”评级，目标价对应17倍，我们认为现价对比公司未来3年20%/25%的销售额/利润年复合增长率，仍具有吸引力。 免重 责要 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明及重要披露见招银国际官方网站： https://www.cmbi.com 声披 明露